2021年，大宗商品依然漲勢不斷!當時間步入第叁季度，大宗商品的價格加速上推，帶來了一系列繁榮的供應鏈和相應公司收入和利潤增長效應。其中金屬、礦産、能源的價格漲幅較大，相關業務占比高的公司從中亦是獲益非凡。
近期，國內金屬産業鏈龍頭公司江西銅業(00358)公布了其2021Q3的業績預告，在銅價一路上行的當下，江西銅業的業績能否給市場帶來新的驚喜?
量價齊升，江西銅業Q3發盈喜
智通財經APP了解到，2021年前叁季度，公司實現歸母淨利潤42.74億元～47.34億元，同比增加27.42億元～32.02億元，同比增幅179%～209%，業績同比大幅增長。報告期內，公司加強內部管理，科學組織生産，深挖管理效能;銅、硫酸等産品價格同比上升，推動業績增長。
受整體亮眼的盈喜影響，10月15日，江西銅業一改此前有些萎靡的走勢，迎來了較爲不錯的開局，A股早盤高開並沖高，盤中一度漲超4%，後隨板塊回落。而H股方面反而更受到市場青睐，高開6.7%，盡管而後有所回落，依然全日保持6%以上的漲幅，收至14.92港元。
行情來源：智通財經
公開資料顯示，江西銅業以江西德興銅礦起家，而後不斷擴大銅冶煉和加工産能，現擁有世界上較大的單線銅熔融、精練産能。截止2020年末，公司100%所有權的資源儲量約爲銅金屬874.4萬噸、黃金270.3噸、銀8326噸、钼20.1萬噸;聯合其他公司所控制的按所占權益計算資源量約爲銅443.5萬噸、黃金52噸;控股子公司恒邦股份(持股44.48%)擁有156.57噸黃金儲量。
與此同時，江西銅業擁有從礦山采選至銅産品加工的完整産業鏈，其中德興銅礦爲國內最大露天開采礦山，旗下貴溪冶煉廠爲全球單體規模最大的銅冶煉廠。此外，公司銅材年産量超140萬噸，爲全國最大的銅加工生産商，一體化産業鏈充分提升規模效益及生産效率，基本面和擴張進程還是有較爲完備的保證。
從往年的收入結構上來看，江西銅業的主業收入還是來自于冶煉，而非礦産，而近年以來産品價格高位也不斷助推其2021年業績上行。分季度來看，Q3公司歸母淨利潤爲12.31～16.91億元，同比增長56.4%～114.9%，環比卻下降22.6%～43.6%。究其原因，與Q3銅、黃金、白銀價格環比下滑1.9%、1.1%和6.2%有關，其中又以銅價環比走低爲主要原因。
不過，2021年公司計劃生産銅精礦含銅20.89萬噸、生産陰極銅173萬噸、黃金96噸、白銀1279噸、硫酸482萬噸、銅加工材173萬噸，分別同比變化+0.1%、+5.3%、+22.2%、+13.5%、-5.9%、+17.6%。從目前來看，銅價依然維持着相對高位的價格，以及該公司産量同比的增長，江西銅業依然有望在2021年錄得相對不錯的業績。
國際銅價漲聲四起
事實上，2021年3季度以來，基本金屬價格演繹“先普漲、後分化”行情：上半程，在國內穩增長預期、海外美國階段性鴿派言論等宏觀背景，與低位且持續去化的庫存基本面共振下，基本金屬價格在前期高位回落後，普遍觸底上行。
今年4月以來，銅價因爲多重因素疊加曾一路飙漲，倫銅價格最高時一度逼近11100美元/噸，不過此後隨着銅供應風險逐漸緩解，這一曾經火爆的金屬期貨市場已迎來降溫。
下半年來，基本金屬各品種因限産幅度不同而呈現明顯分化。8月起，主要基于能耗雙控等所導致的限産，于新疆、廣西、雲南、陝西、甯夏等地區陸續啓動，受影響程度更爲顯著的錫、電解鋁等漲幅居前並再創前高，其他品種如銅、鎳、鉛等價格整體出現回落。均價角度，基本金屬各品種除鉛外，同比均顯著改善，尤其是錫、鋁，環比銅、鉛鋅基本持平。
然而，席卷而來的能源危機或又將加劇期銅需求前景的不確定性。
有市場聲音認爲，今年叁季度銅價維持振蕩走勢，倫銅持續在9000-9700美元/噸區間運行，滬銅則在66000-72000元/噸區間振蕩，滬銅走勢強于倫銅。叁季度宏觀面和基本面與市場認知基本一致，銅價等待方向選擇，四季度銅價或將走出先揚後抑行情。
不過，從中長期趨勢來看，銅階段性受礦端供應偏緊及流動性溢出依然強勢，其供需緊平衡的持續狀態有望引導銅價在2023年前維持高位運行。此外，考慮到黃金避險溢價、流動性溢價及彙率溢價的發酵及全球實物持倉ETF趨勢性擴張，人民幣黃金均價或升至400元/克之上。由此來看，銅價高位運行，金價重心上移，這些均有望對江西銅業的基本面産生較強支撐。
此外，興業證券觀點認爲，目前江西銅業擴産項目進展順利，锂電銅箔項目放量在即。礦山方面，公司的擴産包括銀山礦業項目(今年底或明年初投産,投産後預計銅增量5000噸，黃金(700-800Kg)、武銅叁期1萬噸/日擴建工程(預計未來叁年內投産)和哈薩克斯坦鎢礦項目(預計2023H1投産)，且未來不排除公司進一步並購資源的可能性。
冶煉方面，擴産包括煙台國興18萬噸/年陰極銅冶煉(預計2021年投産)、江銅宏源10萬噸/年陰極銅項目等，未來公司冶煉規模有望達到200萬噸，進一步鞏固公司全國第一的地位。深加工方面，锂電銅箔1.5萬噸擴建項目已經開始放量(可生産6/4.5微米銅箔産品)，且公司在7月投資上饒128億項目(銅箔占114億)，包括10萬噸锂電銅箔，22萬噸銅杆，3萬噸鑄造材料，將有助于公司進一步夯實銅加工戰略定位，打開成長空間。