Moderna(NASDAQ:MRNA)是近期大熱。雖然所產生的收入不多，而且在市場上亦無一隻獲認可產品，公司股價自年初以來急升超過190%，輕輕鬆鬆跑贏大市。 當然，Moderna表現的主要催化劑就是公司開發新冠肺炎(COVID-19)疫苗方面的工作，吸引不少新聞報導。公司在5月時亦牽起一些爭議，當時管理層拋售大量股份，此舉引起抨擊和辯護。
可是，Moderna的估值指標近期亦暴升。公司股價約為其估計日後銷售額的218倍。這間生物科技公司的高估值指標是否符合其價值？
MRNA資料由YCharts提供
Moderna在新冠肺炎方面的工作 Moderna聚焦mRNA藥物，正如公司所解說，這些療法基本上就是「指示身體細胞製造蛋白質去預防或對抗疾病」的一系列指令。 Moderna用作對抗新冠肺炎的潛在疫苗名為mRNA-1273，亦是同一類型。 Moderna於3月開展mRNA-1273第一階段臨床試驗，有關臨床試驗由美國國家衛生研究院(NIH)領導進行。
試驗旨在測試疫苗的安全性、其免疫原性（觸發體內免疫反應的能力）以及其反應原性（引起預期副作用的數量）。 這次試驗共45名健康成年志願者參與，每名志願者接受共兩劑疫苗注射，隔28天注射第二劑疫苗。
Moderna於5月中匯報這次試驗的正面中期結果：包括公司表示「mRNA-1273普遍安全、耐受性良好」。 在得到美國食品及藥物管理局(FDA)批准後，公司開展mRNA-1273第二階段臨床試驗。
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這次試驗旨在評估注射兩劑mRNA-1273（隔28天注射）在600名健康參與者所組成人數較多組別的安全性、反應原性和免疫原性。此外，Moderna已經著手準備第三階段臨床試驗，公司表示第三階段臨床試驗應該會在7月開展。鑒於上述種種發展，Moderna毫無疑問是開發新冠肺炎疫苗競賽的領導者之一。
對公司來講，最好的情況就是公司能夠比同業更快在市場推出疫苗，然後疫苗也許能成為Moderna的賺錢機器。難怪投資者預期這間生物科技公司能夠勝出這場開發新型冠狀病毒疫苗之爭，掃入公司股份。
其他計劃 雖然現階段仍未有任何獲認可產品推出市場，Moderna擁有十多隻候選藥物的豐富在研產品線，包括寨卡病毒和多種癌症的潛在疫苗。可是，公司尚未擁有一隻在研產品現時正處於第三階段臨床試驗評估。換言之，公司至少需要一年或兩年時間才能令任何一隻這些候選藥物能夠推出市場，前提是首先順利進行這些試驗。
展望未來 Moderna獲特朗普政府選為五間最大機會成功將新冠肺炎有效疫苗推出市場的公司之一。這個名單屬「曲速行動」(Operation Warp Speed)的一部分，旨在加快疫苗開發和分銷。 Moderna旗下mRNA-1273獲授FDA快速審查認定(fast track designation)。但是，這些嘉許遠不及Moderna臨床試驗實際結果那麼重要，雖然公司現時顯然是這次競賽的領先者之一，但忽視競爭對手（尤其是Novavax (NASDAQ:NVAX)）會是個錯誤。
在5月底，Novavax宣佈開展自家研發新冠肺炎疫苗NVX-CoV2373第1/2階段臨床試驗。公司將這次試驗分兩階段進行。第一階段部分研究將會於澳洲進行，招募130名健康成年志願者。這個階段試驗將會測試疫苗安全性和免疫原性。第二階段部分將會於多個國家（包括美國）進行，在更大的參與者群測試疫苗安全性、免疫力和減低疾病能力。
我們無可能預測得到這兩間公司哪一間會首先成功研發疫苗，又或者兩間公司能否成功研發疫苗。雖然Moderna的確擁有其他在研候選藥品，但這些在研候選藥品短期內不會推出。基於這些理由，加上考慮到Moderna的高估值，只有能夠承擔龐大風險的投資者方應考慮將這隻生物科技股加入投資組合當中。規避風險的投資者最好從旁觀察這隻股份，靜待關於其新冠肺炎疫苗前景的更多資料出現。
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