智通財經APP獲悉,花旗發佈研究報告,將玖龍紙業(02689)評級由“買入”下調至“中性”,目標價由15港元下調3%至14.5港元,債務增加導致2022年淨負債率迅速膨脹,近期價格上漲的積極因素,預計2021財年強勁需求前景,利潤前景仍然穩定,因此等待再低點。
報告中稱,資本支出上升週期是利潤率的負指標,而玖紙着手進行重大資本支出上升週期,以解決內地政府的反塑料政策,並尋求高端產品例如牛皮紙、白漿紙面紙板等,資本支出上升週期由債務融資而非股權融資,並且已經安排好。
該行表示,從歷史上看,2008、2011及2018財年資本支出達到峯值,淨利潤率急劇收縮,當然資本支出不是盈利收縮的唯一原因,但肯定會造成沉重的損失,但認爲2021財年玖紙利潤率應保持穩定,每噸402元人民幣,2022-23年期間會下滑一點。