智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，國際金價持續上漲、消費信心緩慢恢復背景下，保值心理驅動黃金珠寶消費較快增長。珠寶高端化蘊藏機遇：覆盤歐洲高端珠寶發展歷程，在經濟、文化、消費人羣切換的階段，高端品牌把握需求的變化、立足自身定位，持續以產品、服務、品牌佔領用戶心智，可穿越週期、持續成長。我國黃金珠寶上市公司大部分定位大衆市場、產品性價比高，可通過靈活的渠道與價格策略，領先品牌持續提升市場份額。消費分化階段，看好兼具調性與性價比的珠寶龍頭。
重點推薦：老鳳祥(600612.SH)、潮宏基(002345.SZ)、周大生(002867.SZ)、周大福(01929)。
華泰證券觀點如下：
持續滿足消費者需求、佔領消費者心智，是高端品牌穿越週期關鍵
工藝與材質是高端珠寶品牌表達自身主張的媒介，卡地亞、梵克雅寶、寶格麗在發展歷程中立足自身定位，持續通過工藝創新以及不同材質的應用，滿足消費者對珠寶的需求(物質與精神雙重)。我國黃金珠寶行業起步較晚，立足古法黃金工藝以及藉助金價上漲趨勢，有望助力珠寶品牌快速提升品牌力，完成對海外大牌的彎道超車。但挑戰與機遇並存，我國珠寶品牌高端化仍處於早期階段，品牌仍需持續迭代產品、服務與營銷，夯實消費心智。
老鋪黃金立足古法工藝，是我國高端珠寶的新銳代表
老鋪黃金前身爲金色寶藏，於2009年成立，是我國率先推廣古法黃金的珠寶品牌之一。在古法黃金工藝的成熟以及市場滲透下高速發展，老鋪黃金已成長爲我國高端珠寶的代表品牌之一。老鋪黃金產品以自產爲主、代工爲輔，保證了自身的產品力。門店以文房爲主題，爲消費者營造了古樸典雅的消費場景，並通過直營模式搶佔了我國核心的高端購物中心。根據弗若斯特沙利文，截至2023年11月，老鋪黃金已進駐全國前10的高端百貨商城中的8家。老鋪黃金的盈利能力優秀，23H1毛利率達41.7%、淨利率達13.9%。23H1，21家可比門店單店銷售額過億元、同店同比接近翻倍。
消費分化，看好兼具調性與性價比的珠寶龍頭
我國珠寶行業尚在高端化的起步階段，該行看好兼具調性與性價比的珠寶龍頭。水貝模式以及競爭衝擊對品牌而言，機遇多於挑戰，有望驅動品牌進行產品升級。 “原創”、“自研”新品類成爲品牌發展的新抓手。周大福通過多品牌、多店型覆蓋大衆人羣的同時，持續實現品牌力的升級。潮宏基以花絲爲抓手，不斷深化消費者心智，並在店型、產品、營銷方面多點發力提升品牌調性。周大生通過提升自有IP佔比，推出如國家寶藏、莫奈、梵高、寶可夢等系列產品提升產品文化內涵與溢價;老鳳祥也重點發展3D、5G、古法金、彩寶鑲嵌類等科技含量高、品牌辨識度高、產品附加值高的“三高”產品。
風險提示：金價高位震盪、經濟增速放緩、市場競爭加劇。