智通財經APP獲悉,中金發布研究報告稱,維持丘钛科技(01478)“跑贏行業”評級,考慮到今年手機市場需求整體承壓及明年新業務産能爬坡仍需時間,下調今明年盈利預測31%/37%至4.1/5.2億元,目標價6.6港元,較當前股價有50%上行空間。據公司月度出貨量統計,1H22其他領域攝像頭模組(車載、IoT等)出貨165.8萬顆,同比增37%。同時積極在激光雷達、毫米波雷達等領域布局,該行看好丘钛基于自身的光學精密加工積累,在汽車領域逐步積累客戶,打開營收第二成長曲線。
報告中稱,公司發布1H22業績,收入同比下滑24%至71.0億元,歸母淨利潤同比下滑71%至1.7億元,觸及區間下限,略低于該行與市場的預期。該行認爲主因:1)上半年彙率變化短期擾動業績。2)手機市場需求疲軟使模組産線産能利用率承壓。3)新領域模組雖出貨增速較快,但尚未扭虧,仍處前期研發階段,對短期業績形成拖累。建議投資人靜待車載業務放量打開第二成長曲線,並密切關注手機市場在2H22潛在的邊際出貨改善拐點。
該行看到,公司在業績會上將2022年攝像頭模組出貨量指引由年初的“同比雙位數增長”調整至“同比減少不超過5%”,與手機終端需求承壓的趨勢一致。雖然1H22因昆山工廠短暫停工及需求不振,導致模組毛利率同比下滑6.2ppt至5.7%,但展望下半年,該行認爲傳統旺季的到來或將部分釋放産能利用率的壓力,預計2H22模組毛利率水平或將環比回升至7.7%。從行業維度看,模組行業頭部效應日趨顯著,該行看好丘钛憑借其優質的客戶結構持續在手機光學領域深耕,夯實基本盤。