國信證券:維持阿里巴巴-SW(09988)“優於大市”評級 目標價120-127港元

發布 2025-1-13 上午09:46
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智通財經APP獲悉,國信證券發佈研究報告稱,維持阿里巴巴-SW(09988)“優於大市”評級,阿里改組後持續投入核心業務,非核心業務降本增效或出售。小幅調整公司FY2025-FY2027收入預測至9861/10800/11822億元,主要反映本季度國內消費疲軟,非淘天業務收入增速回落,部分被淘天收入較快增長抵消;調整公司FY2025-FY2027經調淨利預測至1484/1622/1841億元,主要反映本季度AIDC業務促銷力度加大導致虧損絕對值小幅提升。維持公司目標價120-127港元。

該行表示:1)估計3QFY25收入同比+5%,經調整EBITA利潤率20%:收入看,該行預計阿里巴巴實現營收2,737億元,YoY+5%。該行預計本季度收入增速環比基本持平,其中淘天/國際數字商業/本地生活/菜鳥/雲智能收入增速分別爲3%/27%/13%/10%/10%。預計本季度淘天GMV增速與大盤持平,份額穩住,貨幣化率企穩回升。料3QFY25經調整EBITA利潤率20%,同比持平,經調EBITA利潤YoY+3.7%,Non-GAAP歸母淨利率18%,同比基本持平。該行認爲集團經調整EBITA利潤率持平主要系淘天集團經調EBITA同比下滑幅度低於2QFY25,主要由於CMR較快增長帶來的槓桿效應;預計除淘天外其他業務經調整EBITA利潤率爲-3%,同環比看仍在不斷減虧進程中。2024年11月21日公司宣佈成立電商事業羣,整合淘寶天貓集團、阿里巴巴國際數字商業集團以及1688、閒魚等電商業務,蔣凡將擔任電商事業羣CEO。

值得一提的是,阿里近期不斷出售非核心線下資產,迴歸互聯網,預計處置資產所得現金將回饋股東。公司1月1日公告,出售全資子公司所持73.66%及new retail所持5.04%的高鑫零售(06808)股份,共計131.77億港幣,此前阿里於2024年12月17日公告出售銀泰99%股權,所得款項總額約74億元(10億美元)。銀泰和高鑫出售確認財務將在交易完成後,對本季度財報無影響。

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