智通財經APP獲悉，招商證券(香港)發布研究報告稱，維持百富環球(00327)“買入”評級，公司長期前景是積極的，因爲POS機在新興國家的滲透率仍然不足。該行上調預測並將目標價升至12港元，因滾動基期至2022年，基于10倍前瞻市盈率(此前基于2021年前瞻市盈率)。
招商證券(香港)主要觀點如下：
2021年上半年業績符合預期;海外市場需求強勁
百富環球2021年上半年業績符合其早前發布的正面盈利預告(公告鏈接)，淨利潤同比增長超過30%。在EMEA、LACIS和USCA強勁增長的推動下，收入增長至33億港元(同比增長31%，而該行估計爲+26%)，創曆史新高。
安卓POS機的收入在上半年同比飙升86%至13億港元，占收入的近40%。由于外彙逆風和零部件短缺，毛利率在2021年上半年小幅下降至40%(而2020年上半年和下半年分別爲41.6%和41.2%)。淨利潤同比增長34%至5.15億港元(每股收益爲0.45港元)。
提升2021全年指引，穩健增長持續
對于2021年，管理層將其收入增長預期提高至25%以上(此前爲超過10%)，這得益于強勁的訂單前景和不斷上升的安卓POS機滲透率(安卓POS具有更高的平均售價)。百富環球將利潤率指引下調1個百分點，現預計毛利潤率在38-40%(此前爲39-41%)，營業利潤率在17-19%(此前爲18-20%)，以反映彙率不確定性和成本增加。該行認爲，較高的成本影響將在短期內被安卓産品占比的上升(3-5年內達80-90%)抵消。百富環球預計未來3年的收入複合年增長率爲15%。
派息率提升，股東回報增加
百富環球計劃在廣東惠州建設新的生産基地，爲了1)擴大産能(將達到每年2200萬以上，現在年産能爲1200萬)，以及2)強化供應鏈。新工廠最早將于2022年四季度竣工，並于2023年二季度投産。該行相信增加的産能有助于支持百富未來的需求增長和利潤率提高。
投資建議：百富環球的股價在過去一年上漲了兩倍，反映了強勁的盈利增長和不斷提高的股東回報(派息率爲25.5%，而去年上半年僅爲20%)。公司的估值爲9倍和7倍的2021年和2022年市盈率，該行認爲仍然不高。