近年新經濟產業升勢強橫,但今年以來疫情肆虐,各地都要休養生息,有振興低迷經濟的必要。內地為了刺激經濟發展,基建投資亦有望持續受國家推動,而事實上,自4月疫情受控以來,國家政治局會議重提的投資主線亦有側重於舊基建投資。業內哪隻股票能成為投資者的主力?
1.海螺水泥(SEHK:914) 停工了幾近一季,復工後行業需要趕工,水泥需求因而急增,4月水泥廠的產能使用率達到百分之一百,水泥價格因而全面上揚,再加上國家推出財政及貨幣政策支持,基建項目加快上馬,水泥股勢頭大好。
業內龍頭海螺水泥今年首季雖然受疫情影響,營收同比跌 23.91%,銷售毛利率卻同比升 4.1個百分點至 34.93%,盈利的跌幅因而亦小於營收,同比跌 19.21%。而疫情不會令水泥市場消失,只是延遲了,海螺水泥在二至四季度有望成功收復失地,重回集團發展的正軌。
所以,年內海螺水泥的發展利好,近期股價亦因而衝上歷史高位,但估值仍然相宜。截至 5月22日收市價為 55.6港元,往績市盈率 7.84倍,屬歷史低水平,在業內估值亦偏低。而集團長年業績增長穩定,年內增長能見度高,加上回饋政策慷慨,近年股息增幅達雙位數,現價股息率近 4%,不遜於一般公用股,投資者有「財息兼收」的可能,投資風險亦相對較低。
年份 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 |
派息(元) | 0.35 | 0.25 | 0.35 | 0.65 | 0.43 | 0.5 | 1.2 | 1.69 | 2 |
2.濰柴動力(SEHK:2338) 基建需求不因疫情而消減,只是延遲,疫情過後不單止水泥需求上升,重卡需求亦顯著增加。根據內地「第一商用車網」數據,3月內地重卡各類車型銷售同比跌 24%至 12萬輛,但到 4月卻同比升 52%至 18萬輛,並創月度銷量歷史新高,重卡市場在第2至4季度的發展可望與水泥行業相若。
業內龍頭濰柴動力在內地重型卡車發動機行業的市佔率約三分之一,而疫情期間汰弱留強,市場集中度有望提升,濰柴市佔率可望更上一層樓。
疫情期間濰柴盈利回落,但依然超出市場預期,毛利率亦同比升 0.8個百分點至 22.4%,反映集團盈利能力的強健。而除了疫情後的市場復甦,內地在去年實施「國五」至「國六」的排放標準升級,重卡更換需求持續,亦有助加強濰柴年內的銷售表現。截至去年底止手持訂單為384億元,大約是去年營收 1743.6億元的四分之一,對集團年內業績增長而言亦是不弱的助力。
濰柴截至 5月22日收市價為 13.72港元,往績市盈率 10.7倍,屬合理水平,相較同業亦中規中矩,股息收益率 2.3厘,稍遜於海螺水泥。
3.中國龍工(SEHK:3339) 中國龍工是內地重型機械設備股,3月中旬以來挖掘機銷量快速上升,部分機型甚至出現缺貨情況,哪怕首季受疫情拖累,市場依然預計 2020年行業總銷量同比增長8.87%。
中國龍工並非行業龍頭,但集團處於淨現金狀態,去年年底淨現金達18億元,具有良好防守性。而集團勝在估值便宜,現價 2.55港元,往績市盈率 6.0倍,在業界低水平,而業內的三一國際(SEHK:631)及中聯重科(SEHK:1157)往績市盈率分別 11.84倍及 9.49倍,明顯高於龍工。集團股息收益率更高達 9.8厘,息率十分吸引。
而且龍工近年盈利能力的優化,去年營收雖然同比跌 1%至 117.4億元,但盈利卻大增 44%至 16.43億元。不過集團股價在 2018年腰斬後表現沉寂,雖然下行壓力甚低,但股價增長動力亦較弱,比較適合「好息」的食息一族作長期持有。
投資結語 綜合而言,海螺水泥與濰柴動力的投資定位類近,但前者在估值及股息上更勝一籌。而中國龍工股價波動性較弱,投資者宜作長線收息股看待。
編輯:Cyrus Li
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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Jacky Yip沒持有以上提及的股票。The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020