周大福 (SEHK:1929) 剛公布截至2020年3月31日的全年業績，表現比預期差，股東應佔溢利下跌36.6%至29億港元，營業額下跌14.9%至666.6億港元，末期息派0.12元，按年減40%。
雖然過去一年的嚴峻挑戰重創周大福盈利，但卻也迫使集團加速內地業務發展，反而有利長線發展。
表現比4月盈警還要差 周大福於今年4月已發出有關本財年的盈警，當時預估營業額會倒退11至13%，經營溢利倒退7至9%；實際表現比這更糟糕。
全年營業額減少14.9%，集團解釋是因為新冠病毒疫情、國際金價飆升減少黃金產品需求、與及香港的疲弱表現所致。全年內地及港澳的同店銷售分別倒退15.1%及38.7%，而單在今年1至3月季度，就分別急跌49.5%及65%，可見病毒之威力。不過，內地市場看似已有改善跡象，4月至5月，內地及香港的同店銷售分別倒退15.4及80.2%。
的確，本年度內地及港澳市場的表現越拉越遠。期間內地營業額下跌3.8%，銷情主要在年底惡化；港澳市場則下跌34%，當中反映了內地旅客人數驟減的負面影響。
內地已成為周大福的重心市場 一如不少本土品牌，周大福原以香港為基地，再逐步發展內地市場；這除了是因應集團人力及資源分配的自然策略，亦是由於香港在消費潮流的領導地位。經過過去一年的雙重打擊，這些都改變了。
周大福內地業務佔營業額的比重，5年前是59.5%，今年已增至71.8%。周大福在產品策略及行銷手法，近年亦趨向以內地客人口味為主；去年收購彩寶Enzo；基本上完全是內地為本的策略。未來，港澳分店可視為周大福內地銷售網絡的延續，策略重要性會越來越低。這對香港的經濟絶非好事，但卻有助周大福減省鋪租及人力成本，對集團是好事。
周大福在內地有3699個銷售點，在本財年淨增加了711個，當中包括Enzo網絡的59間店；港澳分店銷售點共288個，期間淨增加12個；集團在兩個市場的發展積極度，高低立見。
品牌年輕化有初步成績 周大福在內地深耕已久，品牌家傳戶曉，以前是以真金不怕紅爐火、貨真價實信得過作為主要賣點，是許多內地顧客買足金首飾的首選店家。近年周大福落力開拓年輕市場，透過不同品牌把時尚元素注入產品系列，亦推出了線上商店。
現時，周大福珠寶佔集團內地零售額89.2%，其他品牌5.9%，電子商務4.9% ；後兩者的比重按年有微升，未來值得期待。
在內地的所有浄開店都是加盟店 然而，周大福在內地市場的最大增長引擎，將會是來自加盟店的快速增加，與及向下線城市的拓展。
周大福本年度在內地開的新店均為加盟店，當中有一半是採取批發買斷模式，相信對周大福去年的銷售成績有極大幫助。加盟店是集團迅速擴張業務的有效手段，開店、人手、營運所有細節由加盟商搞掂，加盟商亦分擔進貨風險及庫存成本，缺點主要是難以掌握加盟店的經營質素，這就要看周大福管理團隊的功力了。
加盟店亦有助加速周大福在下線城市的擴張速度。本年內周大福有53%的淨開店都位於三、四線及其他城市，增長比其他地區快。雖然宏觀經濟環境可能會影響下線城市的消費增長，但「下沉經濟」是個大趨勢，也是絕大部份消費品未來的增長源頭。
以周大福在內地已建立之基礎及集團未來的擴張大計，長線發展潛力不俗，而來年業績很大可能會隨着內地經濟復甦，而迅速重上增長之路。
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The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
