智通財經APP獲悉,法國資產繼續大幅折價,而法國總理弗朗索瓦·貝魯應對持續政治危機的努力遠不足以吸引投資者回歸。要想改變這一局面,法國需要制定切實計劃來削減鉅額預算赤字 。
六個多月前,法國總統埃馬紐埃爾·馬克龍宣佈提前舉行大選,法國資產遭受打擊。法國CAC 40股指今年的表現落後於其他幾大歐洲基準股指,債務違約保險成本也在上升。法國債券相對於德國債券的額外收益率約爲80個基點,幾乎是選舉前的兩倍。與此同時,法國市場的交易活動自去年8月份以來急劇下降。
法國股市低迷
摩根大通資產管理公司全球市場策略師Vincent Juvyns表示:“法國股市上懸着一把達摩克利斯之劍。”他表示,市場要求對赤字採取行動,“CAC 40和歐洲市場迫切需要消除這些不確定性,推進預算改革”,同時恢復競爭力。
Juvyns認爲7月法國“極有可能”舉行新一輪選舉,並表示,鑑於預算狀況和政治僵局,目前法國和德國國債之間的80個基點利差相對較低。他補充道:“考慮到目前的形勢,最終100個基點是更合理的水平。”
法國主權債券風險仍在上升
貝魯最近宣佈,將2025年的預算赤字控制在國內生產總值(GDP)的5.4%,略高於上屆政府的赤字計劃,市場對此表示歡迎。貝魯計劃到2029年將赤字削減到歐盟3%的目標,但投資者顯然心存疑慮。與此同時,貝魯將在週四晚些時候面臨不信任投票,他的政府很可能會挺過這一關。由於未來幾周可能舉行多次投票,貝魯一直在積極與各黨派進行談判,以避免遭遇與前任法國總理相同的命運。
過去幾個月的艱難處境並沒有大幅改變藍籌股的估值,CAC 40指數的預期市盈率爲13.5倍,與長期平均水平基本一致,也與基準斯托克歐洲600指數持平。相比之下,高盛集團追蹤的一籃子專注法國國內經濟的股票目前預期市盈率不到8倍,爲兩年多來的最低水平。
Kepler Cheuvreux經濟和跨資產策略主管Arnaud Girod表示:“與法國經濟相關的股票價格過於便宜,但只要政治風險很高,買入這些股票就毫無意義。法國股市的其他板塊由奢侈品股主導,考慮到貿易戰的形勢,我們對奢侈品股持中立態度。”
投資者對所有法國股票的態度大體相同。法國CAC 40指數成分股只有15%的營收來自法國,但其收益率差表現不佳。除了法國政治,CAC 40指數可能還存在其他問題,因爲其成分股公司嚴重依賴不確定的全球經濟增長。非必需消費品和工業股佔該基準指數的50%以上。包括 LVMH、愛馬仕、開雲集團和歐萊雅集團在內的奢侈品和化妝品股佔據CAC指數約20%的權重。不過,瑞士奢侈品公司歷峯集團早些時候公佈超出預期的第三季度銷售額,其股價應聲上漲14%,法國奢侈品股可能迎來轉機。
Edmond de Rothschild Asset Management首席投資官Benjamin Melman表示:“自今年年初以來,法國股市的表現一直不佳,風險折扣仍然存在,但我們預計,除非出現新的政治危機,否則這種折扣不會擴大。”他表示:“與上一屆政府相比,法國政府的戰略發生了變化,這可以提供一定的可持續性,政治預期壽命更長。話雖如此,可見度仍然很低。”