智通財經APP獲悉，東吳證券發佈研報稱，10月高階智駕滲透同比再增長，產業趨勢明確。新能源乘用車L3級智能駕駛滲透率爲10.9%，同/環比+5.7/-0.1pct，同比持續增長，環比略有下降。重點車企來看，10月L3高階智駕滲透率問界>理想>小鵬。據測算，2024年國內新能源汽車的L3智能化滲透率突破10%，2025年有望突破20%，2027年有望突破70%，上升斜率或遠超市場預期，尤其是2026年車企深度入局Robtaixi業務預計加速催化消費者對智能化買單意願。
東吳證券主要觀點如下：
乘用車跟蹤
行業景氣度跟蹤：10月產批零表現超預期。產量方面：乘聯會口徑10月狹義乘用車產量實現264.5萬輛，同環比+7.9%/+9.4%。銷量方面：乘聯會口徑批發銷量實現273.2萬輛，同環比+11.7%/+9.1%。交強險口徑零售銷量226.8萬輛，同環比分別+20.1%/+7.2%。出口方面：乘聯會口徑整體出口44.1萬輛，同環比分別爲+12.8%/+1.4%。
新能源跟蹤：10月新能源滲透率維持50%以上水平。10月新能源汽車批發滲透率50.1%，環比+0.95pct；零售口徑滲透率爲52.0%，環比-0.30pct。自主跟蹤：10月整體自主批發市佔率環比上升。批發/零售自主品牌市佔率分別爲69.7%/64.8%。
L3智能化整車環節跟蹤
L3級別滲透率跟蹤：10月高階智駕滲透同比再增長，產業趨勢明確。新能源乘用車L3級智能駕駛滲透率爲10.9%，同/環比+5.7/-0.1pct，同比持續增長，環比略有下降。重點車企來看，10月L3高階智駕滲透率問界>理想>小鵬；問界智駕滲透率水平接近100%；小鵬受非MAX版MONAM03交付影響，智駕滲透率爲19.5%，環比回暖；理想智駕型銷量比例43.9%。
L3級別功能落地跟蹤：小鵬發佈新車型P7+，實現“智駕平權”，全系高階智駕標配，不選裝、不收費、不訂閱。P7+採用最新AI鷹眼視覺方案，實現高階智駕的“去激光雷達化”。
L3智能化零部件環節跟蹤注(以下滲透率基數均爲新能源乘用車交強險口徑銷量)
高端智能化配置加速上車趨勢不變，高階智能化車型放量維持智能化滲透率高位。智能化增量零部件：10月DLP/ADB車燈滲透率分別爲1.34%/8.75%，環比-0.02/-0.06pct；天幕玻璃滲透率爲26.13%，環比-2.95pct；HUD滲透率爲20.19%，環比-0.36pct；激光雷達滲透率爲12.18%，環比+0.08pct。底盤零部件：10月線控制動滲透率爲86.6%，環比-1.64pct，1BOX產品滲透率64.7%，環比+1.83pct；空氣懸掛滲透率分別爲13.71%，環比-0.16pct；。原材料價格跟蹤：近一月(2024.10.25-2024.11.25)鋁價格-0.7%，鋼價格-2.3%。
投資建議：智能化是2025年汽車最核心主線
東吳證券認爲，汽車拐點正在來臨，2025年智能化(FSD入華)或=2020年電動化(model3國產化)。據測算，2024年國內新能源汽車的L3智能化滲透率突破10%，2025年有望突破20%，2027年有望突破70%，上升斜率或遠超市場預期，尤其是2026年車企深度入局Robtaixi業務預計加速催化消費者對智能化買單意願。
2025年智能化時間催化
特斯拉：2025Q1 FSD入華+RoboCab美國獲取牌照上路測試+美國FSDV13版本上市+基於MY平臺的小車上市+新增產能建設計劃落實。小鵬汽車：純視覺城市無圖NOA從P7+全面推廣旗下所有新車(15萬+車型)。豪華車市場(25萬+車型)：華爲/理想以激光雷達方案繼續優化迭代城市無圖NOA。其他車企：比亞迪/長城/吉利等加快將高速NOA功能下放至20萬元以下車型。中美車企之間的智能化軍備競賽進入白熱化階段。
風險提示：智能駕駛相關技術迭代/產業政策出臺低於預期；華爲/小鵬等車企新車銷量低於預期。