聯儲局加息如箭在弦，港股走勢轉弱，然而已預告盈利有可觀增長的盈喜股卻續成資金新熱捧對象，其中鋰電池公司贛鋒鋰業(SEHK:1772)日前發盈喜料2021年多賺至少3.7倍，股價抽升後遇跌市仍表現硬淨，截至1月27日一周累計仍有約7%升幅，現價水平是否仍值得追入？關鍵在於未來增長動力能否延續。
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贛鋒鋰業料2021年純利增加4.8億至5.5億元（人民幣‧下同） ，按年升幅高達3.68至4.37倍，以2020年純利10.25億元人民幣推算，即贛鋒鋰業去年賺15.05億至15.75億元，折合每股純利介乎約3.43至3.93元，較2020年的0.79元，增長 3.3倍至3.97倍。
公司解釋盈利大增主要有三大原因，第一是新能源汽車及儲能行業的快速發展，令下游客戶對鋰鹽的需求強勁增長，從而帶動公司鋰鹽產品量價齊升；第二是公司鋰電池板塊新建項目陸續投產、產能逐步釋放，推動公司經營性淨利潤按年有所增長；第三公司持有的金融資產產生公允價值變動收益，導致公司非經常性收益按年增長。當中第一及第二點是公司能否繼續高速增長的關鍵。
電動車銷售增長放緩 新能源汽車已是發展大趨勢，2021年內地新能源汽車賣出352.1萬輛，按年增長1.6倍，其中電動車賣出約 291 萬輛電動車，是前一年的 2.6 倍，創下歷史新高 。不過基數提高，加上中國官方2022年對新能源汽車補貼，將較去年減少30%，並是補貼政策最後一年，以及芯片供應緊張令電動車產量可能放緩。據中國汽車工業協會預測，2022年中國汽車新車銷量將達到2750萬輛，按年增長5%，其中，新能源汽車銷量將達到500萬輛，增長42%，增幅預期明顯減慢。
至於鋰電池業務產能提升方面，贛鋒1月中旬宣布，旗下贛鋒鋰電動力工廠二期的項目即將投入營運，該項目的新型鋰電池全自動化產線的年產量達10GWh，而首批搭載贛鋒固態電池的50輛東風E70電動車亦已完成交付。 值得留意是，2021年1月時，電池級碳酸鋰綜合價格處於每噸6.8-7.6萬元，工業級碳酸鋰綜合價格處於每噸6.5-7.1萬元。來到2021年12月30日工業級碳酸鋰綜合價格處於每噸24.7-27.8萬元，電池級碳酸鋰綜合價格處於25.7-29萬元， 一年累計升了三四倍。贛鋒鋰業在上述的鋰產品2021年銷量分别為 5.43 萬噸、6.3 萬噸。
此外，高盛指，贛鋒鋰業在鋰回收的產能及技術上具優勢，相信贛鋒至2030年前，在鋰電池回收市場的佔有率將達50%，另預計公司在鋰供應量方面，在2025年的市佔率可達23%。
隨著電動車銷售增長放緩，根據彭博綜合券商預測，贛鋒2022年每股盈利增長為50%；而贛鋒2021年、2022年及2023年預測市盈率將分別為34.4倍、21.4倍及18.8倍。對比公司自2018年12月上市以來127倍的歷史平均市盈率，現價估值相當合理。
結語 電動車高速銷售增長期已過，但發展大趨勢環境不變，贛鋒盈利倍升的情況相信往後難以複見。然而由於當前公司估值較歷史平均已低得多，從長線投資角度來看，現價水平仍可追入。
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