智通財經APP獲悉，中金發布研究報告稱，維持敏華控股(01999)“跑贏行業”評級，考慮到海外業務仍在調整，下調FY2024淨利潤預測14%至24.7億港元，引入FY2025淨利潤預測29.2億港元，目標價下調11%至8港元。公司2023財年業績略低于市場預期，主要由于對HG計提商譽減值准備1.3億港元。該行預計隨着內銷業務持續複蘇及海外業務調整逐步向好，FY2024業績有望逐步改善。
報告中稱，公司2023財年內外銷收入短期承壓。1)內銷：FY2023內銷收入110.92億港元，同比下降15.9%，剔除鐵架實現收入102.73億港元，同比下降14.5%，其中沙發收入75.47億港元，同比下降12.5%，收入占比73.5%，床墊收入27.27億港元，同比下降19.4%，收入占比26.5%。2)外銷：FY2023北美市場收入41.88億港元，同比下降26.1%;歐洲及其他海外市場收入11.61億港元，同比下降15.5%，HG收入6.13億港元，同比下降31.2%。
該行提到，期內敏華控股毛利率、淨利率小幅提升，費用管控較好。此外，該企線下門店穩步擴張，線上銷售持續賦能。1)線下：FY2023門店淨增503家至6471家，線下門店收入同比下降16.2%至77億港元，公司通過數字化賦能終端經銷商，打造運營大中台，提升管理效率;2)線上：FY2023線上收入25.73億港元，同比下降8.9%，收入占內銷比例25%，公司通過直播銷售矩陣，持續提升品牌影響力和銷售轉化能力。