隨著新的一年馬不停蹄地到來，現如今眼看著農歷春節也漸行漸近，國内黃金珠寶首飾行業亦持續進入傳統的消費旺季。一般而言，每年的下半年，或者更確切地說是從中秋國慶雙節到農歷春節期間，便是中國首飾行業的消費旺季，由於這段時間也基本上是中國傳統婚嫁的旺季，加之年節送禮需求的提升，許多黃金珠寶行都能趁此大賺一筆。
不過近年來由於零售市場景氣度的浮沉波動，廣大黃金珠寶飾品商家於傳統消費旺季的業績表現也常有「意外」發生。這不，1月17日盤後，港股市場知名珠寶品牌六福集團（00590-HK）就公佈了其去年第四季度的零售業務銷售數據，隻是六福這回交出的成績單可就不大好看了。
零售業務再折戟：港澳及内地同店銷售全線下跌
六福公告披露的數據顯示，截至2019年3月31日止財年的第三季度（即2018年10月1日至2018年12月31日期間），其零售業務同店銷售整體錄得10%的跌幅，當中港澳市場同店銷售下滑9%，而内地市場同店銷售跌幅更大，達到14%。
基於六福財政年的第三季正是一般自然年的第四季度，這意味著在傳統銷售旺季卻交出了港澳及内地市場零售業務全線下跌業績的六福，終於在2018財年好不容易扭轉頹勢重拾業績升軌之後，再一次於市場折戟了。
從產品類别來看，去年第四季度，六福的黃金產品整體同店銷售較上年同期下滑9%；珠寶首飾產品整體同店銷售亦較上年同期下跌8%。六福在公告中解釋，期内零售業務表現不濟的原因有很多，主要便是零售市場受到緊張的國際經貿環境、人民幣貶值、股市及樓市下調等的負面影響，導致總體上消費低迷。
分市場來看，港澳地區去年第四季度總體同店銷售跌9%，其黃金產品及珠寶首飾產品的同店銷售均錄得8%的負增長。究其原因，主要還是由於期内人民幣轉弱，顧客多傾向於購買價格較低的產品，令港澳市場珠寶首飾產品的平均售價錄得雙位數跌幅，拖累六福零售業績表現。
比之港澳市場的表現，六福内地市場於去年第四季度的同店銷售更為失色，整體錄得14%的負增長，當中黃金產品及珠寶首飾產品的同店銷售分别下滑16%及5%。區别於港澳地區來自匯率的影響，内地市場主要由於期内低價新產品係列的銷情火爆，導緻珠寶首飾產品於期内的平均售價也錄得雙位數的跌幅。
剛從「零售業之殇」低谷走出又斷腿，六福何去何從？
回首六福過去多年的發展歷程，作為早在1997年便於港股主板上市的老牌珠寶商，其也曾在2014年之前珠寶行業的「黃金十年」中大放異彩。尤其2010年内地訪港「個人遊」計劃放寬後，内地旅客赴港消費熱情高漲，受惠香港零售業的火爆市況，六福經營業績屢創新高。
但進入2014年，香港零售市場風向漸轉。先是由於全球經濟復蘇緩慢，珠寶行業以往堆砌起來的高基數效應亦開始減退；與此同時，其他新興旅遊熱門市場如歐洲、日韓等地對原先首選香港的内地旅客分流作用顯著，訪港旅客消費意欲也較過往低迷。
此後，香港零售市場進入長達約三年的低潮期，「零售業之殇」漫卷各細分行業，而六福自然也未能幸免，2015財年起經營業績持續全面倒退。
2017年之後，香港零售市場景氣度逐步改善，雖然六福經營收入在2015至2017財年間連續三度下滑，但2017財年其總體毛利率水平及公司擁有人應佔淨利潤均開始恢復增長。2018財年，受惠於整體經濟復蘇及零售氛圍好轉，六福終於走出低谷陰霾，業績恢復了全面且較可觀的增長。
然而正如其新鮮出爐的三季報零售業績所示，剛剛擺脫行業蕭條枷鎖的六福，還沒重新起飛便又火速「斷腿」了，這可如何是好？
零售仍是主要收入來源，留意金價波動影響
當我們追問六福的前路之時，還得回歸到六福本身的經營現狀來說事。
分業務來看，目前六福約75%的收入來自其零售業務，餘下的批發及品牌業務對集團營收貢獻佔比分别約為20%及5%。若以市場來劃分，則有6成以上收入來自港澳及海外地區，内地市場雖然對六福的業績增長提供了重要支撐，但貢獻比例目前不足4成，因此港澳地區仍是六福的主場。
而從產品類别來看，兩大主要單品中，黃金（連同鉑金）一直是六福最受歡迎的產品，其次是珠寶產品，但近年六福有意調整其產品結構，珠寶產品的銷售比重有所提升。截至2018年9月底止半財年，六福的黃金及珠寶產品銷售佔比分别約為53%及47%，黃金仍佔首位。因此，探討六福未來的成長態勢，關註的側重點還是放在港澳零售市場，以及金價的表現（雖然其目前產品結構上黃金與珠寶的分化程度在降低）。
從這個角度出發，未來仍有諸多因素可能對六福的業績表現帶來影響。利好因素方面，作為香港零售市場的消費主力軍，内地旅客有望重拾赴港熱情——這主要由於2018年下半年以來，隨著廣深港高鐵及港珠澳大橋的相繼開通，出行的便利刺激内地赴港旅客人數增加。但另一方面，正如前文提到，目前國際經貿環境仍然復雜且不平穩，樓市及股市下行的負面影響仍將波及消費端，消費「降級」之下，大眾黃金珠寶等奢侈品的消費意欲併不飽滿。
此外，對於以黃金為主要產品的六福而言，金價波動帶來的影響同樣值得留意。2018年上半財年，金價大體趨勢上走低刺激六福黃金產品銷情旺盛，但也拉低了其黃金產品的毛利率，緻其黃金產品分部的利潤受壓。
而隨著2018年末至今年1月初的金價擡頭，又反過來製約黃金產品的銷量增長，若價格與市場消費間的矛盾得不到解決，六福自然是無法順暢地拓展更大的盈利空間的。
作者：彭小留
編輯：張駿芬