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幾內亞政變期鋁創多年新高 中鋁因禍得福?

股市2021年9月9日 10:16
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幾內亞政變期鋁創多年新高 中鋁因禍得福?

鋁礦資源全球第一的西非國家幾內亞早前爆發政變,刺激國際鋁價飆升,在幾內亞有礦場、中國最大鋁冶煉企業旗下上市的中國鋁業(SEHK:2600)股價未見受累政變,反因鋁價高企而在過去一個月累升約37%並創下多年新高。中鋁何故因禍得福?

更多內容:中國鋁業盈喜多賺30倍前景轉光明?

幾內亞是全球第二大鋁礦生產國,佔全球供應約22%,同時也是中國《一帶一路》外交國策的重要夥伴,佔中國進口鋁供應一半以上。內地《有色金屬報》報道,截至2020年12月,中鋁集團在位於幾內亞博法(Boffa)礦區的鋁土礦項目於2020年4月投入運營,也是中國在該國投資的最大鋁土礦項目。

該項目保有可開發資源量約17.5億噸,可持續開採長達60年,一期工程總投資約5.85億美元,設計規模為年產優質鋁土礦1200萬噸。另據內媒報道截至今年6月,在幾內亞已投產的鋁土礦項目中,中鋁佔比達15.15%,比率亦相當高。

幾內亞業務維持正常 幾內亞於當地時間9月5日上午發生軍事政變,隨即引發市場對鋁土供應的憂慮,中鋁自然也面對同樣問題。不過,9月6日公司已迅速表示,其包括幾內亞在內的所有業務均正常運營,即Boffa項目暫時未見受影響。更重要一點是,公司指國內工廠的鋁土礦庫存充足,也就是供應和生產都未見受影響。

受到政變消息刺激,倫敦期鋁價格連日抽升,並於9月8日晚突破每噸2800美元,高見2807美元,創下2008年以來的新高。

料鋁價持續高企 中鋁主要從事氧化鋁、精細氧化鋁及鋁礦石、原鋁、碳素產品、鋁合金及其他電解鋁產品的生產和銷售,位處鋁產業鏈的上游。公司中期業績顯示,3月倫敦期鋁及6月期鋁平均價分別為每噸2269美元噸和2258美元,按年分別上漲37.4%和39.0%,伴隨外圍經濟復甦,成功帶動營業額增長43%,純利激增85倍至30.75億元人民幣。鑒於當前期鋁價格較上半年高出逾2成以上,中鋁正好可以一方面受惠鋁價上揚,另一方面因確保原料供應,預期下半年純利可更勝上半年。

事實上,幾內亞政變對鋁價走強只是「錦上添花」,且對投資市場的心理影響大於對礦企的實際衝擊。因為綜合媒體報道,在當地的跨國礦企至今仍未確認產能受事件影響,國際鋁價也早在政變之前已不斷上行。

此前,在環球經濟持續復甦勢頭下,貨運成本急劇上升、加上全球流動性寬鬆料將延長、中國「碳中和」政策加持、部分國家如俄羅斯加徵鋁等金屬出口關稅至15%(俄羅斯是全球第二大原鋁生產國(6%),世界第一大鋁錠出口貿易國(17%));市場分析普遍認為,鋁價居高難下,且仍有望持續走高。

值得買入? 按9月8日收市價6.4元計算。彭博綜合券商預測,中鋁每股盈利可按年上升逾12倍至0.375元人民幣,今年市盈率為13倍,明年水平相若,而2023年降至不足12倍,較2016-2020年每年最低接近20倍還要低,反映現時估值在經歷股價抽升破頂後依然偏低。只要礦土供應維持正常,公司盈利能保持強勁增長,惟政局變化若牽連中鋁,對股價將帶來震蕩。

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