FX168財經報社(香港)訊 美元周四回落，因市場預期美聯儲將緩和其對加息的激進立場，推動歐元進一步高于平價，并將其他主要貨幣推升至數周高位。歐盟維斯塔格表示，美國降低通脹對歐洲工業基礎構成風險。通脹已經過了不歸路，一旦達到8%，歷史表明通脹會持續存在，這對你的資產意味著什么？
27日亞洲早盤歐元和英鎊分別觸及1.00935美元和1.1645美元，均為9月13日以來最高。在確保該計劃反映最新和最準確的經濟預測的基礎上，英國政府將修復該國公共財政的計劃推遲到11月17日宣布對英鎊幾乎沒有幫助。
美元兌日元下跌0.2%至146.11。“我們的感覺是，從根本上來說，仍有一些因素對美元有利，也就是利差，美聯儲仍有更多工作要做，”澳大利亞國民銀行高級外匯策略師卡特里爾(Rodrigo Catril)表示。
“但短期內肯定是，鑒于定價多少，我們看到美元出現了一些回撤，我們的感覺是，這是對近期走勢的鞏固，而不是美元進一步下跌的延續。”
展望下周的聯邦公開市場委員會會議，市場預計美聯儲將再次加息75個基點，但市場情緒正在升溫，即美聯儲將在12月選擇小幅加息。本周公布的住房數據顯示，美國單戶住宅價格在8月份下跌，美國新單戶住宅銷售在9月份下降，這進一步表明美聯儲積極的緊縮周期已經在減緩經濟增長。
隔夜，加拿大央行宣布加息幅度小于預期，并表示其歷史性緊縮運動接近尾聲，加元兌美元最新報1.3549。美元指數繼隔夜下跌1.1%后，上漲0.06%至109.63。
周四的主要焦點將是歐洲央行的利率決定，市場預計其將加息75個基點。“歐洲央行所說的將很重要，”澳大利亞國民銀行的卡特里爾說。“問題是他們是否想表明對通脹任務的充分承諾，或者他們是否對看似具有挑戰性的增長前景表現出疲軟或擔憂。”
與此同時，澳元下跌0.12%至0.6487美元，部分回吐了隔夜1.6%的漲幅。新西蘭元上漲至0.58505美元，為一個多月以來的最高水平，最新上漲0.19%至0.5842美元。
周三公布的數據顯示，澳大利亞上個季度的通脹率飆升至32年來的最高水平，這一令人震驚的結果引發了該國央行更積極加息的壓力。西太平洋銀行周四表示，已將其終端利率預期從此前的3.6%上調至3.85%，并預計澳大利亞儲備銀行將在11月將其現金利率提高50個基點。
歐盟維斯塔格：拜登降通脹對歐洲工業基礎構成風險
歐盟反壟斷負責人瑪格麗特·維斯塔格(Margrethe Vestager)周三警告稱，美國和歐盟就此問題成立一個特別工作組，美國的《降低通脹法案》和飆升的能源價格對歐洲的一些企業構成了風險。拜登于8月簽署4300億美元的反通脹法案，其中包括對汽車行業等某些行業的國家援助。
歐盟曾表示，新立法以美國制造的產品為條件進行稅收減免，這使歐洲汽車公司以及從“綠色經濟”領域生產包括電池、氫能和可再生能源設備在內的各種產品的公司處于不利地位。 身為歐盟委員會副主席的維斯塔格表示，這個問題對歐盟27個國家至關重要。
“我們認為這是一個非常重要的問題。因為這不僅僅是一些個體企業的問題，它還受益于《通脹降低法案》所提供的補貼，”她在歐洲議會聽證會上說。
維斯塔格繼續補充：“這是能源危機和《降低通脹法案》的運作方式的結合，使歐洲的部分工業基礎面臨風險。” 在此期間，她強調了與美國政府尋求解決方案的重要性。她最后提到：“我認為美國方面有一種理解，即他們需要全力以赴才能找到解決方案。”
通貨膨脹已經過了不歸路
據彭博社專欄作家約翰·斯蒂佩克(John Stepek)所稱：“如果你希望就像市場上的許多人一樣，通脹基本上仍然是暫時的，那我有一些壞消息，我們已經過了不歸路。”
這是根據由Jim Reid領導的德意志銀行分析師的一份新報告得出的，自1920年以來，該團隊研究了發達市場和新興市場的318個不同場合，其中通貨膨脹率已升至8%以上。平均而言，通貨膨脹“大約需要兩年時間才能降至6%以下，然后在最初的8%沖擊后的五年內穩定在該水平附近”。
鑒于分析師的共識目前預計通脹將比這更進一步和更快地回落，因此存在令人失望的空間，輕描淡寫。更糟糕的是，德意志銀行的團隊發現，戰后和1970年代后的通脹時期更加棘手。基本上沒有出現通脹回落到分析師希望這次的程度的事件。
1970年代無疑是一個通貨膨脹特別嚴重的時期，但正如報告所指出的那樣，它也是我們現在所居住的貨幣和財政制度的最具代表性的時期。分析師寫道：“沒有像黃金這樣的貴金屬錨定貨幣并阻止政策制定者實施通脹政策。”
盡管最近市場對利率上升作出反應，但現實情況是“央行的實際利率仍然令人難以置信，你可以說這是我們在和平時期見過的最寬松的通脹政策應對措施”。簡而言之，“如果歷史的中位數是正確的，那么2022年的動蕩可能只是一個開始。”
為通脹投資
斯蒂佩克在文章中繼續提到，這一切都意味著市場正在進入一個通脹持續高于習慣的世界，這意味著利率也會更高。他解釋：“這并不意味著利率和通脹會直線上升，我們更有可能得到一個停止啟動的動議，隨著更高的利率放緩經濟，導致央行放松，導致通脹再次啟動，通脹會有所緩解等等。關鍵是每個人的平均水平將大大高于我們在過去十年中看到的水平，那么這對您的投資意味著什么？在接下來的幾個月里，我們將一次又一次地回到這個話題，但我現在想說明一點。”
“無論經濟背景如何，都不要失去對未來回報最重要驅動因素之一的關注，你為此付出代價。我的意思是什么？許多資產理論上可以防止通貨膨脹。基礎設施就是一個例子。財產是另一回事。與指數掛鉤的債券是另一個，很容易被“防通脹”這個概念分散注意力，而不會想得更遠。然而，其中很多資產對利率變化也極為敏感。由于利率下降的程度，這種敏感性變得更加極端。利率敏感性的技術術語是久期，長期資產比短期資產對利率變化更敏感。用這些術語表達，這聽起來有點令人困惑。但實際上非常簡單。隨著利率下降，任何產生可靠收入流的資產都會看到其價值增加。”
“讓我們想象一下，我提議向您出售一臺神奇的打印機，它可以在您的生日時可靠地吐出100英鎊，每年一次，每年一次。你會為此付出什么？答案是，視情況而定。”
他也同時補充：“假設您可以從當地銀行獲得10%的利息，如果您將1000英鎊存入銀行，您每年將獲得100英鎊，且無風險。所以你不應該愿意在我的魔法打印機上花費超過1000英鎊，而且你可能會花更少的錢，因為在你的腦海里，你在想，這是魔法打印機？真的嗎？
“但是，假設利率下降到5%，您現在需要將2000英鎊存入銀行，才能每年獲得100英鎊。所以你愿意為我的魔法打印機支付的金額，以及我愿意出售的價格，應該會大幅上漲。即使您只是因為不確定是否可以信任我而只愿意支付1250英鎊，那也會為您帶來8%的收益。”
“但是，如果利率上升到20%，而你仍然掛在我的魔法打印機上，那么除了大損失之外，你將很難把它賣掉，因為現在你只需投入500英鎊一個銀行賬戶可以獲得100英鎊。這是一個簡單的例子，但你明白了，在其他條件相同的情況下，當利率下降時，資產價格就會上漲。”
“當它們上升時，它們會下降。”
價格仍然很重要
投資策略師約阿希姆·克萊門特(Joachim Klement)在他的《克萊門特投資通訊》(Klement on Investing)中就基礎設施投資提出這一點。基礎設施項目經常因產生通常與通貨膨脹直接或間接相關的現金流而受到稱贊。
問題是，他們對利率的變化也非常敏感。當通貨膨脹上升時，利率也會上升。風險在于，通脹掛鉤的好處被高利率造成的“降價”所淹沒。例如，這就是為什么許多投資于基礎設施的投資信托基金的股價在過去一個月左右大幅下跌的原因之一。
關于該主題的學術研究表明，因此購買基礎設施投資作為通脹對沖，“只有在你像養老基金那樣擁有極長投資期限的情況下才有效”。換句話說，它們只能在整個周期內防止通脹。
斯蒂佩克也說：“具有諷刺意味的是，在上述周期中，我們現在可能處于降額風險壓倒通脹保護的階段。我們將在未來的時事通訊中更詳細地研究該行業，并非所有基金都會受到同樣程度的影響，而有些基金可能已經在最壞的情況下定價，但重點是存在的。”
“僅僅因為一個行業享有通脹對沖的聲譽，并不意味著您可以忽略您支付的價格。在這方面，我現在更感興趣的行業是銀行業。自金融危機以來，銀行至少在美國以外一直受到厭惡，而且在許多情況下是有充分理由的。經濟衰退的前景也以潛在壞賬上升的形式籠罩著該行業。 但是，如果我們要進入一個利率回到接近正常水平的時期，這對銀行來說無疑是個好消息，而對于大多數行業來說，這不是你可以說的。它們是否足夠便宜，以至于利率上升的優勢抵消了風險？這當然值得再看一次。”