智通財經APP獲悉，中信建投發佈研報稱，近期港股持續上漲，核心原因在於海外流動性的改善。在對本輪行情的資金環境進行拆解後，中信建投陳果表示，當前港股在海外流動性的全球分配中不具備優勢，無法復現4月漲勢。展望後市，他認爲當前資金可以逐步佈局年底美國大選後的外資迴流，接下來港股的配置主線仍爲紅利板塊，同時持續開展大規模分紅回購的互聯網龍頭企業提供了新的佈局方向。
中信建投主要觀點如下：
國內基本面、海外流動性與海外流動性分配是影響港股市場的三大宏觀因子——作爲離岸市場，香港市場在分母端流動性層面與全球共振;近年來內地公司逐步成爲港股上市主體，分子端與國內基本面關係較爲密切;2023年下半年以來亞太市場流動性競爭加劇，資金的分配比例也對分母端造成重要影響。另外，海外風險因素(如戰爭因素、債務危機、能源危機等)需要單獨考慮。
近期港股上漲的驅動因素是什麼?
在美聯儲降息預期持續升溫的同時，日央行暫停加息使市場關注點從套息交易逆轉切換至降息交易。近期海外流動性大幅改善，成爲驅動港股上漲的主要力量。
四月強勢行情是否會在本輪復現?
海外流動性分配比例對港股起到重要影響。四月的海外流動性復甦中，港股分配到的流動性比例遠超過其他市場。與之對比，當前港股在全球流動性競爭中處於劣勢，難以形成強勢行情。
當前的配置邏輯是怎樣的?
中信建投表示，當下值得期待的港股下一波行情大概率出現於年底美國大選落定之後，長期資金可以逐步開始佈局。當前高股息AH股仍然有一定安全邊際，性價比較高。南向資金繼續流入提升南向定價權，近期格外看好騰訊控股(00700)。各大互聯網港股上市企業均受到分紅回購潮利好，提供新的關注方向。
風險提示
(1)地緣政治風險。如果中美關係管理不善，可能影響外資對港股的配置偏好。同時俄烏衝突、中東問題等地緣熱點可能面臨惡化的風險，如果發生危機則可能對市場造成不利影響。
(2)海外美聯儲緊縮程度超預期。如果美國經濟持續保持韌性，勞動力市場、零售等經濟數據表現亮眼，那麼美國衰退風險或將面臨重估，同時通脹風險也將面臨反彈，美聯儲緊縮抗通脹之路繼續，全球流動性寬鬆不及預期，港股流動性也將承壓。
(3)國內經濟復甦或穩增長政策實施效果不及預期。如果後續國內地產銷售、投資等數據遲遲難以恢復，長期積累的城投償債風險面臨發酵，經濟復甦最終證僞，那麼整體市場走勢將會承壓，過於樂觀的定價預期將會面臨修正。
