Investing.com - 摩根士丹利周一(20日)發佈研究報告表示，因價格競爭、今年以來銷售走弱以及上半年利潤率承壓，下調蔚來(NYSE:NIO)、理想(NASDAQ:LI)、小鵬(NYSE:XPEV)、比亞迪(SZ:002594)的盈利預測和目標價。
價格戰激烈，上半年利潤率承壓
此前特斯拉(NASDAQ:TSLA)在中國掀起了降價潮。在這場價格戰中，車企要麼直接降低建議零售價，要麼提供更大幅度的促銷/折扣，要麼免費升級配置。
摩根士丹利分析師認為，價格戰給利潤率造成了巨大的壓力，並可能加劇市場對汽車行業盈利能力和現金流的擔憂，尤其是比亞迪和特斯拉中國這樣重量級新能源汽車企業，有足夠的能力於第二季度打響新一輪價格戰。
加上官方刺激政策結束，而今年迄今的銷售走弱，可能會抑制電動車汽車今年上半年的銷量和利潤。
下半年關注成本能否下降，銷量和滲透率能否回升
展望2023下半年，分析師認為市場注意力將逐漸轉向新能源汽車的銷量和滲透率的潛在上升空間。
摩根士丹利估計主要新能源汽車製造商的電池成本將下降20-25%，這意味著得益於關鍵部件和原材料成本持續下降，物料成本可以節省6-10個百分點。
分析師進一步指出，能夠充分利用物料成本下降的電動車製造商，其利潤率下降勢頭將得到緩和，同時也有更大的定價靈活性。
同時大摩將蔚來2023年的總出貨量預測下調10%至23萬輛，反映出2023年2月的銷售不景氣。對於小鵬，大摩將2023年的總出貨量預測下調了26%至15.5萬輛，將理想uto下調2%至25.5萬輛。
不過，分析師認為下調預測雖然反映了銷售/價格不利因素，惟今年以來電動汽車股的下調已經計入了競爭風險，而低估了成本下降於下半年給利潤率/銷量帶來的上升空間。
電動汽車股仍然值得持有，維持新勢力增持評級
分析師認為「電動汽車新勢力將抵禦住經濟下滑的負面影響，並於洗牌後成為贏家」，並重申對電動汽車新勢力的增持評級，理由包括估值低、資產負債表穩健、新品加速上市、車型升級。
處於低谷的估值意味著市場對電動車初創企業的運營業績和財務韌性的預期在當前的低迷環境中有所下降，因此銷售邊際改善可望成為股價的重要催化劑。
對於理想、蔚來、小鵬，大摩認為理想擁有領先的執行力，然而於股價大幅下挫後，風險回報越來越傾向於小鵬和蔚來。
此外，摩根士丹利維持比亞迪的與大市持平評級，反映投資者對比亞迪於2022年實現超預期表現後的擔憂。然而，與電動車初創公司相比，摩根士丹利分析師認為，對於長線投資者，比亞迪作為電動汽車行業的核心持倉，可能是一個更安全的選項。
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編譯：劉川