智通財經APP獲悉，國信證券發佈研報稱，五月市場先揚後抑，行業層面跌多漲少，風格上價值佔優，大盤優於小盤。從盈虧比和收益率中樞看，微觀企業賺錢效應下降，且弱於指數表現。近期，市場開啓縮量博弈，北向資金流入趨緩，主動外資、交易型外資5月末開始流出；行業輪動加劇，行業層面高低切特徵明顯。
大勢及風格：關注GARP策略。
1)製造業PMI回落至榮枯線下，外需回落幅度較大，部分高端製造業、TMT大類細分行業受外部關稅等因素擾動，景氣下降；2)微觀層面景氣修復仍存在波折，BCI指數錄得年初至今最低值，銷售前瞻、利潤前瞻指數均有較爲明顯的邊際弱化;中小型企業庫存壓力相對較大，整體補庫趨勢仍有待進一步跟蹤。
3)原材料購進價格、出廠價格指數上行，創近8個月新高，PPI環比後續有望轉正，ROE磨底但後續彈性有限；4)景氣稀缺度較高、ROE上行趨勢確認後，GARP策略具備勝率與賠率優勢，投資者風格畫像變化導致的邊際資金變遷同樣利於GARP策略。
行業配置：短期交易“雙低輪動”，中長期考慮“類GARP”“資本週期”“四位一體現金流”等行業篩選法則。
1)“雙低輪動”+“GARP”：醫藥、紡服、食品飲料、IT服務、國產算力；2)“預期G+穩定ROE”視角指向電子、軍工；3)“類GARP”中具備現金流改善潛力的方向：軍工電子；4)資週期與公用事業等紅利類資產的長期堅守與逢低買入
主題方面可以關注：1) 低空經濟：動力電池、控制芯片、複合材料、航天發動機等；2)人形機器人：執行器和電機、減速器、絲槓；3)節能降碳下堅守“紅利+”：環保領域中的節能設備、再生資源，嚴控產能下氧化鋁(電解鋁)、銅等供給收縮。
風險提示：海外貨幣政策節奏和幅度的不確定性，海外局部地緣衝突風險。