周五(3月18日)本周美油價格勢將連續兩周回落。給油價帶來壓力的因素，包括供需兩個方面的擔憂都有所緩解。俄烏衝突緩和且疫情因素打壓。不過，市場仍然認為若俄羅斯原油供應長期出現問題，油價後市前景仍然廣泛看好。
美國原油價格日圖
布倫特原油價格日圖
三大因素促使本周油價回調
原油供應端擔憂有所緩解。作為推動本輪油價上升的主要因素，俄烏談判進展一直是焦點。本周雙方進行了第四輪會談，據央視新聞報道，當地時間14日，烏克蘭總統辦公室顧問阿列斯托維奇表示，烏克蘭與俄羅斯雙方最快有望在一至兩周內簽署和平協議，最遲將在5月簽署和平協議。
俄羅斯是全球最大能源生產國之一，每天出口超過700萬桶石油製品。在西方實施的一系列制裁后，市場買家一度避開俄羅斯原油，尋找其他供應源。由於缺少買家，烏拉爾原油與布倫特原油的貼水突破20美元，刷新歷史新高。根據摩根大通的分析，兩周前66%的俄羅斯石油產量無法找到客戶。
烏克蘭局勢的降溫有望緩和市場對於供應的擔憂情緒。事實上，俄羅斯能源生產暫時未受到明顯影響。媒體援引消息人士的話稱，儘管受到制裁，俄羅斯3月份的石油和天然氣凝析油產量小幅上升至1112萬桶/日。印度政府正在考慮以優惠價格從俄羅斯購買更多石油和其他產品，以應對石油市場價格大幅上漲。印度和俄羅斯正在籌備直接使用印度盧比與俄羅斯盧布結算的機制，歐美製裁不會阻止印度進口俄羅斯石油。目前印度石油需求的80%依賴進口，以往從俄羅斯進口石油所佔比例為2%至3%。
市場正在評估制裁對俄羅斯石油供應造成的真正損害，顯然現實情況要好於此前預期。從成品油價差看，汽油取暖油與原油的貼水幅度已經從峰值縮小了15%以上。
與此同時，拜登政府拓展其他能源供應的嘗試也取得了重要進展。伊核協議相關談判有望達成一致。周二，俄羅斯方面表示，對莫斯科實施的制裁不會影響到其與伊朗之間的貿易往來，這為各方達成共識掃除了一大關鍵障礙。分析指出，油價向來是衡量美國總統成就的公認標準。中期選舉將於11月舉行，超過90美元的油價遠遠高於民眾的底線，因此白宮遏制不斷上漲的油價變得迫切起來。他預計，隨着伊朗重返市場，將額外供應180萬桶/日的原油，這很大程度上有望緩解有關供需關係的擔憂情緒。
此外有外媒報道稱，美國有可能解除對委內瑞拉原油制裁以增加原油供應，而美國石油生產商雪佛龍正準備接管其在委內瑞拉的合資企業的運營控制權。知情人士透露，美國將允許委內瑞拉進行一些石油換債務交易，以期在市場上獲得更多石油。
原油需求減少擔憂重燃。近期全球疫情再次出現反彈。當地時間15日，世衛組織發佈新冠肺炎每周流行病學報告指出，上周全球新增新冠肺炎確診病例超過1100萬例，較前一周增加8%。
近期多國疫情迅速上升。韓國中央防疫對策本部16日通報，截至當天0時，韓國在24小時內新增新冠確診病例400741例，首次突破40萬例，再次刷新疫情暴發以來最高紀錄。韓國政府預測，本輪疫情將於本周觸頂，屆時日均確診病例將達29.5萬例至37.2萬例，重症病例將保持在2000例左右。歐洲地區也出現反彈，德國、荷蘭和俄羅斯新增病例上升明顯。德國聯邦疾控機構羅伯特?科赫研究所發佈數據稱，全國7天內每10萬人發病率為1585.4，已連續13天走高。
由於法國、德國、英國、日本等多國主要經濟體近期或即將宣布放寬限制措施，疫情衝擊或對短期能源需求造成影響。歐佩克在月度報告中指出，考慮到全球宏觀經濟表現的「極高不確定性」，2022年全球石油需求增長預測仍在評估中，暫定為420萬桶/天。其中經濟合作與發展組織(OECD)成員國的需求增長為190萬桶/天，非OECD成員國的需求增長為230萬桶/天。
瑞銀指出，除了俄烏談判，全球疫情反覆和潛在封鎖風險也是原油價格走弱的因素。 荷蘭國際集團ING大宗商品戰略主管帕特森(Warren Patterson)在一份報告中表示，市場可能會關注全球疫情的最新發展。這是一段時間以來第一次出現需求恐慌。
美聯儲加息原油多頭撤退。投資者也在關注本周的美聯儲會議，預計聯邦公開市場委員會(FOMC)將開始加息，此舉將提振美元，並打擊以美元計價的石油等大宗商品價格。
美國上月消費者價格指數已經達到7.9%，創40年新高。美聯儲終於接受了現實——通貨膨脹是根深蒂固的，而不是暫時性的。 為了避免高物價帶來的潛在衰退風險，必須通過提高利率來調整貨幣政策，短期對油價形成利空影響。
考慮到年內國際油價最大上漲幅度超過40%，資金開始逐步獲利了結。洲際交易所(ICE)數據顯示，在截至3月8日的一周內，對沖基金和其他基金經理在六種最重要的石油相關期貨和期權合約中，拋售了相當於1.42億桶的石油。
AvaTrade首席市場分析師阿斯拉姆(Naeem Aslam)指出，石油市場的大幅波動是廣泛平倉的一部分，比如布倫特原油走勢是由2018年以來最大的看漲押注平倉推動的。
不少機構認為油價波動將延續。標普全球能源指出，上行風險依然存在，目前(價格)的回調似乎更多是受需求擔憂推動的獲利回吐。能源諮詢公司Rystard Energy在研報中認為，隨着夏季能源需求高峰的來臨，油價風險並未完全化解，這隻是暴風雨前的寧靜。
上周國際油價突破130美元，完美地反映了地緣危機對市場的影響。鑒於俄羅斯是世界上最大的石油供應國之一，制裁只會加劇通脹壓力，打壓消費進而影響經濟。一方面，高油價可能會刺激能源開採方面的投資，支持中長期供應擴張，另一方面看，歐洲對俄羅斯能源的依賴進一步暴露，能源獨立的推動力度預計會加大，這可能會加快從化石燃料向可再生能源的過渡，增加風能和太陽能的相對吸引力。從這個角度看，未來油價將尋找新的供需平衡點，短期或圍繞90-100美元附近震蕩蓄勢。
未來原油價格或有更高表現
禁止俄羅斯原油將導致長期問題，支持油價。根據渣打大宗商品分析師估計，俄羅斯將很快被迫開始關閉石油生產，因為它將無法出售從歐洲市場轉移到其他地區的所有石油。巨星財富表示，消費者持續不願從俄羅斯購買商品以及資金、設備和技術的短缺將至少在未來三年內繼續抑制俄羅斯的產出。大宗商品專家預測，2022年俄羅斯產量將同比下降161.2萬桶每日，2023年進一步下降0.217萬桶每日，同比降幅在第二季度達到峰值2.306萬桶每日-2022。
在國際煉油商採取自我禁運措施后，油價和能源股處於多年高位，許多人不願購買俄羅斯石油，銀行拒絕為俄羅斯原材料的運輸提供資金。由於面臨不同司法管轄區複雜限制的風險，煉油商和銀行不願與俄羅斯開展業務。市場參与者還擔心直接針對石油出口的措施。
俄羅斯在銷售其石油方面的困難可能會導致嚴重的供應短缺。巨星財富表示，重新平衡石油市場將需要在2022年剩餘時間內增加約2萬桶每日的額外供應，這主要是由於目前的庫存水平非常低，並在第二季度額外增加2萬桶每日以緩解俄羅斯石油取代造成的混亂. 巨星財富的模型假設當前的OPEC+協議繼續進行，伊朗的出口沒有增加，而美國的產量增長Y/Y僅略高於1.5萬桶每日。
歐佩克月報稱烏局勢和通脹上升正在給市場帶來風險支持油價。歐佩克在最新發佈的市場月報中指出，烏克蘭局勢和通脹上升正在給市場前景帶來風險，並警告可能對需求和供應預測進行調整。
原油經紀商PVM Oil Associates高級市場分析師瓦爾加(Tamas Varga)在接受第一財經記者採訪時表示，油價短期劇烈波動的原因在於市場對於供需關係評估的變化及美聯儲加息臨近的資金獲利了結。
就在一周前，由於擔憂俄羅斯石油出口受限后的供應面憂心忡忡，衍生品市場出現了200美元的期權報價，從目前的情況看，供應端的風險似乎有所緩解，而資金恐慌情緒宣洩後市場在尋找新的供需定價平衡點。
委內瑞拉原油增產有困難，也支持油價。據委內瑞拉石油商會，如果美國允許委內瑞拉國家石油公司（PDVSA）的合作夥伴交易委內瑞拉原油，那麼委內瑞拉的石油產量可能至少增加40萬桶/日至約120萬桶/日的水平。該商會主席Reinaldo Quintero表示：憑藉我們所擁有的產能，我們的石油產量可以增加40萬桶/日。
Quintero認為，即使僅針對某些交易放寬對委內瑞拉的石油制裁，也可能使得該國增加至少100萬桶/日的產量，具體的產量取決於投資方與對話各方的信任程度。但專家們對預測不太樂觀，因為對鑽探平台與巨額投資的迫切需求使得該國的石油增量具有天花板，而其石油產量也正在達到產能上限。
多年的投資不足、管理不善以及最近美國對PDVSA的制裁已經打擊了委內瑞拉的石油產量，該國的石油產量從90年代末的370萬桶/日降至2021年的約64萬桶/日。一些分析人士還警告說，委內瑞拉擁有巨大的儲量，但其石油基礎設施在多年被忽視后已經破敗，該國目前僅佔全球石油供應的不到1%。
多數機構仍然認為油價後市仍然有望進一步上漲
高盛：全球面臨史上最大能源供應衝擊；據外媒報道，高盛公司經濟學家預測，鑒於俄羅斯在全球能源供應市場中的關鍵作用，全球經濟可能會面臨有史以來最大的能源供應衝擊，原油價格甚至可能達到175美元/桶。外媒分析稱，若全球其他國家或地區跟隨美國的腳步，對俄羅斯實行「石油禁運」，作為反擊，俄羅斯或將禁止其石油或天然氣出口，屆時全球能源價格將會更大幅度躍升，金融市場也將處於更為緊張的狀態。
業內人士認為，從中期來說，預計國際原油價格仍將維持在100美元/桶之上；而對於國內市場而言，根據「十個工作日」原則，新一輪的調價窗口將於3月17日24時啟動，屆時，成品油實現年內「五連漲」或是大概率事件。若從企業層面看，則要進一步區分企業是處在產業鏈上下游的哪個位置，因為結果會大不同。
一德期貨原油分析師陳通表示，「前半段國際油價的上漲，主要與俄烏衝突有關，尤其是隨着歐美等國家陸續對俄實施制裁，其出口的受阻亦引發了市場對原油供應的擔憂。」不過，隨着後續俄烏談判所取得的部分進展，市場評估因俄烏衝突而受擾的原油供應前景可能出現改善，加之伊核談判的積極進展以及阿聯酋增產表態等諸多因素共同疊加，致使國際原油價格高位大幅回落。當前受俄羅斯原油出口實質性受限以及全球原油市場閑置產能不足，原油市場的整體供應形勢仍舊非常嚴峻，預計國際原油價格中期仍將維持在100美元/桶之上。
原油市場分析師Smith表示，市場可能會關注俄羅斯的能源流動，並認為由於自我制裁，我們可能不會看到像最初預期的那麼大的供應缺口。俄羅斯原油和石油產品的出口仍在正常進行，但考慮到這一滯后，我們遲早會看到停止購買的結果。」Smith說:「不管最近拋售的原因是什麼，這種下跌看起來有些過頭了，隨着最近幾周俄羅斯能源購買量的減少，海運流量的減少，價格應該會反彈。」AvaTrade首席市場分析師Naeem Aslam指出，數據顯示對沖基金經理將布倫特原油凈看漲頭寸削減至歷史最低水平。此次回落表明，石油市場的大幅波動是廣泛平倉的一部分，投機者平倉WTI、柴油和汽油期貨的多頭合約。」他說:「根據洲際交易所的數據，布倫特原油價格的下跌是由2018年以來完全看漲押注的最大跌幅推動
卓創分析師桑瀟認為，當地時間3月10日，美國勞工統計局發佈的數據顯示，美國2月份未經季調消費者價格指數（CPI）同比上漲7.9%，創1982年1月以來同比最大漲幅。美國高通脹加大了美聯儲加快收緊貨幣政策的壓力，市場普遍認同美聯儲將從3月開始加息。若美聯儲加息落地，並且維持年內多次加息預期，金融環境收緊及收緊預期，將令全球經濟也受到衝擊，並且進一步傳導到大宗商品市場，對其形成下行壓力。如果經濟受挫，需求轉弱，又將進一步緩和此前因地緣風險引發供應缺口導致的供需緊張局面，從而不再支持油價的持續性上漲。
生意社分析師認為，俄羅斯能源出口的困難的仍存，在目前後疫情時代，經濟持續復蘇背景下，這會加劇石油供應的緊缺，加之目前隨着需求增長，國內成品油仍有利好支撐因素，預計後期成品油價格仍有支撐。
財新智庫莫尼塔首席經濟學家邊泉水也認為，當前俄烏局勢緊張將持續多久仍不明確，另外，美國對俄羅斯原油的制裁，或導致美國、歐佩克逐步增產，彌補俄羅斯的部分缺口。對於大宗商品市場，尤其是原油的擾動持續時間仍然較不明確。從幾個維度來看，當前的宏觀經濟以及原油基本面更類似於1980年的第二次石油危機。對比當時原油120美元高位，我們預計本輪原油價格頂部區域或落於120-140美金，而高位震蕩的時間長度將取決於俄烏衝突的持續時間，隨着衝突的緩和，原油或快速下跌。
金聯創強調，短時間內沖高到極端價格的原油並無實際參考價值，也無預測的意義，因為油價已經失去了理性，市場情緒的敏感度完全脫離了實際的供需情況。引發本輪油價暴漲暴跌的主要原因，還是集中在地緣政治局勢，俄烏危機的升級是本輪油價上漲的導火索，緊接其後的西方國家集中制裁俄羅斯，是令油價失去理智瘋狂上沖的直接推手。而隨着俄烏談判傳來利好消息，油價中的地緣泡沫溢價迅速撤退，留下投資者面對劇烈上竄上跳的油價瑟瑟發抖。對於持續兩日原油價格累計跌幅超過12美元/桶的情況，金聯創認為屬於油價的理性回歸。如果地緣政治情緒不再繼續惡化，那麼國際油價較為合理運行區間為90-100美元/桶。
