智通財經APP獲悉，中信建投發佈研報深度覆盤2024Q1。在市場恐慌情緒充分釋放後，伴隨着一系列利好政策的推出與經濟數據的邊際改善，市場快速修復。如今，市場在快速修復後震盪整固，期待經濟數據趨勢性改善的確認。
核心摘要
核心觀點：Q1市場經歷了兩落兩起：1月以來市場超預期下跌，雪球敲入、機構平倉等“負反饋調節”，市場極度恐慌。市場在經歷了百股跌停後，受多重利好政策同時刺激短暫修復。隨後，小盤股流動性擠兌繼續加重，指數下探新低，2月5日出現千股跌停。在市場恐慌情緒充分釋放後，伴隨着一系列利好政策的推出與經濟數據的邊際改善，市場快速修復。如今，市場在快速修復後震盪整固，期待經濟數據趨勢性改善的確認。
2024年Q1覆盤：市場的兩落兩起
Q1市場行情大致可以分爲以下5個階段：(1)市場超預期下跌。年初市場情緒進一步惡化，基金平倉風險與雪球敲入等因素負反饋驅動，政策強刺激預期落空，市場大幅下跌。救市政策未能展現明顯效果。(2)市場出現短暫的修復行情。市場出現四重利好消息：央行降準;央企市值管理政策;證監會談及投資者保護;央行對貨幣政策積極表態。政策刺激市場修復，市場主線集中於中字頭。(3)短暫的修復後，小盤股流動性進一步惡化，市場極度恐慌。業績預告批量暴雷，經濟修復不及預期，指數探底。(4)市場快速修復，大小盤股風格切換。前期市場恐慌情緒得到比較充分的釋放，救市政策初見成效。證監會資本市場利好政策持續推出，房地產限購政策優化調整，LPR超預期下調，提振市場預期。市場由紅利板塊至科技板塊接連修復。(5)市場震盪整固。經歷前期市場快速修復時期，投資者情緒已迴歸正常水平。市場尚未得到經濟明顯趨勢性好轉的信號確認，市場處於震盪整固狀態，主題投資盛行，集中於兩會政策利好板塊。
一季度行情給我們帶來什麼啓示?
覆盤歷史典型的大跌後的修復行情，超跌股修復幅度顯著大於抗跌股，小盤股強於大盤股，成長股強於價值股時，往往意味着這將是一段大級別修復。一季度兩次快速修復行情給了我們明顯的案例對比：1月23—26日行情中，市場主線集中於中字頭，延續大盤股佔優的風格，並未出現超跌股修復明顯的特徵，本輪行情修復級別比較小;而2月6日後的快速修復行情，市場風格出現了明顯切換，市場小盤、成長股修復速度更快，且在前期便出現超跌股修復幅度更爲明顯的特徵，事實證明這一輪修復級別是更大的。
1月以來，救市政策持續推出，但當市場籠罩的恐慌情緒尚未得到充分釋放時，市場對於利好政策是不敏感的。在經歷了兩輪的快速下跌以及千股跌停等情況後，市場恐慌情緒得到了充分釋放，在利好政策的推動下逐漸從大跌行情走出。
風險提示：地緣政治風險、海外美聯儲緊縮程度超預期、國內經濟復甦不及預期