獲取40%折扣優惠
最新!💥 獲取ProPicks查看哪些策略擊敗標普500指數1,183% 領取40%折扣優惠

矽谷銀行「跌倒」,第一公民銀行「吃飽」?

發布 2023-5-12 上午04:09
更新 2023-5-11 下午08:45
矽谷銀行「跌倒」,第一公民銀行「吃飽」?

矽谷銀行「跌倒」,第一公民銀行「吃飽」?

矽谷銀行暴雷之後,各中小型銀行風聲鶴唳,股價持續下挫,但是也有得益者,全美第20大金融機構第一公民銀行(FCNC.US應是其中之一。

矽谷銀行暴雷之前的2023年3月7日,第一公民銀行的股價為681.22美元;2023年3月27日宣佈收購矽谷銀行之後,該行的股價由前一個交易日的582.55美元大漲至895.61美元;到如今,已經將矽谷銀行收入囊中的第一公民銀行股價為1,175.35美元,市值170.52億美元,在兩個月之間大漲72.54%。

第一公民銀行剛剛公佈了收購矽谷銀行後的第一份季度業績。業績顯示,期内的收入、利潤和資產規模都得到了很大的提升,因此,在公佈業績之後,該行的股價大漲7.45%。

但這其中,有多少是收購矽谷銀行的功勞,有多少是第一公民銀行自身的增長?

第一公民銀行業績中的外來收入與内生增長

2023年第1季,第一公民銀行的收入為95.2億美元,顯著高於上一季(2022年12月財季)的收入2.57億美元;普通股股東應佔淨利潤則為95億美元,而上季為2.43億美元;每股普通股攤薄後盈利為653.64美元,也遠高於上季的每股攤薄後盈利16.67美元。

收購為其帶來了一筆98.2億美元(扣稅後初步數據)的收購收益,一筆非買入信用惡化(non-PCD)貸款撥備和租賃虧損4.62億美元,以及一筆2.54億美元的未償承諾撥備。

若不考慮這些非持續性款項,普通股股東應佔的經調整淨利潤實際為2.92億美元,按年下降2.34%,按季下降4.58%;每股攤薄後盈利為20.09美元,較上年同期增長6%,或得益於股份回購。

由此可見,若非合並了矽谷銀行,第一公民銀行的經調整淨利潤其實與平時差不多。

收購矽谷銀行帶來了怎樣的改變?

2023年3月27日,第一公民銀行宣佈,收購矽谷銀行的幾乎全部貸款和特定其他資產,並接管所有客戶存款和其他債務。為此,該銀行專門成立了一個新的業務分部(矽谷銀行分部),與收購有關的所有資產、負債以及業務都包含在里邊。

此收購包括總資產預計公平值約1066億美元,總貸款的預計公允值約為685億美元,包括環球基金銀行、私人銀行以及科技和生命科學及健康護理貸款組合,以及352.8億美元的現金和附息存款。

第一公民銀行假設客戶存款約為559.6億美元,並與FDIC(聯邦存款保險公司)達成五年期應付票據協議,涉及約351.5億美元,利率為3.50%。獲取存款沒有溢價,而收購資產則折讓164.5億美元。

簡單來說,第一公民銀行以折扣價接管了矽谷銀行,並與FDIC就矽谷銀行發放的商業貸款達成了分擔損失的協議,還取得了一些流動性支持。

合並矽谷銀行的意義何在?

從其合並前的資產負債狀況來看,合並前第一公民銀行的資產為1090億美元,貸款和租賃為710億美元,存款為890億美元,而矽谷銀行的資產為1100億美元,貸款和租賃為720億美元,存款則為560億美元。

除了被儲戶大量提出的存款少於第一公民銀行外,矽谷銀行不論貸款規模還是資產規模,在第一公民銀行面前都毫不遜色。

第一公民銀行有550家分行和私人銀行辦事處,矽谷銀行有17家,從下圖可見,兩家銀行的分行位置並不重疊,合並應有利於第一公民銀行擴大和多元化地區分佈。

先來看商業銀行最重要的資產類别——貸款。

從下圖可見,第一公民銀行的貸款類别比較分散,分行網絡和財富部門的貸款佔了多數,比重為42%,而矽谷銀行的科技及醫療板塊和環球基金銀行的佔比則較為顯著,合共達到79%,兩行的合並,有利於第一公民銀行借助矽谷銀行在科創領域的優勢滲透到私募股權與風投領域。

2023年3月31日,第一公民銀行的貸款合共為1,382.9億美元,較2022年末的707.8億美元增加了675.1億美元,主要因為合並了矽谷銀行的661.7億美元貸款,另外增加的13億美元主要因為按揭、商業服務、房地產融資和零售服務產生的業務增長。貸款收益率為5.57%,較上季5.10%有所擴大。

需要注意的是,兩行合並顯著擴大了貸款組合,但是也使得其資產組合的波動性增加,尤其考慮到矽谷銀行的客戶主要是收入和利潤記錄未經驗證的科創企業。

負債端方面,商業銀行最主要的資金來源是存款。

2023年3月31日,第一公民銀行的存款中,現金市場及儲蓄佔了42%,無息定存僅佔了27%;矽谷銀行的存款中,無息定存佔比高達62%,這類存款的波動性通常較高,兩行存款合並或一定程度上加大第一公民銀行存款的波動,見下圖。

2023年3月31日,合並後的第一公民銀行存款合共為1,400.5億美元,較2022年末的894.1億美元增加了506.4億美元,其中矽谷銀行合並帶來的存款為492.6億美元,另外增加的12.6億美元主要因為定期存款增加23.2億美元以及儲蓄賬戶結餘增加13億美元,部分被現金市場存款下降9.14億美元、附息支票減少4.72億美元以及非利息存款下降8.17億美元(因商業存款結餘減少)所抵消。

不含利息存款佔了其總存款的39%,而2022年末為27.9%。存款的平均成本率為1.24%,較上季增加了46個基點。

總括而言,第一公民銀行收購矽谷銀行將擴大其業務版圖,增加覆蓋科創領域客戶,對其未來的業務拓展無疑將有很大幫助,但與此同時,第一公民銀行的財務穩定性或降低,業績波動性將增加——潛在風險或上升。

或許正因如此,儘管第一公民銀行漁翁得利,既並購了矽谷銀行,其股價又能在美國中小型銀行危機中大漲逾70%,投資者仍對其前景似乎存有疑慮:財華社留意到,合並前第一公民銀行的市淨率為1.13倍,合並後則只有0.93倍;合並前的股價對有形賬面值之比為1.19倍,合並後則只有0.97倍,合並後的估值有所下降。

雖然有FDIC撐著,市場對其未來或許不太樂觀,尤其在加息影響正逐漸體現在經濟活動之際,風險或進一步顯現。

最新評論

風險聲明: 金融工具及/或加密貨幣交易涉及高風險,包括可損失部分或全部投資金額,因此未必適合所有投資者。加密貨幣價格波幅極大,並可能會受到金融、監管或政治事件等多種外部因素影響。保證金交易會增加金融風險。
交易金融工具或加密貨幣之前,你應完全瞭解與金融市場交易相關的風險和代價、細心考慮你的投資目標、經驗水平和風險取向,並在有需要時尋求專業建議。
Fusion Media 謹此提醒,本網站上含有的數據資料並非一定即時提供或準確。網站上的數據和價格並非一定由任何市場或交易所提供,而可能由市場作價者提供,因此價格未必準確,且可能與任何特定市場的實際價格有所出入。這表示價格只作參考之用,而並不適合作交易用途。 假如在本網站內交易或倚賴本網站上的資訊,導致你遭到任何損失或傷害,Fusion Media 及本網站上的任何數據提供者恕不負責。
未經 Fusion Media 及/或數據提供者事先給予明確書面許可,禁止使用、儲存、複製、展示、修改、傳輸或發佈本網站上含有的數據。所有知識產權均由提供者及/或在本網站上提供數據的交易所擁有。
Fusion Media 可能會因網站上出現的廣告,並根據你與廣告或廣告商產生的互動,而獲得廣告商提供的報酬。
本協議以英文為主要語言。英文版如與香港中文版有任何歧異,概以英文版為準。
© 2007-2024 - Fusion Media Limited保留所有權利