過去半年資金由高估值股轉向價值股的輪動，未有停止跡象，再加上內地監管對科技股的反壟斷調查引發風暴沒完沒了。面對兩大負面因素，新經濟股的殺估值於過去愈演愈烈，恒生科技股指數由2月曾出現52周高位11,001點，回落27%至逾8025點水平。
更多內容百度與阿里巴巴 買哪隻更好？
反壟斷風暴牽連甚廣，差不多無一隻新經濟股可完全幸免，受影響層面包括客戶數據私隱及共享、團購補貼、針對未引入競爭的獨大經營模式及盈利模式等。
阿里巴巴（SEHK：9988；NYSE：BABA）股價在過三個月跌19%，美團（SEHK：3690）在過去三個月跌35%，騰訊（SEHK：700）與同業一樣期間亦跌21%。
無人知道殺估值過程何時完結，只可肯定的是有創新技術及強勁執行力的公司於未來繼續增長。
其中值得留意的一隻新經濟股百度（SEHK：9888；NASDAQ：BIDU），雖然於過去3個月百度股價大跌近44%，公司近日公布首季業績業務明顯有改善，是否到了吸納好時機？
淡友如何看待百度
早前美國家族基金Archegos 因未能補回孖展金引發爆倉事件，百度作為該基金持股之一，單計3月24至26日，因市場大舉拋售令股價急挫逾20%，市值蒸發139億美元，事件已令百度股價變得低殘。
不少分析指，美國債券息率仍有機會向上，暫不宜沾手百度這類新經濟股。加上，騰訊亦剛公布的首季業績，即使盈利升65%好過市場預期（按非通用會計準則計盈利遜市場預期），未能滿足市場苛索。此外，關注該股於恒指的權重下降至最多8%，令騰訊股價於5月21日單日跌3.4%。
強如騰訊這股王，早於社交平台、視頻、手遊及廣告各方面坐擁大優勢，未來仍要增加投資發展業務，反映反壟斷要求下商業模式或有變，未來市場對新經濟股的盈利表現較以往更敏感，對太高估值的股份的容忍度下降。百度的廣告業務及旗下愛奇藝（NASDAQ：IQ）串流媒體業務相比騰訊更處弱勢，更不宜沾手。
好友如何看待百度
百度首季表現非單純受惠於去年同期低基數效應，業務已明顯好轉。再者，女股神Cathie Wood 旗下Ark Investment Management 管理兩隻基金即使已清倉百度，但ARK Autonomous Technology & Robotics 基金仍持有百度68萬股，於該基金的持倉為4.67%，足見仍具投資價值。百度不單獲女股神青睞，索羅斯基金近日亦掃入多隻Archegos爆倉股份，其中包括近7,700萬美元的百度。雖然大型基金買貨不代表散戶要跟，但好友卻認為有參考價值。
究竟現時是否要對百度另眼相看，伺機趁低吸納？讓我們了解一下。
業務見轉捩點
百度是內地互聯網搜尋引擎一哥，亦是人工智能（AI）巨擘，業務由兩大部分組成，核心業務主要涉搜尋引擎、apps業務、智能雲及智能駕駛，收入來源以廣告為主，核心業務約佔整體收入70%，其餘收入來自愛奇藝。
不過，過去數年愛奇藝的串流媒體服務用戶增長停滯不前，不單未能為百度帶來盈利貢獻，反成為拖累。而百度的主要廣告收入因市場競爭而表現一般，以銷售廣告為主的在線營銷服務部門（佔整體收入近7成），於去年底止已連續七個季度同比下降。在線營銷服務於去年末季按年才持平，而去年全年該部門收入跌5%。愛奇藝在線營銷全年收入按年更減18%。
不過，今年首季百度的核心收入為205億元（人幣．下同）同比增長34%。在線營銷收入受惠於低基數錄163億元，同比增長27%。非營銷收入為42億元，同比更大升70%，主要受雲服務等推動。愛奇藝收入回升，期內同比增4%，淨虧損由去年29億元收窄至13億元。集團整體經調盈利於首季按年升39%。
集團的非廣告銷售業務表現亮麗，主要是由智能雲及自動駕駛等業務帶動。百度行政總裁李彥宏在電話業績會表示，百度核心業務中的非廣告業務在未來三年會逐漸超過廣告業務。
未來兩大增長點
百度未來有望擺脫增長呆滯的廣告業務所拖累，屬正面消息。首季集團的AI雲業務表現強勁，收入增長55%，料隨著更多企業轉向線上發展，市場對雲服務需求仍大，有利百度運用公司AI技術搶佔有關市場，下半年增長有望加快。
另外，百度自行開發自動駕駛平台Project Apollo有一定吸引力，自2013年成立以來，Apollo累計L4自動駕駛道路測試及模擬測試里程分別為620萬英里及6億英里。作為參考對比，Alphabet旗下Waymo已有2000萬自動駕駛現實世界里程，以及150億次模擬駕駛里程。
此外，百度與浙江吉利控股集團建立合作夥伴關係，發展智能電動車。而Apollo自駕網絡已有10多間汽車製造商加入，包括廣州汽車集團等，未來在新汽車中安裝Apollo自動駕駛服務。
集團表示，Apollo發展出三種商業模式：一是提供Apollo自動駕駛技術解決方案，未來3至5年內預計前裝量產搭載量達100萬台；其次是百度造車；三是共享無人車。有研究機構指，2025年中國無人車服務的潛在市場總額將達 2,240億美元，料有足夠空間供集團發展。
投資結語
百度已重新找到新增長點，加快轉型成為全方位AI股，享受雲業務及自動駕駛順風。
雖然集團不能免疫於反壟斷整頓，正如國家網信辦近日通報105款APP違法違規收集使用個人信息，亦包括百度的app在內。但料百度面對監管風險較美團、阿里及騰訊為低，值得列入考慮收集名單。
相關
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。 HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)