智通財經APP獲悉，華源證券發佈研報稱，據非凡產研數據，2024年8月出海AI APP產品TOP50中，有11款情感陪伴類產品，其中字節跳動旗下聊天機器人CiciAI排名第三，下載量334萬，環比增加160%；情感陪伴產品Talkie排名第六，下載量235萬，環比增加32%。二次元用戶的泛化，國產IP的興起以及線下零售消費的復甦是驅動穀子經濟爆火的重要原因。關注兩條主線AI陪伴及IP衍生品，其共同的特點都是提供情緒價值。同時應重視卡牌、潮玩等線下高景氣度產業發展，目前遊戲和影視頭部IP也持續加碼卡牌佈局。
華源證券主要觀點如下：
從電子寵物到AI玩具，形態突破打開增量空間
供給端來看，據Statista，2023年中國玩具零售市場規模906.9億元，同增2.7%，高於全球平均增速，對比美國385.1億美元的市場，發展空間仍然較大。據智研瞻產業研究院數據，2023年中國智能玩具市場規模235.18億元，同增15.9%。據statista，2023年天貓平臺上學習機器人的平均售價超過1510元。
需求端來看，2024年，躍然創新發布首款基於大模型的毛絨玩具掛墜“BubblePal”。湯姆貓在研湯姆貓AI語音機器人、AI講故事App、AI遊戲等，第一代湯姆貓AI機器人產品計劃於2025春節前上市。2023年5月，奧飛娛樂與小冰公司達成戰略合作，打造“喜羊羊與灰太狼”“超級飛俠”等知名動畫IP主要角色的虛擬數字人及智能玩具，並於2024年陸續推出AI智能產品“喜羊羊超能鈴鐺娃娃”、“哄睡AI喜羊羊”等。2024年10月，實豐文化與愛奇藝旗下靈優智學宣佈將合作開發新一代智能玩具產品，覆蓋電動玩具、毛絨玩具等多個品類。
情感陪伴&社交需求攀升，AI陪伴產品迎來高速發展。隨着自然語言處理技術的突破，AI能夠更好地理解人類的情感需求和語言交流。從簡單的聊天機器人到能夠進行個性化定製的情感陪伴虛擬角色，AI情感陪伴產品越來越能滿足人們的社交聊天需求，提供情緒價值和心理輔導。
據非凡產研數據，2024年8月出海AI APP產品TOP50中，有11款情感陪伴類產品，其中字節跳動旗下聊天機器人CiciAI排名第三，下載量334萬，環比增加160%；情感陪伴產品Talkie排名第六，下載量235萬，環比增加32%。2024年10月12日，“自然選擇(深圳)智能有限公司”(由遊戲行業的資深人士、幻境遊戲CEO張筱帆創立)推出首款AI伴侶產品《EVE》。
穀子潮玩經濟火熱，本質是情緒與社交的實物化表達
穀子即爲goods的音譯，興起於日本，指各種動漫遊戲周邊，喫谷意思爲買周邊。主要產品形態包括吧唧，色紙，立牌，拍立得，鐳射票等。穀子作爲IP衍生品的一種，產業鏈環節包括IP版權方、IP代理和運營商、穀子製造商、批發經銷商、用戶社區和電商平臺、線下還延展到了快閃店、主題街區和IP餐飲等場景。二次元用戶的泛化，國產IP的興起以及線下零售消費的復甦是驅動穀子經濟爆火的重要原因。關注兩條主線AI陪伴及IP衍生品，其共同的特點都是提供情緒價值。
重視卡牌等線下高景氣度產業發展，且卡是IP重要的衍生品形態
供給端來看，根據卡遊招股說明書，2022年按商品交易總額計的美國、中國、日本集換式卡牌行業市場規模分別爲172億元、122億元、114億元。卡牌二級市場交易火熱，據集換社APP，2023年集換社成交買家人數達19萬人，同增83%，成交賣家人數達6.82萬人，同增103%，集換社成交量達286萬筆，同增138%，成交張數達3401萬張，同增145%。
需求端來看，姚記科技通過投資上海璐到粗企業諮詢管理有限公司參與體育文化收藏卡發行及二級交易平臺等業務。2024年7月，奧飛娛樂推出“鎧甲勇士競技收藏卡-戰神版”，且《巴啦啦小魔仙》卡牌進入產品研發階段。2024年6月14日，上影元與卡盟文創展開戰略合作，聯手打造“卡片英雄”國產英雄卡牌產品。
建議關注標的
A股方面關注姚記科技(002605.SZ)、奧飛娛樂(002292.SZ)、華立科技(301011.SZ)、上海電影(601595.SH)、實豐文化(002862.SZ)、廣博股份(002103.SZ)、青木科技(301110.SZ)、星輝娛樂(300043.SZ)。
港股方面關注泡泡瑪特(09992)、閱文集團(00772)、卡遊(港股已提交申請書)、布魯可(港股已提交申請書)。
風險提示：AIGC發展不及預期風險；行業競爭加劇風險；IP運營風險。