智通財經APP獲悉，天風證券發佈研報稱，專項債資金支撐下，四季度基建有望加速，但建築板塊的營收及歸母淨利潤增速承壓明顯。預計24年廣義/狹義基建增速分別爲7.88%/5.27%，結構性和區域性特徵明顯，真實需求主導的水利投資、鐵路和航空等重大交通領域建設、城市綜合管廊的確定性相對較高，經濟發達區域基建仍保持高增長，建議投資者重視三條主線投資機會，1)主線一：供需格局優化，央國企藍籌高質量發展；2)主線二：圍繞新質生產力方向，佈局細分高景氣賽道；3)主線三：聚焦海外高景氣區域，重點關注高質量出海國際工程板塊。
天風證券主要觀點如下：
行情回顧
根據總市值加權平均統計，當週(1028-1101)建築指數上漲1.97%，滬深300板塊下跌1.47%，子板塊悉數上漲，其中園林工程、專業工程、建築裝修漲幅居前，分別錄得19.53%、4.01%、2.22%的正收益。本週漲幅居前的標的有：潤農節水(+156.71%)、中化岩土(+61.25%)、寶鷹股份(+53.73%)、蒙草生態(+47.71%)、嶺南股份(+38.89%)。
專項債資金支撐下，四季度基建有望加速
據財政部網站，截至10月31日，各地累計發行專項債券3.74萬億元，佔全年額度的96%，支持項目超過3萬個。經統計，待發額度加上已發未用資金，年內各地共有2萬億專項債券資金可安排使用。從今年已放行的專項債資金投向來看，含交通建設、能源建設、新基建等基礎設施建設類項目，吸納專項債資金佔比接近60%；從項目總投資額來看，各類基礎設施建設項目總投資額佔比更是超過70%。可以看出，專項債資金絕大部分投向，仍是交通、能源等傳統的基建項目。
營收及歸母淨利潤增速承壓明顯
近期建築三季報已經披露完成，24Q1-3中信(CS)建築板塊實現營收61554億元，同比下降5.13%，實現歸母淨利潤(以下簡稱“業績”)1371億元，同比下降12.41%，營收增速較23年同期下降12.57pct，業績增速較23年同期下降13.60pct，前三季度受到天氣、政策等因素影響，基建訂單及項目進度滯後明顯，同時受到競爭環境加劇等影響，建築板塊利潤下降的幅度快於收入下降的幅度。24Q1-3建築板塊三個季度收入同比增速分別1.39%/-7.75%/-8.43%；24Q1-3建築板塊三個季度業績同比增速分別爲-3.34%/-18.71%/-15.01%，Q3板塊的收入仍受到行業景氣度回落的影響，但是利潤增速環比有所改善。
國際工程和化工工程板塊基本面表現較好
從子板塊的情況來看，園林工程和裝飾工程板塊承壓仍較爲明顯，化工工程是唯一一個收入和利潤均錄得正增長的子板塊，24Q1-3收入和利潤分別實現1.98%、10.32%的正增長，國際工程板塊利潤增速表現最佳，24Q1-3國際工程板塊實現45.71%的利潤增速，24Q1-3大基建板塊營收和歸母淨利潤增速分別爲-3.94%和-9.46%，下降幅度少於建築板塊整體下降水平，仍具備較強的抗風險能力。
風險提示：基建&地產投資超預期下行；央企、國企改革提效進度不及預期；城中村改造落地不及預期。