智通財經APP獲悉，招商證券發佈研究報告稱，清明節以來，茅臺價格受到巽風375ml投放增加輿論發酵影響，短期批價回落較多，該行通過渠道調研、覆盤非標&飛天價差變化以及底線思考等品替代的角度，綜合分析現狀。該行認爲，茅臺批價在當前位置有較強支撐。除了情緒化的問題可能隨輿論平息而減退，當前批價橫向比較下來已經非常有消費者吸引力，批價有望觸底回升。
招商證券點評如下：
清明節以來，茅臺價格受到巽風375ml投放增加輿論發酵影響，短期批價回落較多，部分區域報價低於2600元，該行整體瞭解下來有以下發現：1)該價格整體呈現有價無市特徵，屬於零星散售沒有成交量支撐;2)部分渠道商受到輿論影響，負面情緒引起短線拋售，類似22年3月(華東疫情擾動需求&i茅臺要增加飛天投放傳言)情緒波動情況;3)一批商目前庫存約半個月到一個月，整體符合淡季情況，公司依然實行月度庫存動態清零。
綜合分析現狀，該行認爲茅臺批價在當前位置有較強支撐。情緒化的問題可能隨輿論平息而減退，另外該行認爲當前批價橫向比較下來已經非常有消費者吸引力，批價有望觸底回升。
情緒性影響飛天產品非理性下跌幅度是多少?該行認爲飛天最近存在情緒化非理性下跌，超額下跌幅度在50-100元，這是與精品和生肖酒近期價格橫向對比後得出的結論。該行認爲情緒性下跌一般也對應着理性迴歸後的反彈。
爲什麼該行認爲當前價格存在支撐?出於底線思維，該行測算了飛天價格支撐位置：
首先，該行用巽風375ml產品等價替代500ml飛天的角度來看，假定以散飛的等品替代折價考慮(差價300元)，消費者等品對待的情況下，飛天的支撐價格應當在2500元以上。
第二，考慮到1)該產品投放量較小和文創性較強;2)近期375ml產品價格已經在上升趨勢，最近呈現一天一價;3)單純按照等品替代的難度較大;該行認爲在價格體系同步上漲過程中，飛天支撐價格底線價格將會進一步提升。
另外一個角度來看，i茅臺上投放的生肖茅臺，目前價格是2499，但中籤難度仍然較大(i茅臺中籤率0.2~0.4%波動)，該行認爲這對經銷商心理存在強支撐。如果消費者全渠道很難找到平價替代品，那麼爲什麼經銷商要如此低價出貨呢?
風險提示：外資流出、稅率上升、宏觀經濟影響、批價超預期下行