智通財經APP獲悉，中信建投證券發佈研報認爲，負債端來看，上半年壽險新單保費增速有望好於預期，下半年預計儲蓄險需求持續旺盛，疊加銀保渠道新單保費去年四季度基數較低，看好新單保費延續增長、價值率同比改善。資產端來看，在央行持續表態防止長端利率過快下行的背景下，下半年長端利率預計下行空間有限，疊加去年下半年基數較低，看好投資收益延續改善。長期來看，產品結構的優化有望成爲壽險公司發展的勝負手。財險保費有望持續增長，綜合成本率預計趨穩，頭部險企優勢凸顯。
看好壽險資負兩端迎來共振改善的戴維斯雙擊。上半年新單保費增速有望好於預期，報行合一政策和險企主動優化產品結構有望帶動價值率延續改善，上半年NBV增速有望超預期。下半年預計儲蓄險需求持續旺盛，疊加銀保渠道新單保費去年四季度基數較低，看好新單保費延續增長、價值率同比改善。資產端來看，上半年投資收益有望同比改善，在央行持續表態防止長端利率過快下行的背景下，下半年長端利率預計下行空間有限，疊加去年下半年基數較低，看好投資收益延續改善。
長期來看，產品結構的優化有望成爲壽險公司發展的勝負手。產品的設計和銷售固然需要充分考慮客戶的需要，但也需要以保險公司自身的長期穩健發展爲前提，中信建投證券認爲當前我國人身險產品結構的主要問題在於過於被需求主導而持續向以增額終身壽險爲代表的長期儲蓄類產品集中，長期來看可能導致潛在風險積聚進而不利於行業的長期穩健發展。參考美國、日本、德國、中國香港和加拿大五個人身險市場的發展經驗，中信建投證券發現人身險行業的產品結構變化與長端利率走勢、資本市場發展程度、人口老齡化程度、養老&醫療保障政策這四大因素有密切聯繫。未來分紅險、養老保險和健康險可作爲人身險行業主要發力方向。
財險保費有望持續增長，綜合成本率預計趨穩，看好頭部險企。24Q1或受車均保費下滑影響行業保費增速有所放緩，但車險保費下滑空間已較爲有限，未來在非車險保費的推動下行業保費收入有望實現持續增長。而受雨雪冰凍災害同比多發及汽車出行恢復等因素影響行業賠付率明顯上行，但在嚴監管下費用競爭明顯收斂，費用率有所回落。綜合來看綜合成本率整體趨穩。展望後續，中信建投證券認爲自然災害所帶來的影響爲短期性的，具有較高管理水平和良好業務質量的頭部險企則有望實現市佔率的不斷提升和自身的高質量發展。
風險提示
負債端改革不及預期：當前公司壽險業務持續深化轉型，若公司代理人隊伍質量提升不及預期，可能會影響到公司的新業務價值。
長端利率超預期下行：如果長端利率出現超預期下行，將對公司的投資收益產生不利影響。
權益市場大幅下滑：如果權益市場出現大幅下滑，將對公司的投資收益產生不利影響。
居民對保障型產品的需求復甦情況持續大幅低於預期：保障型產品的新業務價值率一般較高，若居民對此類產品的需求持續低迷，可能對公司的新業務價值增長帶來負面影響。
市場競爭加劇超預期：車險自主定價係數範圍擴大使得險企擁有了更大的調降車險折扣係數的能力;雖然 整體而言中信建投證券認爲目前車均保費繼續下降空間不大，且當前僅有少數簽單接近定價係數下限，因此車險自主定 價係數範圍的擴大使得行業整體降價的可能性較小;但部分中小險企仍有可能會通過低價獲取客戶，從而使得車險行業競爭加劇。若市場競爭加劇超預期，則公司可能會面臨保費收入下降、市場份額縮小等情況。
車險賠付率上升超預期：隨着疫情防控措施的調整社會活動已逐步恢復，更高的汽車出行率可能會導致車險賠付率的大幅上升;但若車險賠付率上升超預期則可能會導致公司車險業務承保盈利出現大幅下滑。
自然災害風險影響超預期：若發生重大自然災害公司保險賠付率將大幅上升，從而導致公司綜合成本率上 行，給公司業績造成負面影響。