智通財經APP瞭解到，美股接連上漲，而美債收益率上升或將對美股漲勢帶來新一輪考驗。
儘管近幾周美國國債收益率加速上行，但美聯儲今年料將降息的預期仍推動標普500指數在第一季度取得了10%的漲幅，美股估值也隨之上升，根據LSEG Datastream的數據，基準指數的遠期盈利預期略高於21倍，爲2022年1月以來最高值。
當前，美國強勁的經濟數據正削弱人們對美聯儲今年降息幅度的預期。與債券價格走勢成反比的10年期國債收益率週二達到4.4%，爲四個多月來最高水平。
迄今爲止，強勁的經濟、穩健的企業盈利和對人工智能的熱捧幫助美國股市在很大程度上抵禦了今年美債收益率上行影響。不過，一些投資者擔心，若利率繼續攀升，高估值可能會使美股市場更加脆弱。除提高公司及家庭的資金成本外，與股票相比，較高的收益率也會增加“無風險”國債的吸引力。
地平線投資服務公司(Horizon Investment Services)首席執行官查克·卡爾森(Chuck Carlson)說：“(收益率)突破了之前的上限，這些利率的趨勢令人不安，因爲目前所見的是一系列持續走高的高點，而這些高點今天仍在延續。”
近年來，美債收益率的上升曾多次帶動美股下跌。去年9月和10月，當10年期國債收益率飆升至略高於5%的16年高點時，美股遭到拋售，而當國債收益率出現逆轉時，美股又轟然回升。2022年，由於美聯儲迅速提高利率以阻止通脹飆升，標普500指數暴跌19%。本週二，標普500指數下跌了0.7%，而10年期國債收益率最新值約爲4.35%。
投資者對今年收益率上升持樂觀態度的一個重要原因是，美聯儲已表示打算在2024年降息。但強勁的經濟數據讓投資者懷疑美聯儲能否像此前預期一般大幅放寬利率。
週二的期貨市場顯示，投資者認爲今年將降息約70個基點，此前1月投資者則認爲降息幅度將超150個基點。這一預期低於美聯儲預計的降息75個基點。
與此同時，各種衡量指標表明美股估值吸引力已下降。
Truist Advisory Services聯席首席投資官基思·勒納(Keith Lerner)表示，股票風險溢價(將標普500指數收益率與10年期國債收益率進行比較)在第一季度轉爲負值，這是自2002年以來的首次。
Ned Davis Research首席美國市場策略師EdClissold說：“債券提供了一些真正的競爭機會。因此，如果10年期國債收益率像去年秋天那樣飆升回5%，美股可能會反映出這一點，其估值需下降。”
一些投資者認爲，回調已經遲了。美銀全球研究公司的數據顯示，標普500指數自去年10月以來並未大幅下跌，但歷史上平均每年會出現三次5%或以上的回撤。
Murphy & Sylvest Wealth Management的高級財富顧問兼市場策略師保羅·諾爾特(Paul Nolte)說：“幾個月來，我們一直在期待3-5%的回調，現在也許將臨近。”
此外，美股對美債收益率上升的反應可能取決於投資者的看法，即是否持續相信經濟基本面仍強勁、通脹正持續降溫。
聯邦愛馬仕(Federated Hermes)多重資產解決方案主管達米安·麥金太爾(Damian McIntyre)表示，“如果收益率上升是因爲經濟增長比預期強勁得多，那麼投資者將對此接受。但若經濟增長開始放緩、通脹攀升，那麼投資者將開始擔憂。”
值得注意的是，本週五的美國就業數據將是一個考驗，如果報告強於預期，美債收益率可能將繼續上升。根據LSEG IBES的數據，標普500指數今年盈利增長預計將達到10%左右。
地平線投資服務公司的卡爾森說：“如果取得盈利，美股便可經受住很多考驗。但如果盈利無法持續超預期，而債券利率目前又升至四個月高點，美股則將迎來挑戰。”