國泰君安:股市企穩持股過節 看好春節-兩會反彈窗口

發布 2025-1-21 上午06:32
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智通財經APP獲悉,國泰君安發佈研報稱,股市企穩持股過節,看好春節-兩會反彈窗口。春節-兩會反彈的重點在科技與中小市值,同時港股迎來配置機遇。伴隨着春節後流動性的回補、投資者對兩會政策的期待(重點應放在產業政策上)將會推動春節-兩會形成股市反彈的窗口期。但也應明確,由於經濟政策已經形成普遍預期,同時相較於過去三個月不同點在於實際的不確定性因素增多,因此指數反彈的高度不是重點,重點應把握好結構。

國泰君安主要觀點如下:

大勢研判:股市企穩持股過節,看好春節-兩會反彈窗口。國泰君安於1月5日旗幟鮮明地判斷“股市料將在農曆春節前企穩”,並提出春節前上證低點在3100以上,企穩反彈重點在科技與中小成長,並應擴圍港股。該行的判斷與市場實際表現基本貼合,近期股市開始觸底反彈。應該來說,春節前低點的形成與企穩,確認了兩個重要變量:

1)股市對業績風險以及春節前居民取現需求等的不利因素計價已經初步完成;

2)市場的風險偏好得以企穩。因此,中美兩國元首通話的意義在於,並不是改變投資者對於大國博弈的基礎假設,而在於明確了未來一段時間尤其是春節至兩會時期的風險偏好階段性企穩與形成交易窗口期。同時,伴隨着春節後流動性的回補、投資者對兩會政策的期待(重點應放在產業政策上)將會推動春節-兩會形成股市反彈的窗口期。但也應明確,由於經濟政策已經形成普遍預期,同時相較於過去三個月不同點在於實際的不確定性因素增多,因此指數反彈的高度不是重點,重點應把握好結構。

把握小盤成長窗口期:重視科技支持政策與產業突破。

1)從經驗認識與日曆效應看,春節後市場進入對兩會政策的預期階段,加之流動性環境相對更爲寬鬆,中小成長策略將再度佔優,可以發現歷史上春節通常是大盤風格向中小盤切換的關鍵節點,國證2000相較於滬深300展現明顯的相對收益。

2)從中央經濟工作會議和當前省級兩會動向看,2025年的政策重點在以科技及產業勢能推動新增長出現。地方和全國兩會窗口期,科技產業有望迎來政策主題熱點催化。3)此外,1月20日上證科創板綜合指數將正式發佈,2月科創板綜指ETF即將發行,投資工具箱的豐富爲科創企業提供流動性支持。

行業比較:春節-兩會反彈的重點在科技與中小市值,同時港股迎來配置機遇。風險偏好的企穩以及投資者對兩會產業/內需政策的期待有望推動科技成長、內需消費以及中小市值的反彈。1)宏觀流動性寬鬆預期+國有資本科技投資/併購重組政策支持+科創板投資工具擴容+中美科技競賽催化,推薦AI應用/電子/新能源/機械裝備等。2)中央“兩新”政策加力擴圍,地方兩會頻頻提及促消費,擴內需政策有望持續發力。推薦休閒食品/美容護理/廚電等。3)港股對不利因素的計價較A股更爲充分,且優質公司現金/總市值佔比持續提高,該行認爲港股投資價值將逐步清晰,建議開始增配港股互聯網。

主題推薦:1、具身智能:多地兩會聚焦佈局人形機器人產業,北京將舉辦機器人“一會一賽”,看好絲槓/靈巧手等核心零部件。

2、AI新基建:上海等地密集發佈算力投資規劃,我國智算中心資本開支有望加速,看好服務器/電源/UPS/液冷。

3、商業航天:北京提出加快商業星座組網,衛星發射需求提升利好衛星製造/發射服務/雷達通信產業鏈。

4、低空經濟:廣東提出打造“1+3+N”低空經濟發展平臺和應用體系,看好飛行器製造/核心零部件/空管/通航運營。

風險提示:海外經濟衰退超預期、全球地緣政治的不確定性。

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