智通財經APP獲悉，對沖基金正在重塑規模數十億美元的歐洲股息市場。
傳統上，歐洲斯托克50指數股息期貨受結構性產品對沖資金流的影響很大。但發行方式的轉變，讓多策略對沖基金在這個市場上發揮了更重要的作用，它們通常使用其他類型的衍生品。
因此，今年已上市的歐洲斯托克50指數股息期貨未平倉合約數量已降至2010年以來的最低平均水平。根據9月份的一份報告，目前在歐洲期貨交易所交易的包括派息期權在內的更廣泛合約目前約有800萬份，低於2021年峯值時的900多萬份。
歐洲斯托克50指數股息期貨合約數量暴跌
Optiver Delta 1股票交易主管Thijs Grotenhuis表示：“我們還沒有看到將股息作爲一種資產類別的趨勢消失。如果說有什麼不同的話，那就是我們看到股息衍生品的使用有所增加，尤其是多策略對沖基金，它們正在使用這些工具來表達基本面觀點。”
歐洲斯托克50指數股息期貨於2008年推出，歷來用於對沖一種被稱爲自動贖回的流行結構性產品的股息風險，這種產品的標的通常是股票指數或單一股票，並設有漲跌壁壘——預先設定的水平，決定何時行使和支付。發行股票自動贖回產品的奇異交易部門通常使用歐洲斯托克50指數股息期貨來抵消股息風險，這有時會造成巨大的拋售壓力和混亂。
但如今影響沒有那麼大：自8月動盪以來，由於對利潤增長的擔憂(尤其是對股息收益率往往較高的汽車製造商)，股息期貨的表現遜於歐洲斯托克50指數。不過，瑞銀集團衍生品策略師Kieran Diamond表示，這些合約的交易量並沒有像過去在疲軟時期那樣激增。
股息期貨的表現遜於歐洲斯托克50指數
他表示：“雖然隱含股息期貨在市場下跌時歷來表現不佳，但近年來，這種下行貝塔係數的一些驅動因素已經減弱，”並指出自動贖回產品已從基於指數的標的轉向單一股票。
法國巴黎銀行股息和回購解決方案主管Antoine Deix表示，利率上升的環境也在一定程度上解釋了股息市場發生變化的原因。他指出，市場正在從股票自動贖回債券轉向固定收益衍生品等產品。
由於交易部門向對沖基金出售看漲期權，因此交易部門通常仍持有空頭伽馬期權，當做市商調整對沖頭寸以管理日內波動時，這種頭寸可能會放大波動。Deix表示，儘管存在這種影響，但歐洲的股息衍生品市場現在已變得更加發達。
他補充說：“我們可能會看到股息市場出現2008年至2020年那種的混亂局面有所減少。”