人民幣衍生品：掉期曲線整體平穩，連續從嚴監管政策打壓交投興趣

路透上海9月9日 - 中國境內美元/人民幣掉期曲線 CNYXSWP=CFXS 周三短跌長升，但變動幅度整體有限；其中一年期 CNY1Y=CFXS 略微上行，但受制於1,300點子整數關口。交易員稱，近期監管層一系列從嚴政策明顯壓制掉期成交興趣，且短期內仍處於監管政策出台密集期，政策干擾因素較多，整個掉期曲線保持平穩概率偏大。

他們並表示，雖然在岸人民幣與離岸價差仍較高，但現在企業和個人遠期包括合成遠期購匯成本大增，套利難度加大，雖然仍有實需購匯以及掉期利差買盤，但市場成交較之前明顯下降。短端掉期則因為資金整體寬鬆變化不大。

"長端掉期短期內區間（波動）概率較大吧，賺錢概率不高，大家也不太願意去trade（交易），政策這麼多，想看遠一點很難，踩不準，走一步看一步吧。"一中資行交易員表示，上去1,300點子上方有大行守著，估計上不去，而下跌也較難，畢竟仍有部分實需存在。

另一中資行交易以認為，關鍵的節點在10月中旬上繳風險準備金時，若導致美元流動性過於緊張，可能會明顯提升掉期升水。"一年掉期（升水）確實比較低，這也和之前的干預有關吧。"

8月27日央行意外出手干預掉期市場，因掉期市場深度和活躍度和即期市場相比還很小，當日一年期美元掉期升水當日大跌超500點子。 urn:newsml:reuters.com:*:nL4T1122X9隨後央行有宣布將從10月15日起對開展代客遠期售匯業務的金融機構收取外匯風險準備金，準備金率暫定為20%。政策一度打壓長端掉期至1,000點子以下。 urn:newsml:reuters.com:*:nL4T11714Q緊接著央行火速發文明確外匯風險保證金徵收範圍，涵蓋人民幣遠、掉期及期權等所有衍生品業務，以及時補住逃交保證金的漏洞。 urn:newsml:reuters.com:*:nL4T1182LJ

另據消息人士透露，近日外管局上海分局再度緊急發文要求，加強對短期多次向境外同一人或機構付匯等額5萬美元的企業和個人的審核，並加強個人分拆和重復購付匯管理，建立"關注名單"。 urn:newsml:reuters.com:*:nL4T11F1NL

最近為撫平匯市波動對資金面的衝擊，從前周起央行通過公開市場逆回購及SLO操作大量投放滾動流動性；中國央行周二公開市場進行了1,500億元人民幣七天期逆回購操作，利率持平於2.35%；據路透統計，公開市場本周有1,500億元逆回購到期，全部在周二到期；中國外匯儲備規模在人民幣中間價主動貶值的8月驟降939元，創出單月降幅紀錄新高。

截止北京時間16:30，美元/人民幣一周期掉期 CNYSW=CFXS 報37個點子，一個月期 CNY1M=CFXS 報175個點子，一年期掉期美元升水 CNY1Y=CFXS 報1,280個點子，分別較上周五下跌5.13%、上漲5.14%、4.49%。

中國銀行間市場周三早盤主要回購利率 CNREPO=CFXS 小幅下行。資金面延續周一午後以來的轉暖勢頭，短期重回充裕局面，此前央行逆回購、SLO(短期流動性調節工具)以及降準等連番輸血動作顯效；不過後續流動性能否保持寬鬆，仍要看匯市動向。

人民幣兌美元即期 CNY=CFXS 周三收三連跌至一周新低，中間價則小升。交易員表示，監管層一系列密集從嚴政策漸起效果，市場亦趨於冷靜，央行入市干預壓力下降；此時允許在岸人民幣小幅回落，縮窄與離岸CNH價差，更利於緩解套利壓力。（完）

(發稿 張金棟; 審校 林高麗)