* 2018年GDP增速創28年新低，但期現貨均走弱
* 10年主要利率債收益率漲約2bp
* 地方債啟動發行，需求較好供給暫未成壓
路透上海1月21日 - 中國銀行間債市現券和國債期貨主力合約周一表現均偏弱，即使20
18年GDP增速創下28年新低，也未能激勵情緒，現券市場10年期主要利率債收益率漲幅在2個
基點(bp)左右。
交易員稱，經濟基本面不佳在預期之內，資金面穩定缺少其他利好債市料難脫盤整；供
給方面，本周地方債開始密集發行，不過目前看來仍有較好需求支撐，暫未形成壓力。
內憂外患之下，中國2018年GDP增速6.6%創出28年新低，其中四個季度是逐級走低，四
季度增速6.4%為近10年低位。
上海一銀行交易員表示，2018年GDP創多年新低並不意外，春節前沒有其他消息，現券
預計將繼續震盪。
剩餘期限近10年的國開債180210最新成交在3.6250%，上日尾盤為3.605%；同期限國債1
80019最新成交在3.14%，上日尾盤為3.12%；180027成交不多，最新成交在3.105%，上日尾
盤3.10%。
至於本周開始密集發行的地方債，市場人士認為，從現有情況來看，在投標區間下限上
加40bp的“發行政策”令需求不減，暫時不會形成供給上的壓力。
中國今年首只公開招標的地方債：新疆10年期一般地方債中標利率3.50%，較區間下限
上浮40BP，投標倍數為16.76倍。
全國人大去年底授權國務院提前下達2019年新增地方債限額1.39萬億元；據路透統計，
根據目前已發布招標公告的地方債計算，本周地方債總計發行規模近1,300億元。
以下為中國金融期貨交易所五年和10年期各主力合約的收盤情況:
北京時間16:30 五年期 10年期
TF1903 CTFH9 T1903 CFTH9
現價（元） 99.720 97.960
較上結算價漲 -0.10% -0.18%
跌
盤中最高（元 99.795 98.085
）
盤中最低（元 99.670 97.845
）
**逆回購暫停無礙月內資金供給充裕**
銀行間市場周一資金面整體仍屬於寬鬆，央行逆回購順勢暫停操作絲毫無礙流動性充沛
局面。交易員表示，月內各期限資金軋平頭寸並無壓力，跨春節14天價格跳漲，但銀行類機
構暫不急於拆入，非銀拆借則價略高，考慮到本周還將有降準第二批資金，市場預期平穩。
他們並表示，本周今年地方債將陸續開始密集發行，截至目前累計發行規模近1,300億
元，但料對資金擾動亦有限。
“還是寬鬆吧，14天正好跨春節了所以漲了不少，但是我們銀行也不著急借。”上海一
銀行交易員稱，央行有底氣開始回籠，說明流動性總量並不缺，而且地方債目前看發行規模
還好，對資金壓力應該不大。
繼上周公開市場全口徑淨投放7,700億元之後，央行周一公告稱，目前銀行體系流動性
總量處於合理充裕水平，今日不開展逆回購操作。據此計算，公開市場單日凈回籠800億元
。據路透統計，本周公開市場逆回購到期總量為7,700億元。
“不是還有TMLF，央行不應該不管吧，後面地方債估計還很多，還有春節，”華北一券
商交易員表示，早間拆入跨年的14天資金價格在3.2%-3.3%，在加權基礎上加點60-70bp(基
點)。
她並認為，儘管如此現在最確定的因素仍是資金面，並不需要過於擔心，因為央行的態
度已經相當明確。
央行1月4日宣布降準1個百分點置換部分中期借貸便利（MLF），其中1月15日和1月25日
分別下調0.5個百分點；同時一季度到期的MLF不再續做。 <^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^
mmt001 https://tmsnrt.rs/2T43ZMr
China Bond https://tmsnrt.rs/2LjBjun
^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^>
(發稿 李宏薇；審校 楊淑禎)
* 10年主要利率債收益率漲約2bp
* 地方債啟動發行，需求較好供給暫未成壓
路透上海1月21日 - 中國銀行間債市現券和國債期貨主力合約周一表現均偏弱，即使20
18年GDP增速創下28年新低，也未能激勵情緒，現券市場10年期主要利率債收益率漲幅在2個
基點(bp)左右。
交易員稱，經濟基本面不佳在預期之內，資金面穩定缺少其他利好債市料難脫盤整；供
給方面，本周地方債開始密集發行，不過目前看來仍有較好需求支撐，暫未形成壓力。
內憂外患之下，中國2018年GDP增速6.6%創出28年新低，其中四個季度是逐級走低，四
季度增速6.4%為近10年低位。
上海一銀行交易員表示，2018年GDP創多年新低並不意外，春節前沒有其他消息，現券
預計將繼續震盪。
剩餘期限近10年的國開債180210最新成交在3.6250%，上日尾盤為3.605%；同期限國債1
80019最新成交在3.14%，上日尾盤為3.12%；180027成交不多，最新成交在3.105%，上日尾
盤3.10%。
至於本周開始密集發行的地方債，市場人士認為，從現有情況來看，在投標區間下限上
加40bp的“發行政策”令需求不減，暫時不會形成供給上的壓力。
中國今年首只公開招標的地方債：新疆10年期一般地方債中標利率3.50%，較區間下限
上浮40BP，投標倍數為16.76倍。
全國人大去年底授權國務院提前下達2019年新增地方債限額1.39萬億元；據路透統計，
根據目前已發布招標公告的地方債計算，本周地方債總計發行規模近1,300億元。
以下為中國金融期貨交易所五年和10年期各主力合約的收盤情況:
北京時間16:30 五年期 10年期
TF1903 CTFH9 T1903 CFTH9
現價（元） 99.720 97.960
較上結算價漲 -0.10% -0.18%
跌
盤中最高（元 99.795 98.085
）
盤中最低（元 99.670 97.845
）
**逆回購暫停無礙月內資金供給充裕**
銀行間市場周一資金面整體仍屬於寬鬆，央行逆回購順勢暫停操作絲毫無礙流動性充沛
局面。交易員表示，月內各期限資金軋平頭寸並無壓力，跨春節14天價格跳漲，但銀行類機
構暫不急於拆入，非銀拆借則價略高，考慮到本周還將有降準第二批資金，市場預期平穩。
他們並表示，本周今年地方債將陸續開始密集發行，截至目前累計發行規模近1,300億
元，但料對資金擾動亦有限。
“還是寬鬆吧，14天正好跨春節了所以漲了不少，但是我們銀行也不著急借。”上海一
銀行交易員稱，央行有底氣開始回籠，說明流動性總量並不缺，而且地方債目前看發行規模
還好，對資金壓力應該不大。
繼上周公開市場全口徑淨投放7,700億元之後，央行周一公告稱，目前銀行體系流動性
總量處於合理充裕水平，今日不開展逆回購操作。據此計算，公開市場單日凈回籠800億元
。據路透統計，本周公開市場逆回購到期總量為7,700億元。
“不是還有TMLF，央行不應該不管吧，後面地方債估計還很多，還有春節，”華北一券
商交易員表示，早間拆入跨年的14天資金價格在3.2%-3.3%，在加權基礎上加點60-70bp(基
點)。
她並認為，儘管如此現在最確定的因素仍是資金面，並不需要過於擔心，因為央行的態
度已經相當明確。
央行1月4日宣布降準1個百分點置換部分中期借貸便利（MLF），其中1月15日和1月25日
分別下調0.5個百分點；同時一季度到期的MLF不再續做。 <^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^
mmt001 https://tmsnrt.rs/2T43ZMr
China Bond https://tmsnrt.rs/2LjBjun
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(發稿 李宏薇；審校 楊淑禎)