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《中國債市每日綜述》現券稍偏弱期貨略收高,基本面預期不佳有所支撐

發布 2019-1-7 下午05:33
更新 2019-1-7 下午05:40
《中國債市每日綜述》現券稍偏弱期貨略收高,基本面預期不佳有所支撐

《中國債市每日綜述》現券稍偏弱期貨略收高,基本面預期不佳有所支撐

* 現券收益率略升,國債期貨低開後反彈小幅收高
* 降準利好兌現催生止盈盤,不過承接盤亦強
* 資金寬鬆加基本面預期偏弱支撐債市
* 不過需關注地方債供給壓力擾動
* 隔夜再破1.5%,資金預期更樂觀跨春節無憂

路透北京1月7日 - 中國銀行間債市現券收益率周一縮減漲幅,國債期貨低開後震盪略
收高。交易員表示,降準利好兌現止盈盤湧出,不過承接盤力度亦較強,收益率尾盤僅較上
日略有上行;流動性充盈態勢下,目前關注焦點仍在基本面預期,不過連續走強後債市亦或
有所盤整,且還需關注即將到來的地方債供給壓力。

華中一銀行交易員說,“(降準)利好兌現後可能很多人第一想法就是止盈,畢竟漲這
么多了,所以早上上了一波,後來隨著期貨反彈(收益率)又回來一點,(經濟)預期還是
不好。”

上海一券商交易員稱,從去年年底開始市場其實一直就是很強勢的,單看今天的日內波
動也是這種強勢的延續,而且最近資金面非常寬鬆,年初大家的配置壓力也都很大,所以有
波動是正常的,但是強勢也是正常的。

“今天交易盤承接力度也比較大,資金松就是買買買嘛,隔夜都1.4%了。”他說。

剩餘期限近10年的國開債活躍券180210收盤成交在3.5825%,上日尾盤為約3.5775%;同
期限國債180027券收益率最新成交在3.15%,上日尾盤報在3.12%左右,另一隻10年國債1800
19最新報3.1650%,上日為3.16%。


上海一銀行交易員說,短期來看,市場重點關注的基本面依然看不到好轉跡象,不過地
方債提前開閘或會帶來一些壓力,但這個應該不能算是太大的干擾因素。

“現在這個位置有點分歧,絕對收益不高了,大家對於這麼低的位置也有點陰影,空間
不大,就需要時間了。”他說。

中國第十三屆全國人大常委會此前決定,在2019年3月全國人民代表大會批準當年地方
政府債務限額之前,授權國務院提前下達2019年地方政府新增一般債務限額5,800億元人民
幣、新增專項債務限額8,100億元,合計13,900億元。
路透去年12月曾報導稱,中國擬自2019年1月起便開始發行地方政府債券,較往年3月人
大會議批準預算額度後才發行的時間提前,以貫徹積極財政政策,同時加快發行步伐,平滑
發行節奏。
一級方面,中國農業發展銀行下午招標增發的三年和五年期固息債,中標收益率分別為
3.1010%和3.3633%,對應投標倍數5.10倍和4.79倍。
以下為中國金融期貨交易所五年和10年期各主力合約的收盤情況:
北京時間17:14 五年期 10年期
TF1903 CTFH9 T1903 CFTH9
現價(元) 99.56 97.935
較上結算價漲跌 0.06% 0.04%
盤中最高(元) 99.610 98.060
盤中最低(元) 99.440 97.755


**資金面維持寬鬆,隔夜利率再度跌破1.5%**

中國央行上周五宣布降準,銀行間市場周一流動性仍維持寬鬆態勢,資金預期則更顯樂
觀,隔夜回購加權利率續降逾15基點(bp),繼上月末後再跌破1.5%。市場普遍預期,隨著
降準資金釋放,加上隨後的TMLF(定向中期借貸便利)操作,再輔以適量的逆回購投放,平
穩跨春節應無憂。

交易員並指出,隔夜回購加權利率跌破2%並進一步擴大跌幅後,市場對於央行是否再次
對大行進行價格指導有所擔憂。不過目前來看,一方面全市場資金總量供給十分充足,央行
即便指導大行效果也有限,另一方面,隨著繳稅、地方債發行及春節備付等擾動因素陸續出
現,資金價格料將止跌並震盪反彈。

“很鬆很鬆,因為(降準後)水會更多了,央媽應該不會管(指導隔夜回購利率),後
續馬上就繳各種稅,估計資金價格也會上來的。”北京一保險交易員稱。

國務院總理上周五午間剛剛表態將“ 運用好全面降準、定向降準工具”,中國央行周
五稍晚即宣布降準1個百分點置換部分MLF,其中,2019年1月15日和1月25日分別下調0.5個
百分點。同時,2019年一季度到期的中期借貸便利(MLF)不再續做。
華東一銀行交易員談到,因為上周資金已很充裕了,所以今日進一步寬鬆的空間也有限
,當然預期是更加樂觀了。

“起碼心態就不一樣,以前節前都是又急又慌,現在是要發愁錢怎麼出去了;跨春節押
利率也就2.7%左右,如果缺頭寸借點是真劃算啊,但現在真是不缺錢啊。”她表示。

央行並稱,此次降準將釋放資金約1.5萬億元人民幣,加上即將開展的定向中期借貸便
利(TMLF)操作和普惠金融定向降準動態考核所釋放的資金,再考慮今年一季度到期的中期借
貸便利不再續做的因素後,凈釋放長期資金約8,000億元。


上海一券商交易員指出,1月地方債大概率會啟動發行,可能會對資金形成一定分流,
不過在央行多重組合工具的呵護下,料流動性的整體壓力可控。

上述銀行交易員並稱,“(降準後資金)即使再有什麼變化,可以隨時做逆回購,還有
TMLF,大方向是比較確定,至於用什麼手段也無所謂了。”

中國央行周一公告,目前銀行體系流動性總量處於較高水平,今日不開展逆回購操作。
據此計算,單日將凈回籠1,700億元人民幣。
在2018年12月在美聯儲(FED)年內第四次升息前夕,中國央行意外宣布創設TMLF(定向
中期借貸便利),該工具所涉資金可使用三年,操作利率比MLF利率優惠15個基點,目前為3
.15%。

根據稅務部門的辦稅日曆,1月15日是增值稅、消費稅、企業所得稅、資源稅、個人所
得稅等申報截止日。(完)

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(發稿 侯向明; 審校)

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