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中信裏昂:禹洲集團(01628)銷售穩健增長 財務指標持續改善 重申“買入”評級

發布 2021-1-27 上午03:04
中信裏昂:禹洲集團(01628)銷售穩健增長 財務指標持續改善 重申“買入”評級

本文轉自微信公號“禹洲集團”

知名國際投行中信裏昂發表研報稱,近日禹洲集團(01628)董事局主席林龍安太平紳士,高級副總裁、首席財務官及公司秘書邱于赓先生率企業融資及投資者關系部參與了中信裏昂“Meet the Boss”的系列路演活動,與國內外投資者、分析師分享了禹洲集團近期發展的亮點以及未來的戰略規劃。

中信裏昂指出,繼2020年實現全年合約銷售破千億的裏程碑之後,禹洲集團有信心在2021年銷售額實現10%-15%的同比增長。此外,禹洲集團未來兩年將進一步改善其財務結構,同時計劃分拆的物管業務有望帶來特別股息,將極大釋放潛在價值。中信裏昂對禹洲重申“買入”評級,目標價4.40港元。

中信裏昂指出,禹洲集團2020年全年實現合同銷售額人民幣1,050億元,同比大幅增長39.7%,超額完成年度目標的105%,權益占比穩定在60%水平,未來權益提升趨勢明顯。此外,過去一年,禹洲集團去化率和並表層面回款率分別達到約60%和90%的水平,銷售效率頗高,內部回款能力相當出色。中信裏昂預測,2021年,禹洲集團合約銷售額將繼續保持10%-15%的增長,保持在行業平均增速之上水平,同時確保銷售質量和産品力穩中有進。

禹洲集團始終保持穩健審慎的拿地策略,公司管理層表示,對長叁角和大灣區的房地産市場發展前景保持樂觀態度,在拿地策略上也始終聚焦這些核心區域,全力布局一二線核心城市,避免進入長叁角和大灣區以外的叁線城市。

中信裏昂指出,過去一年,禹洲集團精准把握市場機遇,通過多元化的渠道在合適的時機積極補充土地儲備。中信裏昂指出,2020年,除了城市更新項目之外,禹洲集團在一、二線城市共補充了18個新項目,爲集團補充了貨值約人民幣750億元的優質土儲,按現有價格水平預計新拿地毛利率穩定在25%左右水平。此外,集團管理層還透露,禹洲集團在大灣區的數個舊改項目進展順利,這爲後續禹洲集團銷售和利潤的增長提供了多一重保障。中信裏昂預測,2021年禹洲集團可售貨值將超過人民幣2,000億元,同比增長約15%,豐富的優質土儲保證了未來幾年穩定的利潤釋放,預計禹洲2021年毛利率將保持在25%左右。

中信裏昂指出,禹洲集團財務結構常年保持行業內穩健的模範,淨負債率和現金短債比均符合“叁道紅線”的監管要求。集團管理層對財務風險的管控也表現出了非常堅定和嚴格的態度,正積極進一步優化包括資産負債率在內的各項財務指標,將在2年內實現3項指標均滿足監管要求。

值得一提的是,禹洲集團的盈利將繼續維持高水平,預計在未來兩年內其核心利潤將保持10%-15%的同比增長,同時禹洲將繼續保持高派息的特色,派息率將保持在核心利潤35%-36%的水平。中信裏昂指出,禹洲集團計劃于2021年分拆其物業管理業務——禹佳生活服務獨立上市,有望爲股東帶來特別股息,全年股息率有望突破到20%以上,將極大釋放公司潛在價值,對投資者而言是極大的利好。

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