近日，港股主板已然迎來一家工程機械行業運營類巨頭招股，優質的基石背景和業績成長，令資本市場期待其挂牌後的表現。
5月12日，亞洲最大的高空作業平台租賃商宏信建設發展有限公司(09930)正式開啓招股。公司擬發行3.647億股，其中香港發售占10%，國際發售占90%，另附有15%超額配股權，發售價每股4.52港元-4.80港元。募資總額約17億港元，是2023年目前爲止港股規模最大的IPO項目之一。本次招股吸引多家實力雄厚的基石投資者，其中包括知名國資背景企業和龍頭工程機械廠商(中聯重科、浙江鼎力、臨工重機等)。基石投資者合計認購約1.4億美金、認購占比超過本次募資總額的六成。
邁入2023年，受“一帶一路”政策持續催化，疊加內地綿延不斷的制造業、物流業、基礎設施和城市升級更新需求，身爲亞洲最大的高空作業平台機隊運營商，宏信建發俨然已成爲港股主板中最值得關注的投資標的之一。
公司業務抗周期性彰顯 業績高速成長
俗話說，財報業績是一家上市公司最先被投資者關注的“門面”。在這一方面，宏信建發始終保持營收、淨利雙雙高速增長，彰顯穩健底色。
盈利成長方面，2020年至2022年間，公司收入分別爲36.6億元、61.4億元和78.8億元，複合年增長率高達46.6%;EBITDA由2020年的18.84億元增長至2022年的40.8億元，複合年增長率爲47.1%;經調整淨溢利則分別爲5億元、7.8億元和9.4億元，複合年增長率達到36.9%。在財務管理方面，宏信建發持續保持流動性穩健，在手現金充裕。2020年至2022年間，公司現金及現金等價物持續增長，分別爲1.66億元、5.07億元和21.59億元。2022年，公司經營性現金流淨額超過28.22億元，過去叁年內複合增長率超過65.8%。
亮眼“成績單”的背後，業績的強勁增長亦表明了客戶對公司産品及服務的認可。公司主營的高空作業平台設備的下遊應用場景非常多元，有別于傳統的挖掘機、裝載機、起重機械，是一種具有極強的抗周期性的設備。憑借高空作業平台的不斷深入擴展，報告期內，公司客戶數量由2020年約47,000家增至2022年約158,000家，客戶來自建築業、制造業、工商業、文娛業等若幹消費行業。截至最新披露日，公司來自前五大客戶的收入僅占同期收入總額的17.9%，這無疑增強了公司業績的抗風險能力。
規模和成長優勢兼具 打造中國版聯合租賃
宏信建發的商業模式與北美的聯合租賃類似。聯合租賃是全球以及美國最大的工程機械設備租賃商，也是全球最大的高空作業平台機隊擁有者。在過去十年時間裏，其股價漲幅超過100倍，遠遠超過同時期的蘋果、亞馬遜等科技巨頭。而分析其商業模式就會發現，“規模效應”是其成功的重要秘訣之一。根據弗若斯特沙利文報告，按2022年在中國的設備保有量計，宏信建發在高空作業平台、新型支護系統、新型模架系統等叁個市場內均排名第一，並在2022年全球租賃公司排行榜(IRN100)中名列中國第一、全球第14名。此外，公司超過13萬台高空作業平台機隊規模名列亞洲第一、全球第叁。
由于設備運營行業的優質客戶往往傾向于選擇經驗豐富、服務成熟、具有較強品牌知名度的合作夥伴;此外，設備租賃行業的進入門檻不高，因此先行者能夠很快建立起規模化的競爭優勢，形成“強者恒強”的局面。因此，宏信建發在中國已擁有多元、忠誠且穩定的客戶群體，且在中國187個城市建立擁有349家服務網點的全國服務網點網絡,。根據弗若斯特沙利文報告，公司的服務網點數目在中國設備運營服務提供商中排名第一。
近些年來，公司屢次獲得衆多獎項，包括獲全球工程機械50強峰會組委會評爲「中國工程機械行業十大租賃商」(2020年及2021年)、2022年中國高空作業設備租賃商10強榜首、「高空作業平台租賃行業十大品牌」、在全球最大國際建築信息供應商之一KHL集團評選的全球高空作業平台租賃企業50強(ACCESS 50)排行榜中于2022年進入前叁等。可以看出，宏信建發在中國市場的運營規模已經十分龐大，地位穩固，正如同聯合租賃在北美的業務格局，但是宏信建發所處的市場仍然是一片藍海，擁有更強的成長性。
拓展海外業務第二成長曲線 引資本市場期待
展望2023年的工程機械行業，海外市場成爲行業重要的利好因素，“一帶一路”周邊國家與地區的經濟發展將帶來巨大的潛在市場需求。
在國際化方面，宏信建發已在東南亞開展業務，同時計劃進一步擴展其他“一帶一路”市場，是中國設備運營行業第一家成建制“走出去”的企業。宏信建發的海外戰略動作引發了行業以及資本市場的大量關注。
據公司方面披露，公司計劃繼續積極拓展海外業務，深化與上下遊夥伴的合作關系。具體而言，公司計劃在東南亞地區推出二手高空作業平台銷售、經營租賃服務等業務。並將于2023年及2024年在東南亞不斷增設服務網點。
領先的市場份額、深厚的技術積澱與強勁的盈利能力，已然奠定宏信建發未來可持續增長的穩健根基。而受益于東南亞等新興市場的經濟發展，海外業務更有望成爲公司業績的第二成長曲線。
作爲穩定性與成長性兼備的行業龍頭，宏信建發既具備低估值的性價比又有着中長期配置價值，上市後料將迎來股價與業績的共振。