人民幣衍生品：境內美元掉期上移因大行展期減少，美元拆借中長端續升

路透北京11月25日 - 中國境內美元/人民幣掉期曲線 CNYXSWP=CFXS 本周繼續上移。交易員稱，大行展期需求減少，加上通過減持美債獲取美元流動性，減少了在掉期長端的操作，一年期掉期點 CNY1Y=CFXS 因而繼續上行至逾600點；由於成本上升，機構也減少了在掉期長端用美元換取人民幣的操作。

他們並指出，美元拆借利率中長端繼續走升，但有價無市。由於跨年美元需求增加，股份行在大量補充美元流動性，而一些通常提供美元流動性的大行已經減少供應。而近期人民幣兌美元迅速貶值，亦加劇了市場對美元的需求。

“美元拆借長端沒有offer，大行不出，股份行猛補充流動性缺口，大家對跨年的funding都比較謹慎，于是中長端價格越來越高。”一外資行交易員稱。

亦有中資行交易員表示，掉期長端走升是因為大行去年同期的操作不多，目前的展期需求量減少；且央行一直在減持美債，子彈相對充足，不需掉期補充。“大行壓的少了價格就起來了，money盤就不大買得起了。”

美國財政部上周公布數據顯示，9月中國持有的美國國債規模連續第四個月下降，減少280億美元至1.157萬億美元。過去12個月，中國持有的美國國債下降8%，但仍為美國國債第一大持有國。

北京時間15:14，境內美元/人民幣一周期掉期 CNYSW=CFXS 報21.2點，一個月期 CNY1M=CFXS 報89點，一年期 CNY1Y=CFXS 報600點，較上周五分別漲4.43%、漲5.95%和漲3.45%。

境內美元/人民幣一年期平價期權隱含波動率 CNY1YO=CNC 雙邊報價為4.750/4.950，較上周五小跌；六個月期的平價期權隱含波動率 CNY6MO=CNC 雙邊報價為4.200/4.500，較上周五小升。

中國銀行間市場周五早盤資金面出現緩解，隔夜供需兩旺，惟跨月的七天期品種在大量需求下顯得供給偏少。交易員稱，公開市場逆回購投放累積效應顯現，大行供給增加，不過面臨年底時點因素，且央行近兩天又開始回籠資金，疊加人民幣持續貶值，後續資金面預期仍不甚樂觀。

人民幣兌美元即期 CNY=CFXS 周五早盤縮量小升；中間價則跌破6.91元再創近八年半新低，因隔夜美元指數繼續走強。交易員稱，中間價仍根據定價機制運行，但開盤後大行即現身維穩，在岸和離岸市場均有大行身影，意在控制貶值節奏。（完）

(發稿 孫琦子; 審校 楊淑禎)