智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研究報告稱，2024年，通信行業整體估值水平回到2016年以來的較高。通信歷來是ICT技術創新的最前沿，這一輪AI帶來的全球趨勢也不例外。AI帶來算力高景氣已經形成市場一致預期，後續要持續跟進AI賽道交付和業績兌現度，推薦板塊爲光模塊;此外，大部分通信製造業迎來需求回暖，尤其是以出海爲導向的物聯網模組、控制器、電力信息化等，估值顯著低於已經形成高景氣的熱門賽道，是估值窪地。
國泰君安主要觀點如下：
行業營收和歸母淨利潤穩健增長。
樣本中154家上市公司2023年營收2.99萬億元，同比增長5.10%，歸母淨利潤2120.07億元，同比增長6.22%;扣除三大運營商、中國鐵塔和中興通訊，營業總收入爲8720.64億元，同比增長2.34%，歸母淨利潤225.47億元，同比增長0.79%。2024年Q1，剔除三大運營商、中國鐵塔和中興通訊，通信板塊營收1611.64億元，同比增長2.05%;實現歸母淨利潤61.78億元，同比增長4.11%。
通信板塊2023年營業收入和歸母淨利潤增長穩健，而2024Q1利潤增速明顯加快，主要受部分行業景氣結構性高增帶動，以及行業整體需求回暖下整體盈利能力回升驅動。
2023-2024Q1通信行業普遍迎來估值拔升。
運營商板塊自2022年底受國央企價值重估、分紅率提升推動。進入2023年3月，Chatgpt驅動的AI算力增加投入，市場挖掘出光模塊、網絡設備、連接器、線纜等板塊，拔估值行情一直持續到2023年6月中。此外隨着算力行情的擴散，通信物聯網模組、控制器、電網信息化等隨着海外出口回暖，也迎來估值修復。
2023Q3，受馬斯克對低軌衛星的推動，以及手機直連衛星的推動，市場預期國內加速推進商業衛星產業化，衛星板塊關注度也在提升。2024年，1月份受國內外市場影響，通信小盤股跌幅居前，而光模塊等Q1業績較好板塊股價較爲硬朗。2024年春節前後，業績較好的板塊率先隨着海外AI個股拉動而上升，後續受國內外算力產業化推進，線纜、連接器、光模塊等都有較好表現。
建議繼續把握高景氣賽道業績兌現，以及需求回暖帶來估值修復兩大主線。
2024年，通信行業整體估值水平回到2016年以來的較高。通信歷來是ICT技術創新的最前沿，這一輪AI帶來的全球趨勢也不例外。AI帶來算力高景氣已經形成市場一致預期，後續要持續跟進AI賽道交付和業績兌現度，推薦板塊爲光模塊;此外，大部分通信製造業迎來需求回暖，尤其是以出海爲導向的物聯網模組、控制器、電力信息化等，估值顯著低於已經形成高景氣的熱門賽道，是估值窪地。
催化劑：
細分賽道景氣度延續，外部環境要素邊際改善。
風險提示：
AI等新技術領域的投資落地或不及預期;企業競爭或加劇影響盈利能力。