更新版 1-《中国债市每日综述》现券期货整体呈调整姿态，后市向好空间仍在

(新增货币市场收盘报价)
* 现券收益率涨跌互见，国债期货收低
* 流动性宽松程度稍降及股市大涨压制人气
* 向好趋势未改，关注经济数据和贸易谈判结果
* 资金供给略收敛，不过总体依然宽松

路透北京1月9日 - 中国银行间债市周三现券金融债收益率总体小幅上行，10年国债收
益率则小跌，国债期货收低。交易员称，资金边际收敛加国内股市大涨压制债市人气；虽然
午后股指纷纷回落，国债期货自日内低位略回升，但终盘仍收低；在昨日大幅走强后市场迎
来调整，同时迹象显示中美贸易谈判结果偏正面，亦对避险情绪有拖累。

他们并表示，年关之际流动性仍会维持平稳，而且偏弱的基本面预期未有改变，债市暂
时调整后向好空间仍在，关注即将出炉的经济数据。

“今天股市涨了，买债的弱了，不过昨天（债市）毕竟也是涨太多了，加上今天资金这
块有点收，就顺势调整了，大方向还是看好的。”北京一券商交易员说。

华北一基金交易员称，国债期货低开可能有隔夜美债收益率上涨的原因在，不过目前看
应该是正常的技术修正，整体趋势并未走坏。

“股市后来回落了，不过期货反弹力度不大，现在的位置比较尴尬，上下其实都有理由
，所以对盘中的一些消息或传闻反应会更敏感。”他并表示，“昨天正回购（传闻）出来后
，今天资金确实收了，情绪上有点反应。”

剩余期限近10年的国开债活跃券180210收盘成交在3.5725%，上日尾盘为3.5550%；同期
限国债180027券收益率最新成交在3.11%左右，上日尾盘报约3.12%。另一只10年国债180019
最新报约3.12%，上日为3.13%。

跨年后银行间债市则迎来流动性的宽松高潮，近两日隔夜回购加权利率徘徊在1.4%附近
低位，进而再次出现央行进行正回购传闻。对此业内人士称，不论是此前放宽普惠金融定向
降准考核标准，还是本次全面降准，政策当局的主旨都是扶助实体经济，债市流动性过于泛
滥非其乐见。不论是主动回归，还是“被动完成”，向合理充裕、短端资金利率相对稳定的
常态靠拢是大概率事件。
此外，中美贸易谈判结果亦是眼下投资者关心之事，双方延长了原本是为期两天的谈判
，显现出取得进展的迹象。
上海一银行交易员说，“今天股市受谈判影响更大些，不过债市也在关注最终结果，现
在是相谈甚欢，具体结果有多好还不确定，所以大家也有观望的态度在。”

他并称，市场属于高位震荡盘整，走牛的趋势还在，跨春节的流动性预期仍偏乐观，短
期需要关注最新经济数据，以验证基本面预期差的逻辑。

周四将有中国2018年12月通胀数据公布。路透综合约30家机构预测中值结果显示，12月
CPI同比涨幅料小幅回落至2.1%，主要受油价多次下调，大幅拖累非食品价格所致；与此同
时，大宗商品价格跌幅扩大，可能导致PPI同比增速大幅下降至1.6%，重新返回“1”时代，
并创出逾两年最低水准。 一级方面，中国财政部上午招标续发的两年固息国债加权中标收益率为2.4890%，高于
此前预测均值2.46%；同时招标的五年续发国债加权中标收益率2.7572%，稍低于预测均值2.
78%。
中国农业发展银行下午招标增发的一年、七年和10年期固息债，中标收益率分别为2.39
62%、3.5924%和3.6440%，对应投标倍数4.04倍、3.34倍和3.12倍。
以下为中国金融期货交易所五年和10年期各主力合约的收盘情况：
北京时间16:56 五年期 10年期
TF1903 CTFH9 T1903 CFTH9
现价（元） 99.805 98.29
较上结算价涨 -0.03% -0.12%
跌
盘中最高（元 99.855 98.390
）
盘中最低（元 99.685 98.120
）


**资金供给略收敛，然总体宽松局面未改**

银行间市场资金面总体依然宽松，但较昨日泛滥局面略有收敛，目前隔夜成交仍在2%以
下。交易员称，今日整体供需更趋平衡，机构融出较前几日更为顺利，资金淤积局面有所缓
解；而非银机构感受相对敏感，其隔夜融入难度略有增加。

他们并表示，目前来看随着逆回购的自然到期以及缴税的到来，流动性局面料会进一步
均衡，近期严重泛滥的形势或暂告一段落，但也不至于大幅收紧。

上海一银行交易员说，“还是很松的呀，只是不像昨天那么泛滥了，今天感觉就是更平
衡了，隔夜加权上了一点，不过还是在2%以下，昨天又是被指导又是正回购（传闻）的，可
能受了点影响。”

华东一银行交易员亦称，目前资金面也不是说有多紧，只能说是宽松程度相比昨天稍微
弱了一点，银行类机构感觉其实并不明显。

“隔夜不像之前减点好几十bp（基点）的泛滥的感觉了，但也完全没有紧，现在只是不
是那种钱全烂在那随便借了。”她说。

中国央行周三公告，目前银行体系流动性总量处于较高水平，今日不开展逆回购操作，
为连三日暂停。据此计算，单日净回笼400亿元人民币；包括今日，元旦后公开市场已累计
回收资金5,500亿元。
北京一基金交易员则称，非银机构感受可能稍有收紧，隔夜融入难度增加，不过价格尚
未明显上行。

“昨天下午资金就开始有点（收敛）苗头，现在（非银）很多借的，都看不到有人出，
不过价格还好，隔夜加权上了10来个bp。”他说。

上述华东的银行交易员表示，短期来看，资金面面临逆回购自然到期以及例行缴税的影
响，不过后期亦有降准资金释放，总体供需料会更趋均衡，但亦不会看到骤然收紧。

央行上周五稍晚宣布降准1个百分点置换部分中期借贷便利（MLF），其中，1月15日和1
月25日分别下调0.5个百分点；同时，一季度到期的MLF不再续做。
根据税务部门的办税日历，1月15日是增值税、消费税、企业所得税、资源税、个人所
得税等申报截止日。

今日银行间市场质押式回购总成交36,980.90亿元，上一交易日为34,867.58亿元；其中
隔夜品种成交32,088.93亿元，上一交易日为31,192.55亿元。

以下为主要货币市场利率报价:
北京时间17:45 今日(%) 上日(%) 变动(bp) 成交(亿元)
质押式回购加权平均利率
其中:隔夜 CN1DRP=CFXS 1.5583 1.3794 +17.89 32,088.93
七天 CN7DRP=CFXS 2.3866 2.2131 +17.35 2,807.36

14天 CN14DRP=CFXS 2.0815 2.0277 +5.38 1,022.49

上海证交所质押式回购利率
其中:隔夜 CN1DRPO=SS 1.8900 2.0400 -15.00 7,081.25

七天 CN7DRPO=SS 2.3350 2.1950 +14.00 1,410.19

14天 CN14DRPO=SS 2.5800 2.4450 +13.50 291.40

回购定盘利率
其中:隔夜 >
七天 CN7DRPFIX=CFXS 2.4000 2.3000 +10.00

14天 >
Shibor
其中:隔夜 SHICNYOND= 1.5670 1.4140 +15.30

七天 SHICNYSWD= 2.4750 2.3720 +10.30

三个月 SHICNY3MD= 3.0650 3.0930 -2.80


备注：银行间回购成交利率统计口径为存款类机构。(完)

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dbt0109 https://tmsnrt.rs/2RD1J0V
dbt0109 https://tmsnrt.rs/2SKuO7Y
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(发稿 侯向明； 审校 吴云凌)