智通財經APP獲悉，美聯儲主席鮑威爾的最新表態徹底澆滅了債券交易員的降息熱情。隨着央行明確表示不急於啓動寬鬆週期，投資者正重新評估利率政策前景。
上週鮑威爾重申央行將保持觀望立場後，交易員迅速調整頭寸，將2025年降息幅度預期下調至不足75個基點，並將第一次降息時點推遲至7月。
這一預期能否維持將取決於未來數週美國經濟與通脹走勢。上週末的中美貿易談判細節及週二即將公佈的CPI數據都可能引發市場再度轉向。鮑威爾警告稱，在政策制定者尋求釐清關稅政策影響之際，特朗普大規模加徵關稅正同時推高通脹與失業風險。
“債券市場正在接受這樣一個事實，即通脹將高於最初的預期，這對於投資者認爲美聯儲會介入並降息的觀點來說，是一個複雜因素，”PGIM固定收益聯席首席投資官Greg Peters表示。他所在機構管理着超過8500億美元資產。
期權市場湧現大量對沖頭寸，押注美聯儲今年可能按兵不動，甚至有倉位開始預期2025年全年不會降息。相比之下，在最新非農數據展現4月就業韌性之前，互換合約還顯示市場預計下月就會啓動降息。
與此同時，華爾街機構對今年降息幅度的預測從0到125個基點不等，凸顯政策路徑的不確定性。多家頂級投行經濟學家預計，今年要麼降息兩次，要麼降息三次，從7月或9月開始。
富蘭克林鄧普頓固定收益首席投資官Sonal Desai表示：“市場對降息的定價明顯過度。除非出現經濟衰退，否則美聯儲最多再降息25個基點。”她補充道，由於市場在等待貿易政策更加明晰，美國國債收益率處於區間波動狀態，“我認爲在相當長一段時間內我們都無法得到明確的貿易政策信息。”
對貨幣政策更敏感的兩年期美債收益率已從本月低點3.55%反彈33個基點。隨着英美達成貿易協議提振風險偏好，加之特朗普暗示若談判進展順利可能降低對華關稅，收益率在上週末前進一步攀升。
儘管調查顯示關稅公告引發短期通脹預期跳升，但交易員與政策制定者對長期通脹保持穩定的預期感到欣慰。紐約聯儲最新調查顯示，一年期通脹預期升至2023年以來新高，三年期指標則創2022年以來最高水平。
彙編數據顯示，市場預計4月CPI環比將回升0.3%。
先鋒集團高級投資組合經理John Madziyire表示：“目前最令人沮喪的是，我們得到的就業和通脹數據實際上是滯後的。”並補充稱，可能要到7月數據纔會包含關稅的影響。
他所在的公司更傾向於持有五到七年期的美國國債，“因爲很明顯，美聯儲不會主動降息。”
安聯環球投資全球固定收益首席投資官Michael Krautzberger認爲，只要確認物價上漲主要源於關稅因素，美聯儲終將優先支持勞動力市場。但他警告，雖然通脹飆升可能是暫時的，央行仍需警惕其對就業和增長可能造成的持久影響。
貝萊德基本面固定收益組合經理David Rogal解讀稱：“鮑威爾明確表示，採取先發制人的行動是困難的，我認爲這是關稅這一特定政策組合以及其對通脹和增長的潛在影響的主要啓示，這使得美聯儲需要更多信息。”
Rogal補充道：“如果失業率大幅上升，而通脹仍高於目標水平，市場的觀點是，美聯儲將優先考慮穩定美國經濟增長，而非控制通脹。”