在岸人民幣兌美元於9月26日收市創28個月新低，離岸人民幣兌美元匯價不斷下跌。在美元有持續強勁勢頭下，人民幣匯率有可能繼續貶值，然而對出口股則相對有利，其中衣履股如安踏（2020.HK）、申洲國際（2313.HK）及波司登（3998.HK）可受惠。
1.安踏
安踏是國內體育用品龍頭企業，生產基地分別位於福建及四川，對於當前美元獨強的情況下，安踏旗下國際品牌在北美將更有競爭力，並可帶來額外匯兌收益。安踏過去一直積極併購，旗下國際知名品牌包括Amer Sport、K-Swiss、Palladium、Descente、Sprandi及KingKow等，當中公司擁有Fila大中華區經營權更成為近年增長引擎。安踏現時擁有的Fila的經營權還於2017年擴展至新加坡。人民幣貶值，公司自家生產的品牌與國際品牌在海外市場均有更大競爭力。
此外，相對其他東南亞各國，人民幣貶值的幅度相對較少，在當前棉花等原材料國際價格因美元高企而回落下，安踏在原材料成本可望進一步回落。
至於安踏業務表現方面，儘管上半年疫情爆發，集團營業額仍能上升13.8%，惟盈利按年跌7%，主要由於期內在疫情的影響下適當地加大零售折扣，以及高端產品創新升級及環球原材料價格自去年下半年開始上升，導致產品成本率有所上升。 下半年內地疫情繼續此起彼伏，但由於預期政府會利用政策拉動消費以穩經濟增長，安踏下半年生意可續看好。彭博綜合券商預測公司今年每股盈利可按年增長7.5%，明年開始增長加快2023及24年料分別可多賺26%及21%。
2.申洲國際
申洲國際是一家以代工（ＯＥＭ）及委託設計（ＯＤＭ）為主的衣履股，位處產業鏈中游。產品主要包括針織運動類用品、休閒服裝及內衣服裝，主要客戶包括國際體育龍頭公司，包括Nike、Adidas、Puma，還有快速時裝公司Uniqlo等品牌客戶。2022年6月底止，上半年海外營收佔比高達76.3%，按年上升5.4個百分點。
申洲在海外基地包括越南之面料工廠、成衣工廠，及柬埔寨成衣工廠等，雖然今年以來越柬兩國貨幣兌美元的貶值幅度較人民幣的10%跌幅為少，但海外生產依然能拉低集團的平均生產成本。值得留意是集團來自美國的收入於上半年佔比約2成，是歐洲、內地後第三大市場，隨著人民幣貶值，美國就業情況仍良好下，來自美國收入的比重可望上升，彌補歐洲及日圓相對人民幣貶值帶來的銷售負面影響。
此外，足球世界杯今年11月下旬在卡塔爾舉行，對運動用品的銷售帶來全球性刺激作用，特別利好申洲產品銷售，帶動下半年業務復甦。彭博綜合券商預測公司今年每股盈利可按年增長38%，明年增速放緩但料仍有19%增幅，2024年重新加快至按年多賺26%。
3.波司登
波司登主要從事自家品牌羽絨服生產，並有貼牌加工及女裝等業務。波司登標榜公司產品在全球72個國家，官網更特別列明旗下產品在美國、法國、意大利等地熱銷。雖然公司業績未有列明海外收入佔比，不過去年業績報告指出，公司在東南亞等地建廠生產，得益於全球疫情得到控制、核心客戶訂單量穩定增長、海內外的資源佈局等令貼牌加工生意額上升。截止3月底公司貼牌加工生意上升23%至19億元人民幣，佔總營業11.7%，相信人民幣貶值特別對貼牌加工業務能有幫助。
儘管內地才是波司登的核心市場，不過，波司登用冬奧金牌得主谷愛淩爲品牌代言人，相信對自家品牌開拓海外市場也有相當幫助。彭博綜合券商預測，波司登今財年可每股多賺19%，而2024至26財年每年增長均平穩地維持20%水平。
另外，波司登較之安踏及申洲有更高且穩定的股息。波司登過去5年派息比率維持在7成以上水平，今年預測股息率為4.8厘，市場預期2024及25財年，股息率將升至5.6厘及6.7厘。
作者：Carlos Hie
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