智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，數據中心供電架構的基本演進路線是UPS→HVDC→巴拿馬電源→SST。目前UPS仍爲數據中心的主流技術路線，但不論是從數據中心使用者的成本出發考慮供電效率，還是從數據中心的擁有者的收益比出發考慮配電面積和機房面積比，HVDC等新技術都具備更多的優勢，因此HVDC、巴拿馬電源等有望得到更多應用。
中金主要觀點如下：
HVDC起源於海外，但後續國內雲計算廠商積極推廣並形成示範效應，從經濟性的角度來看，HVDC也具有一定優勢
二十一世紀初海外市場開始探討數據中心HVDC供電，代表性廠商Validus創立於2006年、主要做數據中心的直流供電解決方案，在2011年被ABB收購。但整體來看，海外市場HVDC的發展一直相對緩慢。國內以騰訊、阿里爲代表的互聯網廠商積極推廣HVDC技術方案，中國電信、中國移動、工商銀行等也均有應用。
此外，參考騰訊開發者社區的HVDC與UPS的經濟性測算，可以看到不論是前期投入的CAPEX角度還是後期運營的OPEX角度，HVDC都相較UPS具備一定優勢。
巴拿馬電源是臺達聯合阿里巴巴創新提出的數據中心供電架構，具有更高效率，更少佔地，更低投資的優勢，當前仍然滲透率較低
相較於HVDC，巴拿馬電源最大的變化在於將前端的乾式變壓器改至移相變壓器並集成至電源內部。巴拿馬電源縮短了供電鏈路，因此具有轉換效率高、可靠性高、節省佔地面積等一系列優勢。目前來看巴拿馬電源已經在阿里巴巴、中國移動、中國聯通等多個數據中心項目中得到實際應用。
根據阿里巴巴集團披露，截至2023年3月底，全國已應用366套巴拿馬電源，容量超過800MW。根據臺達，截至2024年8月，公司銷售的數據中心巴拿馬電源在線運行數量已經超過500套。估測全國巴拿馬電源裝機容量約1GW，滲透率不足5%。考慮到巴拿馬電源受到技術與運維方式差異的影響此前滲透率較低，但進入AIDC時代巴拿馬電源有望憑藉自身優勢或得到更多的應用。
風險提示：算力資本開支不及預期，新技術推廣不及預期。