FX168財經報社(香港)訊 眼下，中國銀行系統中流動的現金如此之多，而貸款需求如此之少，以至于一項關鍵利率已降至2021年1月以來從未見過的水平。
周三，中國銀行間市場隔夜回購利率自2021年以來首次跌破1%，本月下降94個基點，這再次表明中國央行提供的流動性有很大一部分存在銀行。
這凸顯了當局在促進增長方面面臨的困難——充足的流動性未能刺激需求，由于國家的新冠肺炎戰略和日益嚴重的住房危機，需求仍然疲弱。更糟糕的是，有跡象表明，銀行正利用較低的融資成本來提高杠桿率，并投資于政府和政策性銀行債券。
“過剩的現金正在金融體系中堆積，而不是流向實體經濟，”中信證券首席經濟學家Ming Ming說。他說，流動性陷阱(貨幣寬松無法刺激需求的情況)的風險正在上升，并補充說，由于新冠肺炎疫情各地分散，7月的貸款需求可能比6月放緩。
今年大部分時間，信貸需求一直疲軟，隨著房地產銷售持續下降，2月和4月新增抵押貸款的一項關鍵指標出現下降。根據中國人民銀行的一項調查，第二季度總體貸款需求下降至2016年以來的最低水平，而中國非金融企業今年的債券發行總額下降，盡管舉債成本降至2020年以來的最低水平。
然而，盡管借貸需求一直很低，中國央行還是增加了系統中的貨幣量。盡管央行自今年年初以來一直沒有降息，但它通過上半年向中央政府轉移9000億元(1330億美元)的利潤來增加流動性，在4月份降低銀行存款準備金率，并在前7個月注入4000億元中期借貸便利。
中國銀行間市場隔夜回購利率一度下跌4個基點，至0.98%，之后小幅收窄至0.99%。
本月，回購合約交易量飆升至創紀錄的6.1萬億元。銀行在回報下降的情況下仍愿意向彼此發放越來越多的貸款，這表明它們無法從企業或個人那里獲得足夠的長期需求。
華創證券有限公司分析師Zhou Guannan表示，繼今年上半年地方政府創紀錄的債券發行之后，財政支出也推動了本月流動性的放松。
今年上半年，政府債券的債券發行吸收了部分流動性，但由于2022年地方政府債券幾乎已經全部售出，現在幾乎沒有新債券流入市場，從系統中抽走現金。根據彭博社匯編的數據，本月地方政府債券發行量降至6月份創紀錄的1.6萬億元的十分之一。
一名央行官員近日暗示，由于新冠肺炎防控和封鎖的不確定性，央行在改善信貸需求方面可能做不了太多。中國人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾本月早些時候表示，隨著新冠疫情得到控制和經濟復蘇，企業和家庭的資產負債表可能會改善。
沒有跡象表明央行會改變這種謹慎的立場，中國總理李克強上周表示，“中國不會推出大規模刺激措施，不會發行過多的貨幣，也不會為過高的增長目標透支未來。”
然而，由于病毒仍在傳播，該國可能將不得不應對新的封鎖帶來的經濟打擊。如果這種情況真的發生，疲弱的信貸需求和銀行體系中的過剩貨幣意味著，如果央行真的改變路線并開始增加刺激措施，它可能很難產生很大的效果。