智通財經APP注意到，PayPal(NASDAQ:PYPL)股價已從去年高位下跌逾46%，在CPI飙升及美聯儲加息預期之下，近期美股叁大指數均處于調整階段，科技股調整幅度尤爲劇烈，明星科技股之一PayPal近期同樣遭重挫，並且似乎仍處于探底階段。Mott Capital Management創始人Michael Kramer近期發文對PayPal走勢進行了分析，以及簡單預測其股價未來走勢。
即將面臨戴維斯雙殺?
PayPal估值較峰值已大幅調整，但Michael Kramer表示該股的每股收益(EPS)市場預期也在不斷被下調，即使股價大幅下跌，也很難說它目前的股價很便宜。
PayPal 2022年每股收益預期已從9月初的峰值，即每股5.90美元，降至5.28美元，降幅爲10.5%。與此同時，市場對2023年每股收益預期已從7.35美元的峰值降至6.65美元，降幅爲9.5%。因此，Michael Kramer認爲，考慮到此收益預期下降，該股的下跌在一定程度上屬于合理波動。按照目前的每股收益預期，即使PayPal 的市盈率(PE)保持在48倍左右的高水平，其股價預計約爲253美元，而非去年9月2日的285美元交易價格。
總的來說，Kramer認爲，PayPal近期連續下跌的主要原因是業績預期即EPS預期下滑(PayPal將于美東時間2月1日盤後公布最新業績)，以及實際業績增長放緩(連續兩季度營收不及預期)導致的估值收縮。
市場預計PayPal在2022年的業績增速將下滑至14.3%左右，在這一水平之下，意味着以該股目前價格爲基礎的PEG比率(PE除以公司盈利增長速度)約爲2.3，對PayPal來說，這是一個非常高的倍數。從曆史數據來看，該股在合理估值時的PEG比率爲1.5至1.7。即使在新冠疫情的大部分時間裏，該股的PEG比率也就維持在2左右平均水平。按照均值回歸的邏輯，假設每股收益增長率約爲14.3%，Kramer表示PE在28 - 30倍左右可能更合適，比當前的33倍PE低約10%。
此外，從2016年到2019年底，PayPal估值顯示其平均PE約爲27.4倍。Kramer表示，這似乎證實，盡管該股股價大幅下跌，估值也在大幅縮水，但公允PE可能更接近28 - 30倍水平，這意味着根據2022年的每股收益預測數據，該股合理估值之下的股價將在147 - 158美元之間。
警惕看跌期權
這種偏負面的業績前景可能會導致一些投資者押注PayPal股價下跌尚未結束。根據TradeAlert的統計數據，PayPal 2月18日170美元看跌期權的未平倉合約在1月20日增加了4.4萬份合約。與此同時，2月18日170美元看漲期權的未平倉合約增加近1.5萬份。
如果深入研究這些數據，就會發現，有交易員以11.15美元每合約價格賣出15,000份看漲期權，在此之前以6.70美元的價格交易15,000份看跌期權，從而創造了看跌價差，這些數據顯示，交易員們4.45美元的合約溢價(買入看跌期權和賣出看漲期權之間的差額)意味着交易員正加大力度購買看跌期權，並押注PayPal在合約到期後其股價位于165.50美元下方。
Kramer表示，未來幾天需重點關注PayPal期權交易市場，看看是否有較低價位水平看跌期權的未平倉合約數量增加。
技術面不容樂觀
Kramer在文中稱，從技術面圖表來分析的話，PayPal甚至有可能跌至130美元，而這就是2020年5月出現巨大缺口的地方。Kramer表示，目前該股似乎已形成“熊市模式”，跌破175美元的支撐位後，可能會跌至164美元左右(上周五收盤價已跌破該價位)，這是該股大幅跌至130美元之前的另一支撐價位。
隨着時間的推移，市場可能傾向于填補前期缺口，考慮到PayPal近期的下跌幅度和市場對該股的業績預期，Kramer認爲130美元的缺口似乎有可能會被填補，目前164美元重要關口已被突破，在達到130美元缺口之前，該股幾乎沒有技術性支撐。若從基本面角度來看，美聯儲收緊貨幣政策基本已成確定性事件，利率上調之後若無重要發展轉折點，公司盈利難度只會更大。
總體而言，Kramer認爲，鑒于PayPal不斷下滑的業績預期、增長趨勢和PE收縮，其股價前景似乎還未出現重大的轉折點，技術面的前景也同樣不容樂觀，他補充稱，這些綜合因素有可能是期權交易員押注該股跌勢尚未結束的重要原因。