美光科技(Micron Technology) (NASDAQ:MU)在3月底公佈最近一次季度業績，令人有許多疑問。種種跡象顯示，困擾這家晶片製造商整整一年多的下行周期已經結束，但COVID-19觸發的全球危機，卻為業務復甦帶來隱憂。
但事實卻正好相反。2020年第三財季（截至2020年5月28日止三個月），公司業績遠勝管理層的業績指引，美光業務回復增長。隨著雲端運算、5G無線網絡發展，以及新一代遊戲機和個人電腦面世，美光科技看來前景一片光明。
銷售和利潤回升 美光第三季業績令人驚喜。幾個月前，管理層預測收入介乎46億美元至52億美元，經調整每股盈利介乎0.40美元至0.70美元。由於公司能保持產量，應付市場對記憶晶片激增的需求，因此實際數字最終較預期好得多。
| 指標 | 截至2020年2月27日止 三個月 | 截至2019年2月28日止 三個月 | 變動 |
| 收入 | 54.4億美元 | 47.9億美元 | 14% |
| 經調整毛利率 | 33.2% | 39.3% | (6.1百分點) |
| 經調整營業支出 | 8.23億美元 | 7.74億美元 | 6% |
| 經調整每股盈利 | $0.82 | $1.05 | (22%) |
由於銷售產品的毛利率下滑，導致盈利相比去年同期受壓，但毛利率下跌的幅度正在縮窄。美光過去幾個月能夠控制成本，很大程度歸功於在生產流程上大刀闊斧削減資本支出。事實上，行政總裁Sanjay Mehrota表示，與去年同期相比，這季的設備資本支出減少40%，隨著美光科技為新科技提高產量（較目前更高），該數字預計會回升。
不過能夠削減成本實屬驕人成就。有別於過去數碼記憶晶片需求下滑的情況，在最近的下行周期，美光依然能保持穩健的盈利水平。除了營業利潤率開始觸底回升，自由現金流（收入減去營運現金和資本支出，基本上就是餘下的資金，這將加進資產負債表或從中扣減）為1.01億美元，相比起來，上季只有6,300萬美元。
數碼轉型加快 在業績電話會議上，Mehrota補充指出，大流行迫使全球各地的組織加快轉型。
技術方案正在迅速協助社會適應和管理大流行催生的短暫和永久轉變。顯然易見，某些本來要兩至四年才發展的趨勢，已加快至幾個月。長遠而言，不難看到這些轉變將如何帶動記憶體和儲存器的需求上升。整個經濟的數碼轉型將會持續加快。
具體來說，雲端運算已注入動力。數據中心的記憶半導體銷售額較一季前增長達雙位數百分比，主要功臣是電子商貿、在家工作技術和視頻串流，以及其他雲端服務的需求上升，帶動近月使用量和存儲量增加。消費類設備，尤其是智能手機和汽車，雖然總體上拖累業績，但企業由於要應對「居家令」，帶動企業級設備的需求激增。
展望未來，5G網絡的發展仍然如火如荼，第一輪5G晶片手機有望來年刺激這個疲弱的行業復甦。索尼(Sony) (NYSE:SNE)的Playstation 5和微軟(Microsoft) (NASDAQ:MSFT)的Xbox Series X將於假期旺季上市，這對美光的消費市場應會有利。
美光當然不會所有引擎都全速開動，但目前的營商環境顯然有助公司脫困。第四財季的收入預計為60億美元，上下浮動2.5億美元，以中值計算增長23%，而經調整每股盈利為1.05美元，上下浮動0.10美元，以中值計算增長88%。
正如過去，美光的周期性製造業務仍然會大幅上落。但由於目前需求激增，筆者認為這隻半導體股仍然值得買入。
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微軟附屬公司領英員工 Teresa Kersten 是 The Motley Fool 董事會成員。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
