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眼下像極了1985年!英鎊/美元也將跌至平價?市場說概率為26%

外匯 2022年9月26日 08:28
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© Reuters 眼下像極了1985年!英鎊/美元也將跌至平價?市場說概率為26%

FX168財經報社(北美)訊 英鎊/美元能達到平價嗎?就期權定價而言,現在的概率約為四分之一。

周五(9月23日),英國財政大臣夸西·夸滕概述了通過減稅和支出刺激經濟的計劃后,英鎊創下自5月初以來最大的單日跌幅。英國國債同時遭到大幅拋售表明,應對通脹對英國當局來說將是一項非常艱巨的任務,而外匯市場認為英國央行沒有輕松的出路。

為了吸引外國投資者,英鎊貶值可能是解決辦法,而這正是外匯交易員所押注的。

英鎊/美元匯率日內下跌3.65%,收報1.0842,盤中稍早一度觸及1.0838,為1985年3月以來的最低水平。市場頭寸和人氣的晴雨表——風險逆轉指數顯示,交易員認為英鎊將面臨兩年內最大的中期下行風險。

(圖源:彭博社)

根據彭博的期權定價模型,在未來的六個月里,英鎊/美元有26%的機會接近平價。相比之下,周四時這一數據為14%。

荷蘭國際銀行指出,市場低估了英鎊/美元已經跌破1.10關口,除非英國方面能采取措施解決財政擔憂,或者經濟顯示出一些出人意料的強勁數據,否則投資者將繼續回避英鎊。作為參考,目前外匯期權對英鎊/美元在年底前跌到平價的可能性的定價為17%,較6月底時的6%有所上升。鑒于我們預計美元漲勢可能比預期強勁,我們認為市場低估了英鎊/美元跌至平價的可能性。

嘉盛集團全球研究主管Matt Weller表示,英國經濟未來陷入滯脹的風險大于美國,這是個殘酷的現實。英國央行此前預測,英國經濟可能遭遇長時間的衰退,通脹最高可能超過13%,不過這一通脹預測發布在英國政府宣布限制家庭能源花費的計劃之前。最新的政策讓英國通脹峰值預期回落,接近于11%,但無論如何英國通脹預期峰值都高于美國。

Weller指出,英國政府的能源成本上限計劃短期內或可緩解物價壓力,但可能令英國的經常賬戶赤字進一步膨脹。英國經常賬戶占GDP的比例數十年里都穩定在1%-5%,但在2022年一季度擴大至8%。如果天然氣價格因為俄羅斯切斷對歐洲大陸的能源供給而繼續不斷上漲,能源補貼方案的成本可能飛漲,可能導致政府資產負債表背負巨額虧損、英鎊/美元暴跌。

在Weller看來,歷史不會重演,但卻驚人地相似。1985年,英國當時的掌舵者是現任首相特拉斯的偶像撒切爾夫人,當時美英兩國都深陷高水平通脹,但美國得以先于英國控制住物價壓力。交易員和央行政策決策官員這次也認為,美國將先于英國取得抗通脹的勝利。

糟糕的是,盡管英鎊/美元匯率歷史上從未到過平價,但如今這種可能性已經浮現。Weller分析稱,外匯期權交易員目前至少在考慮英鎊/美元匯率跌至平價的可能性,而這在以前絕不可能,完全是幻想。NatWest數據顯示,英鎊/美元匯率在未來一年觸及平價的概率約為25%。如果能源價格持續上漲、通脹持續高企、歐洲經濟嚴重衰退,可能加速英鎊/美元匯率跌至平價的進程。

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