周一（2月21日），雖然美國短期證券的隱含波動率自高位回落，但相對波動率依然接近2009年的極端水平。市場面臨的種種不確定性令投資者對於美聯儲首次加息幅度的判斷愈發艱難。不過，隨着市場預期個人消費支出價格指數1月繼續攀高，投資機構對於美聯儲今年加息的頻率預期進一步提升。
本周通脹數據有望進一步攀高，市場衡量美聯儲加息50基點的可能性
美聯儲主席鮑威爾和他的同事們在未來一周料將看到他們的關鍵通脹指標加速升至40年新高。對經濟學家的調查中值顯示，美聯儲用來衡量通脹目標的個人消費支出價格指數1月份可能較上年同期增長6%。不包括食品和燃料的核心指數預計將上升5.2%。
（美國通脹指標達40年高點）
距離美聯儲下一次政策會議還有不到一個月的時間，如果物價指數漲幅高於預期，可能會加大加息50個基點的壓力。1月份的消費者價格指數(CPI)上漲超過預期，商品和服務成本普遍上漲。
在美聯儲理事沃勒和鮑曼、克利夫蘭聯儲主席梅斯特、亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克和里士滿聯儲主席巴金髮表講話后，投資者將判斷央行官員對加息0.5個百分點的意願。摩根大通經濟學家周末在一份報告中預計，美聯儲可能會連續九次加息25個基點，直至2023年3月，以抑制通脹。
美聯儲2月16日公布的上次政策會議紀要沒有排除加息0.5個百分點的可能性，下次會議將在3月中旬舉行。
然而，投資者對美聯儲能否在不引發經濟衰退的情況下控制通脹持懷疑態度。過去一周美國國債收益率曲線的變化使2 - 10年期國債收益率曲線趨陡，這是今年以來的第二次，也是第一次使5 - 30年期國債收益率曲線趨陡。這一息差仍接近一年多來的最低水平。與此同時，期貨價格已開始反映到2024年降息的可能性。
海港全球(Seaport Global)政府交易和策略董事總經理加洛馬(Tom di Galoma)說：「市場目前面臨著很多不確定性，這讓機構投資者有點猶豫不決。」
美國利率的歷史性波動讓投資者坐立不安
債券拋售狂潮可能終於在本周有所緩解，但美國財政部的一項指標發出了一個明確的信息:自全球金融危機以來，兩年期國債從未像現在這樣充斥着波動風險。
二次資本管理公司(Quadratic Capital Management)首席投資官南戴維斯(Nancy Davis)表示：「這意味着圍繞政策利率的不確定性增加。」波動性上升正在侵蝕美國國債市場的流動性，彭博美國政府證券流動性指數(Bloomberg U.S. Government Securities liquidity Index)正逼近去年的高點。
上周，美國兩年期利率掉期的一年期選擇權飆升至2011年以來的最高水平，而30年期利率掉期的一年期選擇權則出現了這一差距。後者的漲幅沒有那麼顯著，創下了13年來的最大差距。
未來一周，美國短期利率將面臨供應考驗，周二將進行兩年期國債月度標售。它的收益率似乎可能達到1.50%左右，為2019年12月以來的最高水平。1月份的拍賣成交額為0.99%，自2004年以來從未出現過如此高的漲幅。美國銷售周從周一假期后的周二開始，經銷商為銷售做準備的時間減少了。
較長期美國國債利率上周相對穩定，不過10年期美國國債利率收於2%以下。整個曲線的收益率仍處於或接近過去兩年的最高水平，美聯儲預計將開始一系列加息，以遏制高企的通脹率。利率期貨價格暗示的加息預期已經從年初的3個基點上升到今年的6個基點。
AmeriVet Securities美國利率交易和策略部門主管Gregory Faranello表示："我認為這是一個暫停，因為市場已在非常短的時間內消化了大量價格。而地緣政治方面的風險，則又添了一個障礙。」
摩根大通預計，到2023年3月，美聯儲將連續9次加息
摩根大通(JPMorgan Chase)的經濟學家表示，美聯儲可能會在2023年3月之前的每次政策會議上加息25個基點，以控制不斷飆升的通脹。這意味着到明年3月將連續9次加息，達到2.25%。
與此同時，美國1月份消費者價格指數(CPI)出現40年來最大漲幅，引發對經濟過熱和股市大幅拋售的擔憂。
過去幾周，多位美聯儲官員暗示可能會加快政策收緊。上周五，芝加哥聯儲的首席經濟學家埃文斯(Charles Evans)表示，鑒於通脹大幅上升，美聯儲需要對其「出其不意」的貨幣政策進行「重大調整」。
市場目前的預期是，美聯儲在3月份下次會議上加息25個基點的可能性為64%，更大幅度加息50個基點的可能性為36%。在最新的通脹數據公布后，摩根大通(JPMorgan)經濟學家將第一季度全球CPI預期較去年同期上調5.7%，高於此前預測的3.5%。
由摩根大通首席經濟學家卡斯曼(Bruce Kasman)領導的研究小組在一份研究報告中寫道:「儘管近期能源行業的價格壓力可能消退，但近期數據顯示通脹擴大，且"強勁增長、成本壓力和民間部門行為之間形成了一個反饋迴路"。
卡斯曼認為:「中央銀行的轉變和認為需要產生緩慢增長的風險——以及對全球金融環境的相應影響——是目前對健康的全球環境的最大威脅。」
摩根大通並不是華爾街唯一一家預計會有更大幅度加息的銀行。高盛(Goldman Sachs)預計今年加息7次，高於此前預測的5次。美國銀行也上調了預測，預計今年將上調7次，或每次會議上調一次。
