智通財經APP獲悉，光大證券發布研究報告稱，政策底+業績底，恒生科技配置價值已然凸顯：受宏觀因素、互聯網監管政策等多重因素疊加影響，恒生科技指數從21年初至22年5月25日累計跌幅達52.4%。當前恒生科技指數估值及盈利預期均處于曆史低點，悲觀預期充分。展望22年下半年，鑒于：1)平台經濟監管政策邊際緩和，情緒面回暖有望驅動估值回歸基本面；2)美聯儲縮表計劃落地，市場對于美聯儲收緊預期最強烈的時間點或已過去，市場風險偏好有望逐步改善；3)伴隨國內疫情逐漸緩解，物流、供應鏈，以及終端消費將逐步恢複，預期改善有望驅動盈利預期上行，光大證券認爲恒生科技配置價值已然凸顯，聚焦細分成長賽道。
各細分成長賽道分析：1)消費電子：聚焦客戶拓展及汽車光學、AR/VR等新興下遊擴張機會。智能手機銷量下滑、規格升級放緩背景下，上遊供應鏈廠商結構性增長機會主要來自客戶拓展，以及智能汽車、VR/AR等新興領域拓展。重點關注具備客戶或産品線兩個維度拓展能力來驅動確定性持續增長的成長主線。
2)半導體：下遊需求出現分化，聚焦高增速細分領域。22年半導體市場下遊消費電子、PC、通信等領域景氣度有所下行，尤其手機、低端消費品目前庫存較高，晶圓代工行業面臨下遊客戶去庫存壓力；汽車、工業等半導體需求仍然強勁，下遊功率半導體景氣度有望持續，尤其高壓Mos和IGBT等高端功率器件的需求依然旺盛，建議聚焦該高增速細分領域。
3)通信：5G建設後期運營商業績成長性增強，具備價值重估機會。5G時代運營商行業呈現出一定成長性，主要依托C端業務邊際改善、B端創新業務打開新的市場空間，同時公司盈利能力伴隨CAPEX下降將不斷提升。伴隨運營商業績改善趨勢逐季驗證，有望驅動板塊價值重估。
4)計算機：降本增效主題下SaaS需求高企，待估值消化或將迎來新一輪上漲機會。SaaS軟件爲高成長性分支，22年SaaS板塊將繼續以雲計算和降本增效主題爲重要主線，我們預計後續有賴靠業績增長完成估值消化、疊加行業邊際改善、部分個股實現順利轉型後驅動新一輪上漲機會。
5)互聯網：監管新業態下互聯網板塊機遇仍存。政策底已至，提前布局明年景氣方向。建議關注叁條主線:産業互聯網時代，To-B業務有望持續增長；遊戲行業精品化，出海成爲第二增長曲線；視頻化仍爲行業發展方向。
投資建議：短期聚焦受益于疫情緩解、複工複産，具備業績預期提振、估值修複邏輯的半導體和航空信息技術服務板塊，半導體板塊推薦華虹半導體(HK:1347)、上海複旦(HK:1385)，建議關注中芯國際(HK:0981)；航空信息技術服務板塊推薦中國民航信息網絡(HK:0696)；
互聯網政策底已至，疊加企業實行降本增效戰略下，費用端收窄將驅動業績釋放，預期互聯網企業2Q/3Q22業績築底，下半年互聯網傳媒板塊或迎布局良機，光大證券推薦騰訊控股(HK:0700)、網易(HK:9999)、快手(HK:1024)、赤子城科技(HK:9911)、百度集團(HK:9888)；
下半年伴隨疫後需求複蘇+政策扶持，智能手機需求有望改善、新能源汽車銷量有望進一步提升，疊加Meta、蘋果等諸多VR新品上市催化，光大證券建議積極布局消費電子板塊，推薦舜宇光學科技(HK:2382)，建議關注瑞聲科技(HK:2018)、比亞迪電子(HK:0285)、丘钛科技(HK:1478)；
待宏觀經濟企穩複蘇，企業SaaS支出回暖將驅動SaaS行業景氣度上行，聚焦業績健康的行業頭部公司、及數字經濟政策利好標的，光大證券推薦金蝶國際(HK:0268)、阜博集團(HK:3738)，建議關注中國軟件國際 (HK:0354) 、金山軟件 (HK:3888)、醫渡科技(HK:2158)、商湯(HK:0020)；
5G建設後期運營商業績成長性增強，中長期來看，伴隨運營商業績成長性逐漸獲得驗證，有望驅動板塊價值重估。光大證券推薦中國移動(HK:0941)、中國聯通(HK:0762)、中國電信(HK:0728)。