智通財經APP獲悉，首創證券發布研究報告稱，中央經濟工作會議召開以來，A股在短期上漲後超預期連續走弱，但在穩增長政策出台的預期下，老基建指數保持強勢，高估值板塊跌幅明顯。站在當下時點，做出判斷，隨着穩增長政策逐漸兌現，老基建板塊高點漸近，消費股布局機會已至。如果抛老基建，該買什麽呢?推薦消費板塊，尤其是食品飲料與消費者服務，兩者有一定的修複空間。疫情無疑是影響這兩年消費板塊的關鍵因素。截止目前，奧密克戎疫情似乎並沒有想象中那麽嚴重;另外，海外死亡率較低給民衆信心;再次，第一次的心理沖擊會很大，往後會遞減。12月以來，因此，如果疫情如果沒有新的重大變化，食品飲料和消費者服務版塊有望迎來一輪修複。
首創證券主要觀點如下：
1 ）基建板塊：雪中送炭，卻無緣錦上添花
2020年以來，每當經濟面臨下行壓力或者疫情沖擊時，市場總寄望于基建發力穩經濟，股市整體下行時，老基建板塊往往表現爲“雪中送炭”行情，大幅跑贏萬得全A;但隨着疫情消退、市場企穩、穩增長政策逐漸兌現時，老基建板塊卻無緣錦上添花，被投資者所抛棄，市場熱點轉向高估值賽道股、消費等板塊。
我們梳理了2020年以來老基建指數相對萬得全A的走勢，曲線呈周期性漲跌的變化，目前已經進入第五輪上行周期。總結前四次走勢的規律，我們發現基建板塊曆次跑贏股指時長在30-40個交易日左右，隨後將進入下行周期，持續跑輸股指。目前第五輪上行周期已經度過37個交易日，因此追漲基建板塊意義已經不大，風格可能迎來再次切換。
我們對老基建五輪行情的時點、邏輯進行梳理，得到下表。總結來說，當經濟下行壓力加大、疫情加劇，市場維穩預期走強，老基建行情啓動，大幅跑贏股指;而經濟下行壓力減小、疫情好轉，市場企穩走強時，投資者往往選擇抛棄基建板塊，轉向彈性更大的消費、高估值板塊。
目前，央行已調降MLF利率，市場對于財政前置的預期已經較爲充分，雖然市場對于發力強度預期仍有分歧，但穩增長的取向和落地越來越明顯。另外，基建板塊本身特點在于波段行情，長期持有的投資者較少，因此隨着政策逐步落地兌現，“Buy the rumor, sell thenews”可能推動基建跑輸股指。另一方面，從市場博弈的角度來看，30-40個交易日可能是個經驗規律。綜合來看，短期對老基建板塊需要保持警惕。
2） 疫情消退，消費有望迎來修複
站在當下，如果抛老基建，該買什麽呢?我們推薦消費板塊，尤其是食品飲料與消費者服務，兩者有一定的修複空間。
疫情無疑是影響這兩年消費板塊的關鍵因素。2021年的疫情超出預期，食品飲料和消費者服務下跌明顯。食品飲料明顯與餐飲的走勢高度相關，而消費者服務則與飛機航班高度相關。
類似2021年7-8月的德爾塔疫情，2021年12月以來的一些奧密克戎疫情對社會的感官沖擊很大。但截止目前，奧密克戎疫情似乎並沒有想象中那麽嚴重;另外，海外死亡率較低給民衆信心;再次，第一次的心理沖擊會很大，往後會遞減。12月以來，因此，如果疫情如果沒有新的重大變化，食品飲料和消費者服務版塊有望迎來一輪修複。
風險提示：疫情超預期
本文選編自微信公衆號“ 韋志超觀天下”;作者：韋志超，王蔚然；智通財經編輯：謝雨霞。