智通財經APP獲悉，華安證券發佈研報指出，短期看，受供應季節性上量以及7月原料膠價格回調影響，天然橡膠價格有所下滑，在原料膠價格相對堅挺的情況下，預計天然橡膠價格短期維持偏弱格局但底部仍有支撐，需密切關注階段性供應釋放情況及主產區天氣情況。長期看，供給端東南亞產區將逐步進入減產週期，中長期利好天然橡膠價格，於此同時，非洲科特迪瓦作爲新興的天然橡膠主產國青壯年橡膠樹佔比較高，其種植面積及單產仍有增長預期，其產量和出口量若持續上升或對天然橡膠價格造成壓力。
需求方面，橡膠輪胎海外出口市場表現強勁帶動輪胎行業高景氣，近期以舊換新相關政策逐步落地有望進一步拉動國內乘用車銷量增長，帶動橡膠輪胎行業需求向好。長期來看天然橡膠價格中樞有望持續抬升，產能週期拐點值得期待。
天然橡膠種植主要集中於東南亞地區，供給仍處於產能釋放週期
天然橡膠的主要來源是巴西橡膠樹，東南亞地區種植面積約佔全球天然橡膠種植面積90%。根據天然橡膠生產國聯合會(ANRPC)數據，2023年全球天然橡膠產量1434.2萬噸，同比增長0.7%，預計2024年全球天然橡膠產量同比增長1.1%至1450.2萬噸。
天然橡膠供給主要受開割面積和單位產量影響，從種植面積看，受次貸危機後經濟恢復及2009年天然橡膠減產等因素影響，2010-2012年東南亞主要產膠國膠農種植橡膠樹積極性顯著提高，全球天然橡膠種植面積於2016年左右達到峯值，之後由於天然橡膠價格持續低迷，部分主產國天然橡膠種植面積幾無增長，天然橡膠新種和翻種面積也於2012年之後開始下滑。
開割面積方面，2023年ANRPC主要成員國總體開割面積933.35萬公頃，同比增長0.8%，開割率76.4%，同比增長0.46個百分點，處於歷史較高水平。但在開割面積總體趨勢走高的同時，受膠價長期低迷以及極端天氣等因素影響，部分主產國天然橡膠畝產量持續回落，2023年泰國天然橡膠畝產量1.33噸/公頃，同比下滑1.8%。
終端消費帶動出口市場強勁，下游需求有望維持高景氣
中國是天然橡膠最大的消費國和進口國，對天然橡膠進口依賴程度較高，輪胎工業是天然橡膠最主要的下游需求方向，耗膠量幾乎達到天然橡膠總產量75%，輪胎需求穩步增加是拉動天然橡膠消費的重要引擎。據海關總署數據，2024年1-5月國內橡膠輪胎出口量362萬噸，同比增長4.3%，國內橡膠輪胎出口額90.39億美元，同比增長2.1%，橡膠輪胎海外出口市場表現強勁帶動我國輪胎行業高景氣，橡膠行業需求有望持續向好。
風險提示：極端天氣；下游需求不及預期；主產區產量超預期；國際政策變化等。