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財華洞察|「元宇宙」第一股Roblox本季營收翻倍!元宇宙真的能實現嗎?

發布 2021-11-11 上午03:06
更新 2021-11-10 下午07:15
© Reuters 財華洞察|「元宇宙」第一股Roblox本季營收翻倍!元宇宙真的能實現嗎?

© Reuters 財華洞察|「元宇宙」第一股Roblox本季營收翻倍!元宇宙真的能實現嗎?

近段時間,隨著Facebook(NASDAQ:FB)改名Meta,元宇宙概念在國内外掀起了又一波熱潮,筆者早在8月份就對「元宇宙」概念進行了持續的追蹤報道。本週一(當地時間11月8日)盤後,美股「元宇宙」第一股Roblox(NYSE:RBLX)(中文官方譯名:羅佈樂思)發佈財報。儘管公司虧損進一步擴大,但營收同比翻倍,日活和預定量大幅增長超出市場預期。公司股價當日盤後上漲28.17%,財報公佈後第二日(11月9日)更是跳空上漲42.23%。我們來分析Roblox的這份財報,或許能一窺元宇宙的「真容」,給國内A股相關公司的投資做一些啓示。

如何切入元宇宙概念?

Roblox成立於2004年3月,作為美股元宇宙概念的第一股,Roblox是一個在線遊戲平台和遊戲創建平台,允許其用戶自己創建並編輯屬於自己的遊戲。由於Roblox的運營模式和「元宇宙」(the metaverse)所描述的概念,即虛擬世界中的持久性,共享的3D虛擬空間等相似,因此被投資者成為「元宇宙」第一股。該公司的網站稱,玩家可以建造終極主題公園、作為職業賽車手參加比賽、在時裝秀中出演明星、成為超級英雄、或者只是設計一個夢想中的家,和朋友一起出去玩。開發者可以依靠Roblox提供的遊戲引擎開發遊戲,並發佈到Roblox平台,供玩家遊玩。由於遊戲開發難度極低,開發者就算不會編程也能做一個簡單的小遊戲,因此吸引了大量小型開發者。

舉個例子,Roblox旗下有著同名的免費沙盒遊戲平台《機器磚塊》(英文就叫《Roblox》,所以叫同名遊戲)。

《機器磚塊》允許用戶設計專屬於自己的東西。該平台允許用戶設計自己的遊戲、物品、T恤及衣服,以及遊玩自己和其他開發者創建的各種不同類型的遊戲,這些遊戲均使用腳本語言Lua編碼。

這點很像另一個沙盒遊戲《我的世界》(英文名《Minecraft》)。《我的世界》為微軟旗下公司開發的開放世界沙盒遊戲,與《我的世界》相比,Roblox具備可連接性,同時用戶所擁有以及可賺取的虛擬貨幣Robux,也可以在現實生活中兌換成真錢(經濟屬性),因此Roblox的沙盒遊戲可以說具有元宇宙的初級形態。但由於它還沒有做到現實世界的完全投射,而且整個環境還比較粗糙,因此沉浸式體驗程度較低。簡單來說,筆者感覺就是「模擬人生+我的世界」集合體。

Roblox在玩法上進一步創新升級,類型更全面。除了傳統的探索建造類沙盒玩法外,Roblox還覆蓋主流的角色扮演、第一人稱射擊、動作格鬥、生存、競速等玩法,和其他各種各樣的創意内容。為了兼容VR,Roblox優化了專門用於VR的攝像頭控制,降低加速速度,增加了第一和第三人視角之間的切換選項。Roblox龐大的用戶基礎不僅可能產生眾多的VR遊戲,也使得Roblox有可能成為虛擬現實社交平台。Roblox提供多平台支持,玩家可以和好友及其他人在電腦、移動設備、Xbox One和VR設備上都能一起加入,還可以使用聊天、私信、群組等功能與好友交流。

根據本季財報公司對其官方描述:Roblox的使命是建立一個人類共同體驗平台,讓數十億用戶共享體驗。每天,世界各地數以千萬計的人在探索數百萬種身臨其境的數字體驗時與朋友一起玩樂。所有這些體驗都是由數百萬創作者組成的Roblox社區打造的。我們相信建立一個安全、文明和多元化的社區——一個能夠激發和促進世界各地人們之間的創造力和積極關係的社區。下圖為Roblox官方中文網站截圖,「助力想象」這四個字被放到了正中間位置。

筆者看完後很感慨,以後别說什麽元宇宙遊戲公司了,這是「人類共同體驗平台」,筆者深深的感覺到格局打開了。不知道A股的中青寶(SZ:300052)和湯姆貓(SZ:300459)有沒有學到?

換種說法,Roblox的目標就是通過用戶生成内容(UGC)來實現「人類共同體驗」,從而創造一個元宇宙。公司還曾通過邀請美國搖滾樂團Twenty One Pilots和說唱歌手Lil Nas X等歌手在遊戲中舉辦虛擬音樂會來吸引用戶。

值得一提的是,Roblox的中文官網是騰訊來運營的。騰訊於2019年2月與Roblox訂立合營協議,組建一家中國合營公司羅佈樂思,主要為Roblox工作室中國版的創作者提供開發、本地化和授權業務,同時與中國本土開發者探索發展與營運,其中Roblox佔51%權益。

今年10月,QQ音樂與羅佈樂思合作推出了一場沉浸式虛擬音樂會,打造3D國風音樂場景,並提供特效、焰火、虛擬禮物和音樂迷你遊戲等功能,這或許是一次不錯的沉浸式體驗嘗試。

本季財報亮點:營收翻倍,現金流充裕

本周一(當地時間11月8日)美股盤後時間,Roblox公佈了其截至9月30日的2021年第三季度財務業績。

財報顯示,該公司第三季度營收5.09億美元,同比增長102%;歸屬於普通股股東的淨虧損為7400萬美元,去年同期為淨虧損4861萬美元。基本及攤薄後每股虧損均為0.13美元,去年同期每股虧損為0.26美元。

第三季度總成本和支出為5.87億美元,去年同期為3.03億美元;經營虧損為7745萬美元,去年同期虧損為5152萬美元。

調整後的EBITDA為1.36億美元,去年同期為1.61億美元。

第三季度經營活動產生的現金淨額為1.812億美元,自由現金流為1.706億美元,同比增長7%。今年前三季度(1-9月)自由現金流為4.807億美元,去年同期為2.926億美元。

第三季度預訂量為6.378億美元,同比增長28%。日活躍用戶數(DAU)平均為4730萬,同比增長31%,每日活躍用戶平均預訂量(ABPDAU)為13.49美元,用戶參與小時數為112億,同比增長28%。

歸納一下:

Roblox三季度營收同比增長翻倍;

但歸屬於股東的淨利潤虧損;

現金流還算充裕;

平均日活躍用戶(DAU)同比增長31%,主要推動因素:三季度歐美放假季,低齡用戶量上升;

三季度用戶在Roblox平台用戶投入時間累計約為112億小時,同比增長28%;

每日活躍用戶平均預定量(ABPDAU)為13.49美元。

活躍用戶數與預定量的關鍵數據增長較好,或許是現金流充裕的原因。馬老師說的好,「充值你才能變強」。

Roblox首席財務官Michael Guthrie表示:「儘管受到疫情影響和開學的季節性變化,我們所有核心指標——DAU、用戶投入小時數和預訂量——都表現出強勁的同比增長。儘管Roblox在招聘和開發方面投入了大量資金,我們仍然從運營中獲得了可觀的現金。根據我們10月份的業績來看,今年最後一季的開局似乎不錯。」

針對該高管談論的10月份數據,筆者查詢發現,10月份該公司有點虎頭蛇尾的感覺。該公司在10月28日至31日期間,遭遇了約70小時的宕機(服務器癱瘓),造成了2500萬美元的預訂量損失,另外還支付了680萬美元的開發商賠償金。在此之前,10月份日均用戶數為5050萬,比2020年同期增長43%。但由於上述宕機事件,10月的平均每日用戶數降至4710萬,但仍比去年同期增長了31%。該公司表示,10月份前27天的預訂量估計在1.77億至1.79億美元之間,並補充稱,整個10月的預訂量估計在1.89億至1.92億美元之間。

CFRA Research分析師John Freeman表示,Roblox的增長主要得益於其電子遊戲、社交媒體元素以及開發電子遊戲體驗平台的方式。「這家公司不僅會成為收入機器,還會成為盈利機器。」

筆者查詢了公司近兩年(2019年第三季度至今)的單季度現金流情況,發現公司經營活動產生的現金流量淨額確實是大幅增長的趨勢。

品牌合作:

1)「Vans World」利用了Roblox的一些最新遊戲引擎技術,為用戶提供了定制自己的鞋子和滑板並購買數字商品。Vans World在9 月份約有4000萬次訪問。

2)與Netflix(奈飛)合作,首播新一季Bakugan(中譯名:爆丸),這是一個受歡迎的動漫。身臨其境的Bakugan每月擁有超過250萬獨立用戶的訪問,並表明用戶有興趣消費虛擬世界中的媒體内容。

元宇宙的未來

雖然Roblox公司本季營收翻倍,用戶增長與現金流狀況都不錯,但也需指出,在大型科技公司開始決定下場參與元宇宙後,Roblox這樣的小型成長公司的未來是被Meta這樣的公司吞噬,還是在自己已經耕耘出的領域中紮根,獲得更大的發展,這個尚不可知。

值得注意的是,11月份以來,作為元宇宙重要基礎設施的區塊鏈行業也有多個相關項目融資成功。

11月2日,NFT遊戲公司The Sandbox宣佈完成9300萬美元融資,軟銀VisionFund2領投,新融資將有助於推動The Sandbox創作者經濟增長,從遊戲領域擴展到時尚、建築和虛擬音樂會;元宇宙社交應用Flickplay完成500萬美元融資,Flickplay是一款社交錢包應用程序,旨在處理不同類型的數字藝術和藏品。用戶能通過交互式AR地圖獲取藏品,然後使用一套内容創建工具向其他用戶展示它們;遊戲元宇宙生態系統Project SEED宣佈完成310萬美元私募融資,Project SEED是一個由AAA遊戲工作室構建的GameFi生態系統。

11月3日,元宇宙平台SecondLive宣佈以3000萬美元估值完成種子輪融資,獲得BSC10億美元增長基金以及Binance Labs的資金支持,SecondLive將利用新融資加速平台增長,並通過推進其元宇宙功能來支持BSC生態系統。

11月4日,區塊鏈遊戲開發平台Enjin成立1億美元Efinity元宇宙基金,該基金將用於Metaverse項目、遊戲、NFT應用等項目;同日,波場基金會與NFT市場APENFT聯手推出1億美元的基金,以支持NFT項目和數字藝術家。此基金旨在收集「有意義的故事並促進元宇宙中的金融和文化包容性」。

國内方面,在元宇宙的投資上,相關企業們也不甘落後。

截至今年10月,騰訊直接或間接投資了67家遊戲公司,其中就包括今年1月對Roblox投資5.2億美元,而遊戲被認為是元宇宙的入口之一。同時,騰訊創始人馬化騰於2020年底還提出「全真互聯網」概念,概念中的「由實入虛」的内容可謂與「元宇宙」概念有所重合。

除了BAT之外,今年4月,字節跳動投資「元宇宙」遊戲開發商代碼乾坤,投資金額近1億元。不久後,代碼乾坤上線元宇宙遊戲《重啓世界》。8月29日,字節跳動又傳出斥巨資收購VR公司Pico(小鳥看看)的消息。據媒體報道,字節跳動收購Pico後,雙方將在VR相關業務上形成強強聯合。

據天眼查數據披露,截至11月8日,已有近700家企業注冊了元宇宙相關商標。

但筆者想指出的是,雖然各大科技公司接連入局元宇宙,但機構目前對於元宇宙的未來發展尚存在分歧。筆者在曾經分析元宇宙的文章中寫過,元宇宙要分為硬件和軟件兩個維度。目前VR/AR的硬件發展是決定元宇宙真正實現的基礎。

國内最近很多券商都發佈了關於元宇宙的研報。中信證券在長達163頁的研報中表示:當前距離終極元宇宙還有較長的發展路徑,亦具有較多不確定性。當前時間點,很難給出元宇宙的短期受益投資標的。該報告標題為《元宇宙的未來猜想和投資機遇》。

中信證券表示,當前距離終極元宇宙還有較長的發展路徑,亦具有較多不確定性,但也認為元宇宙是人類未來的數字化生存,將對社會產生深遠影響,帶來極大的產業終極機遇。中信證券在研報中直言:「元宇宙是未來20年的下一代互聯網,是人類未來的數字化生存。」在漸進式發展過程中,將在各方面持續看到單點創新的出現及融合,不斷向終極元宇宙靠近,並持續帶來投資機會。

簡單來說,機構目前的觀點是,元宇宙是未來可能的一個大方向,很有發展,但對於選擇何時切入佈局,是很有講究的。目前來看,國内外大型科技公司皆開始紛紛佈局試水,但最終成效如何,只能交給時間檢驗。在浩蕩的歷史中,天時地利人和都是公司成功的條件,入局太早,或許容易成為「先驅者」,但人們最終只會記住「成功者」。

對於元宇宙的投資,筆者認為要先關注硬件層面,再關注軟件層面。軟件層面的應用實現要建立在硬件的基礎之上。目前硬件層面主要為VR/AR設備,國内該領域龍頭為歌爾股份(SZ:002241)。關於歌爾股份的投資邏輯,筆者在此前進行過連續報道,詳見文章《字節跳動或入駐VR,歌爾股份封漲停,還有哪些個股能漲?》、《VR龍頭歌爾股份為何突然爆發?》、《「元宇宙」概念爆發,誰是真龍頭?》等文章。

而港股市場上,正宗的「VR概念股」數字王國(00547.HK)似乎也將明顯受益於元宇宙的發展利好。據悉,該公司前身為奧亮集團有限公司,於1992年成立。自2013年收購Digital Domain(原數字王國)後,轉型成為一家集文化娛樂產業、數碼視覺特效、共同製作電影業務、物業投資等於一體的多元化投資控股公司。目前業務主要涵蓋特效、虛擬人和VR三大業務。

不要小瞧Digital Domain,該公司是由大名鼎鼎的詹姆斯·卡梅隆於1993年一手創立,成立以來為超百部電影製作數字視覺特效,代表作品據包括屢獲殊榮的《泰坦尼克號》和《返老還童》,以及脍炙人口的《頭號玩家》和《復仇者聯盟》係列等。由此可知,身披VR虛擬現實+好萊塢特效雙重光環的數字王國,自然也有望率先斬獲元宇宙的發展機遇。

作者:許螣垚

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